金吾財訊 | 黃金股受壓，截至發稿，山東黃金(01787)跌5.89%，赤峰黃金(06693)跌5.46%，紫金黃金國際(02259)跌5.10%，中國黃金國際(02099)跌5.00%，靈寶黃金(03330)跌4.89%，紫金礦業(02899)跌4.39%。消息面上，伊朗衝突爆發兩周以來，黃金價格不漲反跌，較開戰前累計下跌約6%。摩根大通對此表示，黃金在市場壓力驟升初期被"一併拋售"，是有據可查的歷史規律，而非避險功能失效的信號；歷史數據表明，這一初期回調往往構成戰術性買入機會，金價通常在隨後數個交易日內迅速反彈並收復失地。該機構續指，本輪黃金拋售由多重因素疊加驅動：能源價格飆升推高通脹預期，促使市場大幅壓低對聯儲局降息的預期，疊加美元急速反彈，形成近期的直接利空背景。然而，該行認為最主要的推手是股市波動加劇引發的廣泛去風險化——當VIX指數高企並持續攀升時，投資者在保證金追繳、組合再平衡和VaR衝擊的疊加壓力下被迫全面籌措流動性，黃金持倉首當其衝遭到拋售，全球黃金ETF持倉上周隨之出現明顯流出。短期內，摩根大通警告黃金仍可能面臨進一步下行壓力，尤其是若股市更劇烈地定價全球經濟前景惡化，將觸發新一輪去風險浪潮，利率市場繼續消化聯儲局降息預期也可能帶來額外拖累。