智通財經APP了解到，一種在全球範圍內普遍用於國防軍工級別武器和高端半導體的戰略性工業金屬，正因中美之間大國博弈的大背景之下，中國對於美國的堅定出口限制以及不斷上升的軍事需求大舉壓縮供應，疊加該金屬近年來成為全球地緣政治緊張局勢的核心焦點，價格因此被不斷推升至歷史新高點位。
根據Fastmarkets的歐洲APT(仲鎢酸銨)基準價格匯總，鎢——這種超高密度的有着「工業牙齒」稱號的核心戰略材料，是全球國防軍工體系的鑽探設備和穿甲武器的關鍵組成部分，今年以來其交易價格已翻了一倍多，徘徊在每噸度2250美元的歷史最高價位上。統計數據顯示，自中國政府於去年2月在與美國之間的貿易爭端局勢中將部分鎢類產品列入出口管制清單以來，其價格已實現堪稱」狂野式「的大幅上漲557%。
隨着買家耗盡基本庫存，以及中東新一輪地緣政治衝突令全球大宗商品貿易商以及各國政府更加關注軍事金屬需求且紛紛尋求這種軍工金屬的獨立供給體系，近幾周鎢價漲勢可謂進一步加快。
鎢，對於全球各國來說，已然不再只是普通工業金屬，而是同時嵌入軍工、半導體與高端製造的「戰略雙用途材料」。當中國在2025年2月將鎢等關鍵金屬納入出口管制，直接把鎢從「供需品」抬升為「地緣政治工具」;而美國政府則在持續推動關鍵礦產「去中國化」，鎢自然成為大國博弈最敏感的交叉點之一。國際鎢價自中國將部分鎢產品列入出口管制以來累計狂飆557%，本質上就是市場在給「戰略稀缺性」重新定價。
現代戰爭中大量無人機、導彈及反制系統都在大舉抬升鎢的戰略需求。換言之，鎢不是像黃金那樣主要靠避險情緒上漲，也不是像銅那樣主要押注經濟復甦，它更像是被軍備消耗、關鍵製造和政策對抗同時推着走，再加上鎢市場本身市場規模小、交易不透明且缺乏流動性，所以價格彈性遠比銅、原油以及2025年猛漲70%的黃金這類核心商品漲勢更誇張。
在中美大國博弈的牌桌上，鎢快速從「冷門金屬」變成一張重量級王牌金屬
「我在大宗商品領域工作了足足12年，接觸過很多奇奇怪怪且漲勢又令人驚歎的衆多金屬，但除了2021年的鋰金屬之外，我從未見過一個金屬市場像眼下的鎢這樣供給層面如此緊張。」BMO Capital Markets分析師George Heppel表示。「這種軍工級別的金屬不像鋰，當時有龐大的項目儲備能夠投產。」
自中國這個全球主導性鎢生產國大幅收緊出口以來，來自西方的金屬供給與製造商們一直在爭搶替代供應。總部位於倫敦、專注於關鍵礦產和能源轉型供應鏈研究與諮詢的Project Blue表示，去年中國全面受限制的鎢產品的整體出口量下降了約40%。
這場堪稱極端的供應擠壓凸顯出，為何西方各國政府正在試圖減少對中國關鍵礦產，尤其是軍工級別礦產資源的依賴——這是中美大國博弈局勢之下，中國在貿易和技術爭端中一直加以利用的一個施壓點。
「全球工業基礎體系正急需這種材料，」Almonty Industries Inc.首席執行官Lewis Black表示。該公司於去年12月開始在韓國一座礦山投產，並正積極尋求開發美國十多年來第一座大型鎢礦。
Black表示，美國五角大樓政府當局上個月曾聯繫Almonty，詢問可立即供應的材料情況。該公司韓國產量中將近一半已預留供應給賓夕法尼亞州，在那裏被用於美國軍工級別的軍需彈藥。
