油市小藍莓
觀點小結
核心觀點：中性偏強 供應方面，開工率繼續維持極高位置；地緣局勢大幅推升出口利潤，但未有新的出口配額；節後複合肥開工率持續提升，工業需求暫時偏強。綜合來看，國內供需寬鬆，但國際局勢推升潛在出口需求，國際能源形勢持續緊張或緩慢傳導至國內尿素需求，遠月合約影響或更強。
月差：中性偏弱 受能源局勢影響，遠月出口預期增強，月差或走弱。
政策：中性本周無重要政策出台。
現貨：中性偏強 節後國內供應充足，但隨着地緣局勢升級，國際天然氣價格推升國際尿素價格，逐漸受情緒影響後，國內供需兩旺，現貨銷售偏強。
庫存：中性 企業庫存本周繼續去庫，但前期貨源下沉充分，下游未有超預期需求前提下，企業庫存較難持續去庫。
出口：中性出口利潤大幅走強，但暫時未有新的出口配額。
需求：中性偏強 國內需求維持春耕正常採購節奏，但國際局勢持續緊張，下游複合肥和三聚氰胺開工率持續走高，帶動尿素需求逐漸增強。總體而言，國際尿素價格持續偏高或將緩慢間接推升國內尿素需求。
現貨價格先穩後升
尿素現貨日度均價
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國際局勢動盪，國內尿素市場穩中偏強。尿素日產繼續維持高位，小麥追肥基本結束，工業需求穩中略增，出口額度未有新增，但出口預期增強，現貨市場整體偏強。
尿素現貨市場價
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氯化銨市場銷售迅速，交投氣氛活躍，企業開工率按月提升3.23%，但後續提升潛力有限；複合肥企業開工率節後回升迅速，採購積極，聯鹼企業待發訂單充足，庫存較低，整體呈現看漲氛圍。
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硫酸銨市場持續向好，硫酸銨出口受國際市場影響預期增幅明顯，國內需求則以剛需採購為主；國內己內酰胺和焦企開工有限，供應量難以呈現較快增長，整體氛圍仍呈現偏強格局。
尿素現貨出廠價
尿素現貨國際價
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國際尿素出口利潤在地緣局勢的影響下進一步走高，但目前暫時沒有新的出口配額。
開工率已達極限
尿素開工率
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下期尿素日產預計仍將維持21萬噸以上的高位。
尿素產量
企業繼續去庫，港口庫存低位
尿素庫存
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上周尿素企業庫存按月下降12.79%，節後庫存快速下滑，複合肥開工率提升，下游需求較好。
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港口庫存已經降至低點，出口政策未有變化前，港口庫存或持續維持低位窄幅波動。
尿素月度庫存
出口配額暫無新增
尿素進出口量
數據來源：海關總署，紫金天風期貨
國內需求維持春耕剛需
尿素預收天數
複合肥價格
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受原材料價格上行影響，節後複合肥價格逐漸走高，企業銷售順利，春耕剛需維持，短期內複合肥價格或維持強勢。
複合肥的開工率與產量
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節後複合肥企業為應對較好的需求，開工負荷持續提升。
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根據隆衆資訊，華北地區複合肥裝置開工率回升。華鑫、天脊裝置運行正常，豐喜兩條線運行；河北地區，限產停車裝置計劃近期恢復。
複合肥的庫存與需求
三聚氰胺價格
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國內三聚氰胺短期上漲強勁，山東地區價格較節前的累積漲幅已經超過7%。春節期間，重慶建峯、新疆宜化等裝置運行不穩，疊加四川玉龍、四川金象等企業的臨時停車，供給上有所收緊。成本端則受國際局勢推動尿素上行的影響明顯抬升。
三聚氰胺開工率與產量
三聚氰胺成本利潤
尿素消費量
國際天然氣價格推升國際價格
天然氣與尿素價格
動力煤與尿素價格
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煤炭價格近期穩中有升，煤頭企業利潤尚可，或持續維持較高開工率。
國內合成氨市場價
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合成氨市場分化顯著，南方因氨企檢修較多，價格漲幅超過百元，北方則應臨時放量，價格承壓；內需和外發順暢，整體價格偏強勢。
國際合成氨市場價
期價震盪向上，5-9月差偏弱
尿素期貨價格
數據來源：鄭商所，WIND，紫金天風期貨
尿素基差
尿素月差
數據來源：鄭商所，WIND，紫金天風期貨
尿素倉單
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3月倉單註冊倉單開始大幅增加，企業庫存繼續下降。
平衡表
尿素平衡表
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複合肥需求回升，我們小幅調高了下游需求。
作者：康健
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責任編輯：李鐵民