（原標題：【券商聚焦】匯富指理想汽車業績遜預期，短期盈利承壓但中期看好）金吾財訊|匯富金融服務有限公司發布研報指，前一交易日港股主要指數普遍收跌。恒生指數收報25,716點，下跌0.7%；國企指數微跌0.1%，報8,699點；紅籌指數微跌0.1%，報4,349點。隔夜美股三大指數跌幅顯著，道指、標普500及納指分別下跌1.6%、1.5%及1.8%。商品市場方面，原油價格大幅攀升，前一交易日上漲9.7%至每桶95美元。 研報重點關注理想汽車(02015.HK)的業績表現。公司第四季度營收為人民幣288億元，按年下降35%，按月增長5%，低於市場預期。第四季度錄得營業虧損人民幣4.4億元，淨利為人民幣2.6億元。汽車業務收入為人民幣273億元，亦遜於預期，主要受季度交付量按年大幅減少近5萬輛及產品結構影響。以i6和L6為主的低價車型佔季度總交付量的55%，拖累車輛平均售價降至約人民幣25萬元，導致車輛業務毛利率按年及按月均下滑至16.8%。若剔除一次性影響，基礎毛利率為近年最低水平。公司綜合毛利率為17.8%。 研報指出，理想汽車第四季度核心營業虧損有所收窄，自由現金流轉正，現金及等價物保持穩健，淨現金約達人民幣912億元，流動性狀況穩固。公司預計2026年全年交付量將達49萬輛，按年增長20%。產品方面，計劃於2026年上半年推出改款L9，下半年推出純電動車型i9，並計劃拓展海外市場。公司將繼續投資於AI領域，並採取多項措施以控制成本和優化供應鏈，包括自研部件採用率提升、與寧德時代(03750.HK)等關鍵夥伴深化合作以鎖定電池採購。 匯富認為，理想汽車第四季度業績遜於預期主要反映產品周期錯配問題。隨着i系列產能提升，預計將逐步推動未來銷量增長，但低價車型佔比較高可能在短期內繼續抑制毛利率回升。關鍵催化劑包括2026年的新產品周期、自動駕駛技術的升級等。儘管短期盈利承壓，但公司資產負債表非常強勁，現金充裕。報告仍看好其中期前景，認為即將到來的產品周期和技術執行力將支持基本面逐步改善。目前股價對應2026年預測市盈率28倍，預測市銷率0.4倍。