Black表示，隨着我們全球範圍的大型客戶們紛紛消化庫存，以及出口限制使得此前被亞洲補貼壓制的價格能夠更真實地反映供需關係，鎢價的漲勢進一步加快。
「我們以前從未處在一個由市場來徹底決定價格的有利局面之中，」他補充表示。「所以我們實際上並不知道價格最終會在哪裏穩定下來。」
如上圖所示的那樣，在全球範圍內鎢價仍然在延續漲勢——這種軍工級別的超級金屬的價格在過去一年裏大幅飆升。
這輪鎢價狂野式上漲不是情緒炒作，而是極端集中的供給格局被政策進一步掐緊後的結果。中國不僅擁有全球最大的鎢儲量，還佔到去年全球礦山鎢產量的79%;與此同時，有媒體統計數據顯示，中國受限鎢產品出口去年按年大幅下降近40%，且2025年礦山配額還下調了6.5%。這意味着市場面對的不是「供應可能偏緊」，而是全球最關鍵的供給源在主動收口。對西方買家來說，一旦中國把許可、配額和出口商名單收緊，價格就會立刻從過去被壓低的狀態，切換到真正反映稀缺性的狀態。
此外，不僅美國政府大舉推動鎢這一長期以來「冷門金屬」重要性正逼近稀土級別，需求端又恰好撞上了戰爭周期，形成了典型的「供給收縮+軍工拉動」共振。鎢以超高熔點、密度與硬度支撐關鍵軍工部件，又在硬質合金刀具等工業領域不可替代，受新一輪中東衝突帶來的需求端催化，2026年與軍事相關的鎢消費——包括直升機、戰鬥機和彈藥，可能出現創紀錄式增長趨勢。
鎢為何對軍工至關重要，首先毋庸置疑的是極端物理性能支撐高端武器，熔點 3,422 °C、密度 19.3 g/cm³、硬度高，使鎢適合承受高溫高壓與巨大動能。在穿甲彈芯、超高動能穿透器領域，鎢合金是取代貧鈾的首選材料，可在不產生放射性污染的同時保持高穿透;在航天和導彈熱端構件、火箭噴管、電子束加熱元件等軍工領域，均依賴鎢的高溫穩定性。寬譜工業需求則放大「卡脖子」效應，硬質合金刀具/鑽頭佔美國鎢消費量大約60%，關乎航空、汽車、能源等高端製造鏈。
稀土與鎢都是美國《關鍵礦物法案》緊盯的「不可或缺+高風險」原料;但鎢在高動能武器和高端加工工具的不可替換性更強，加之用量雖小卻急缺，使其「卡脖子」效應在部分場景甚至不遜於稀土。
仍是一個「小衆市場」
儘管具有戰略重要性，但從實際規模與交易透明度來看，鎢仍然是一個相對小衆的金屬交易市場。Project Blue估計，今年鎢市場規模約為160億美元——按當前價格計算，約僅僅相當於銅市場的5%。它的市場與貿易模式也遠比銅更加不透明、流動性更差，因為它並不在LME這類主要金屬交易所交易。即便如此，過去一年鎢的漲幅仍遠遠超過黃金和石油等大宗商品。
「當前中東衝突，是推動最近一輪價格飆升的因素之一，」Project Blue的資深研究員Janine Le Roux表示。她表示，與軍事相關的鎢消費——主要包括用於直升機、戰鬥機和彈藥，保守預計今年將實現大幅增長12%。
與許多關鍵礦產和稀土元素一樣，中國在過去幾十年中成為主導性生產國。但與其中許多礦種不同的是，中國還擁有全球最大規模的鎢儲量。根據美國地質調查局的數據，在去年礦山生產的8.5萬噸鎢中，中國佔到了79%。作為對比，美國自2015年以來就再未進行商業化鎢開採。這也意味着，至少近十年來，美國和歐洲國防軍工製造商們愈發依賴來自中國的廉價鎢進口。
