智通財經APP獲悉，東方證券發布研報稱，腦機接口作為多學科交叉新興技術，想象空間廣闊，但消費領域應用需先經腦神經疾病治療領域驗證。因為人腦植入物管控嚴格，安全性是其商業化落地及投資邏輯的核心前提。從技術路線看，非侵入式腦機接口因EEG信號空間分辨率不足，在腦神經領域落地遇阻;侵入式雖信號質量較高，但安全隱患尚未解決，而半侵入式在保障基本性能的基礎上，安全性優勢顯著，有望率先在腦神經疾病治療領域實現卡位，通過積累關鍵臨床數據、結合AI解碼技術迭代，為未來向消費領域拓展奠定先發優勢。

我國腦機接口技術研究進展處於全球相對領先水平，具備培育全球領先企業的潛力。建議關注兩大方向：1)臨床進度較快、適應症明確且獲得國家政策支持的半侵入式腦機接口方案;2)圍繞半侵入式腦機接口產業鏈上下游，挖掘醫療領域有新突破、且具備向消費級領域延伸潛力的核心標的，把握商業化最快落地的投資機會。

東方證券主要觀點如下：

半侵入術中創口小、植入淺

侵入式植入依賴手術機器人，其技術迭代後安全性尚待臨床驗證。此外，侵入式需切開更大面積骨窗和硬腦膜，加劇腦位移和顱骨缺失綜合徵風險，硬腦膜未封閉會造成積液和感染，電極植入腦組織亦會損傷血管;相比之下，半侵入式創口小，電極位置較淺，植入時不會損傷腦內血管，並且隨着解碼算法進步，有望實現更淺的植入。因此，半侵入式在術中表現出顯著的安全優勢，微創潛力更大。

長期使用更安全，通道上限高

侵入式插入腦組織的電極四周易出現膠質瘢痕，導致神經元凋亡和炎症反應，生物相容性惡化。電極脫出概率高，造成腦組織和周邊血管損傷;腦組織熱敏感性極高，侵入式腦機由於較高的集成性，主要熱源芯片與腦組織距離近，功耗和通道數易達上限。半侵入式電極位於皮層外，不形成膠質瘢痕，長期生物相容性更好，且薄膜電極無軸向脫出可能。芯片和電極的分體式設計，更好解決熱極限難題。因此，半侵入式在長期使用中電極穩定性更優，發熱控制更好，且隨着通道數增長優勢將進一步擴大。

取出更安全，更具消費級潛力

侵入式電極取出時會撕脫血管網，導致實質損毀和出血，造成物理性坑洞，神經元缺失，同時出血位置在皮層內部，止血困難。半侵入式薄膜電極揭離不損傷實質血管，極大降低出血概率，即便出血也僅限於表面易於處理，同時腦組織結構完整，具備完全可逆性。隨着腦機接口即將進入高通量時代，消費級應用得以展望，面對更快的換代頻率，半侵入式更加貼合易取出、易更換的需求，更具向消費級拓展的潛力。

綜合來看

半侵入式能基本解決植入、長期使用和取出的安全性難題，並且隨通道數增加優勢更為明顯，安全性是獲批落地並搶佔腦神經疾病賽道的必要條件，因此該行認為半侵入式安全性更好，發展潛力更大。

風險提示

獲批進度不及預期風險;技術替代與市場競爭風險;供應鏈核心材料受限風險。