本文作者Robyn Mak為路透熱點透視專欄作家，以下內容僅代表其個人觀點

路透香港3月16日 - 中國科技行業迎來了一位新晉選手。老牌巨頭阿里巴巴9988.HK和騰訊0700.HK的股價表現遜於大盤，而成立僅五年的MiniMax0100.HK上周市值曾短暫超過百度9888.HK400多億美元的市值。雖然人工智能$(AI)$模型、應用和智能體仍處於發展初期，但這或許標誌着行業新舊更替的開始。

所謂的「BAT」三巨頭長期以來一直是中國消費互聯網的代名詞，它們在電子商務、搜索引擎、移動支付、即時通訊等領域開闢了先河。但在AI領域，它們正日益陷入追趕的境地。例如，字節跳動的「豆寶」已成為中國最受歡迎的聊天機器人，即便在現有巨頭們大舉開展營銷活動以吸引用戶之後，這一局面依然未變。據獨立研究機構ArtificialAnalysis稱，在中國境外幾乎無人知曉的新興企業智譜2513.HK現在擁有中國最優秀的大語言模型。

這導致了市場表現的顯著分化。 自今年1月在香港上市以來，MiniMax和智譜的股價漲幅均已達到三位數。據彭博援引消息人士報導，未上市的同行月之暗面(Moonshot)正計劃進行一輪10億美元的孖展，這將使其估值從去年的43億美元升至180億美元。相比之下，阿里巴巴和騰訊的股價今年分別下跌了7%和9%。

其中一個因素是它們核心業務的增長正在放緩。根據Visible Alpha上的分析師預測，截至12月底的三個月內，阿里巴巴主要的中國電商業務營收按年增幅預計將低於5%，該業務佔公司總營收的47%。 與此同時，騰訊的「現金牛」業務板塊——電子遊戲、數字媒體和社交網絡——預計表現更好，同期營收有望增長13%。但相比之下，MiniMax 2025年全年營收預計將激增159%，儘管其基數要低得多。

更大的擔憂在於，AI將如何衝擊阿里巴巴和騰訊嚴密守護的數字生態系統。如果虛擬助手能夠自行下單並完成外賣支付，或代為安排會議，用戶與這些集多功能於一體的超級應用的互動將減少，而其中許多應用都極其重視對用戶數據和廣告收入的掌控。

也難怪中國近期對 OpenClaw 的狂熱追捧——這是一款開源智能體，任何人都可以下載安裝到設備上，並賦予其對應用和系統的廣泛訪問權限——促使騰訊、智譜以及其他競爭對手迅速推出各自的版本。這股熱潮被稱為「養龍蝦」。積極的一面在於，這種快速普及正在推動對大語言模型的需求，無論是來自老牌巨頭還是新興公司。但中國科技界老牌巨頭的霸主地位已不再穩固。（完）

(編審 白雲)

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