隨着特朗普政府加大力度減少對中國國防軍工相關供應鏈的依賴，鎢已經成為捲入全球地緣政治交火中的核心金屬之一。
由於礦石品位/質量急劇惡化，以及最近政府當局實施了更嚴格的採礦配額，中國的鎢礦開採已較十年前的水平有所下降。但總部位於華盛頓這家長期專注於關鍵材料投資的Arlington Innovation Partners的聯合創始人David Argyle表示，去年的出口限制與其說是為了保全本地供應，不如說是一次地緣政治上的「戳眼之舉」。
供應緊張難以解除！地緣政治催化下的鎢價漲勢可能未完結
對於五角大樓來說，供應端的全面受限沒有快速解決辦法。西班牙、巴西、澳大利亞以及美國本土都可能擴大開採，但新的西方供應大約需要兩年時間才能真正初步形成——前提是投資者們以及戰略產業鏈支持者們相信高價會持續存在，Arlington Innovation Partners的Argyle表示。
在中美關鍵礦產博弈升級之際，鎢被重新定價為「軍工工業鏈不可替代的戰略瓶頸」。中國掌握資源與出口閥門，西方又急於重建本土供應鏈，美國軍方本月還在徵集包括鎢在內13種關鍵礦產的國內擴產方案;而在新增供給落地前，任何新的軍事衝突、出口收緊或庫存回補，都會繼續放大鎢價波動。對大宗商品交易員們來說，這輪鎢價暴漲絕對這不是普通商品牛市，而是「地緣政治溢價+供應鏈重構溢價+軍工消耗溢價」三重疊加。
一些大型用戶在一定程度上免受供應問題影響。硬質合金工具製造商Ceratizit——奧地利Plansee集團旗下的一家子公司表示，其通過回收和再利用廢料來降低供應層面風險。類似地，瑞典工程集團Sandvik擁有一家從事鎢開採和回收的公司。根據美國地質調查局的數據，廢料和回收材料有助於抵消原生供應受限的影響。
要化解市場的結構性極度供應緊張，僅靠重啓西方閒置礦山還不夠。這還將取決於中國提高產量，以及全球範圍內更多手工採礦產出。高價可能會鼓勵某些應用改用鉛等更便宜的材料，從而在一定程度上抑制需求——不過，鎢金屬通常只佔製成品成本中的很小一部分且替代程度非常有限。
Argyle表示，鑑於市場的稀缺性和缺乏流動性，價格還有可能進一步飆升，不過他認為當前這輪供應擠壓可能只是暫時的。「這種令人沮喪又惱人的局面，最長也就是24個月的窗口期。」
儘管那些被視為對國家安全至關重要的行業具有戰略意義，但大多數鎢需求實際上來自經濟中更為日常的領域。根據美國地質調查局的數據，美國大約60%的鎢消費流向硬質合金部件，這些部件被用於建築和金屬加工等行業中的切削和耐磨應用。在前沿研究領域，鎢也被用於航空航天合金和高端化工產品。在美國大舉推進製造業迴流的半導體領域，鎢靶材可謂是芯片導電層的關鍵材料，影響芯片性能與良率。
不過，地緣政治衝突愈發升溫的當前背景之下，西方國家國防支出的大幅上升趨勢可謂加劇了這種緊張局面。比如德國以及整個歐洲大陸在特朗普宣佈將全面集中美國本土國防建設之後欲重新武裝歐洲。德國財長此前表示，不久之後將把防務開支從當年的約GDP 2.4%逐步提高，預計到2029年達到GDP3.5%。
「美國/以色列與伊朗之間的這一輪戰爭鮮明地提醒人們，21世紀的戰爭對鎢金屬的消耗是何等巨大，」BMO的Heppel表示。「數十萬架無人機，以及數十萬枚精確導彈和用於攔截它們的無人機系統。鎢在其中無疑發揮着重要作用。」