金吾財訊 | 中信證券表示，當前有三個關鍵問題擺在該機構眼前：一是中東地緣衝突逐步演化成全球持續且劇烈的供應鏈擾動，而A股在指數層面經歷了1年半的牛市後又恰逢關鍵隘口，繼續向上靠什麼？二是全球金融條件開始有走弱的態勢，市場風格會不會發生重大的變化？三是AI帶來的破壞式創新和代碼膨脹仍在加速，對經濟結構以及資產配置方向有何影響？這三個問題的答案決定了該機構的應對策略。該機構認為，站在指數層面，估值繼續修復的空間有限，企業利潤率的回升是下個階段A股接續牛市的關鍵，全球供應鏈的擾動再一次帶來校驗中國優勢製造業定價權的契機；站在風格層面，中東衝突是今年風格切換的催化劑，全球成本上升疊加金融條件走弱的背景下，低估值和定價權是最重要的兩個要素；站在產業趨勢層面，代碼膨脹、實物稀缺，在中國的體現就是優勢製造業定價權的提升，AI的破壞式創新加速以及全球能化供應鏈的擾動都在加強這一趨勢。配置上，堅定圍繞中國優勢製造定價權重估佈局（化工、有色、電力設備、新能源），漲價依然是核心交易線索，同時增加低估值因子敞口（保險、券商、電力）。