【解剖大盤】

美股又到了相當危險的時候，昨晚三大指數再度破位，上一次被特朗普救場，不知道這次用什麼招。估計就是寄希望於中美雙方 3 月 14 日—17 日經貿磋商了，但這也是不確定的，除非達成成果。港股今天也跌了 0.98%。

給大家梳理一下最近美國的動作，先是和俄羅斯總統普金通電話，俄烏停火談判大概率要捆綁伊朗問題，接下來和中國談，談經貿也只是其中的一環，更重要的也是一起談中東戰事如何解決。看來美以靠武力打已經心裏沒底了，需要藉助外部力量來平息。伊朗相當強硬，當地時間 3 月 12 日，伊朗最高領袖穆傑塔巴 · 哈梅內伊發表就任最高領袖以來的首份聲明：不會放棄復仇，霍爾木茲海峽將繼續關閉，必要時開闢新戰線。絲毫看不出妥協緩和跡象。伊朗革命衛隊宣稱對美"林肯"號航母發動襲擊，致其失去作戰能力並返回美國，但美國只承認"福特"號航母洗衣房發生火災，兩名水兵受傷，與戰鬥無關。各說各話，均無從考證。

石油瘋狂上漲，美國不得不降溫：美國財政部突發一項 30 天許可證，暫時解禁部分滯留海上的俄羅斯石油，布倫特原油短線回落至 100.45 美元/桶。這個動作只是起到小部分作用，受益主要是印度及東南亞國家，而且針對的是海上已經裝船滯留的部分，不允許開新單。日、韓基本享受不到，除非別人高價轉賣給他們，可能性較大的是印度給他們勻一點，問題是印度自己也缺油。還是那句話，霍爾木茲如果不解封，供應就會持續緊張，油價就會繼續漲，中國海油石油（00883）再升逾 2%，山東墨龍（00568）升逾 5%。昨日提到的中國旭陽集團（01907）繼續受益中東戰事甲醇緊缺，今天再度升逾 9%。

昨日談到香港廉政公署開展打擊涉嫌內幕交易及貪污行為的行動，3 月 12 日，國泰海通（02611）公告稱，控股子公司國泰君安國際於 3 月 10 日遭香港證監會及廉政公署持搜查令進入營業地點，並帶走部分文件，一名員工曾被廉署帶走配合調查，目前經營正常，事件未對集團生產經營造成重大影響。今天該股情緒稍微穩定，微跌0.84%。

今天耀才證券金融（01428）突然拉起，公司此前曾公告，與螞蟻集團方面簽訂了修訂協議，將要約收購的最終截止日期延長至 2026 年 3 月 25 日。螞蟻集團方面已支付約 1.64 億港元按金，香港證監會已於 9 月 23 日完成審批程序，現在就等國家發展改革委批覆，估計是有點眉目了，當然也不排除是穩定幣方向的牌照預期。今天大漲近 34%。

近年來，國家藥監局批准新藥數量逐年上升，醫保談判常態化使這些新藥能夠快速進入醫保目錄，推動銷量大幅攀升，多家創新藥企實現扭虧為盈。如榮昌生物（09995）、樂普生物 （02157）等成功跨越盈虧平衡點，標誌着其核心產品已進入商業化兌現期。榮昌生物主要受益於 RC18、RC48 和RC28 的新增適應症上市並進入醫保放量，升逾 3%；樂普生物阿斯利康（AstraZeneca）合作的 ADC 候選藥物 CMG901（AZD0901）迎來全球開發關鍵節點：阿斯利康已啓動該藥物針對 Claudin18.2 陽性、HER2 陰性晚期胃癌等適應症的一線 III 期 臨床研究並完成首例受試者給藥，同時觸發 4500 萬美元里程碑付款，且該款項已完成支付。今天升逾 4%。

腦機接口迎來突發：近日，國家藥監局批准了博睿康醫療科技（上海）有限公司植入式腦機接口手部運動功能代償系統創新產品註冊申請，實現腦機接口醫療器械全球首發上市。2026年腦機接口產業將進入"技術迭代加速、場景分化落地"的關鍵期， 非侵入式技術以其"安全性高、成本低、易於普及"的特性，迅速從實驗室走向市場；侵入式/半侵入式技術則憑藉高精度信號採集的優勢，深耕高價值醫療應用。腦動極光（06681）、微創腦科學（02172）、南京熊貓（00553）均有不同程度上漲。

2026 年剛開始，央企重組的消息便頻繁登上媒體頭條，如中建多家公司進行戰略整合，中鐵十九局等單位打包重組，石化航油也開啓了重組進程。最新傳中國中鐵（00390）和中國鐵建（01186）是否會進行合併。其目的是減少同質競爭、集中資源，打造具有國際競爭力的「 國家隊 」。這兩家業務高度重合，在國內外市場常常狹路相逢。在海外投標時，它們還互相壓價，被視為「 內卷 」，因此有了合併的猜測。當前基建市場正從增量市場轉向存量市場，合併之後確實利大於弊，觀察是否股價持續異動。中國鐵建今天漲近 2%，其它中字頭均有一些動作。

今天市場表現較好的都是個股行情，近日周杰倫更新了自己的社交平台，宣佈將於 3 月 24日舉辦新專輯全球發片記者會。據 2025 年中報，公司專注於以‘周同學 ’及其家族以及其他明星 IP 為主題的自主研發 IP 相關產品的開發。巨星傳奇（06683）深度綁定周杰倫，其一舉一動都會引發市場的炒作，今天升逾 18%。

匯量科技（01860）：全年實現總營收 20.47 億美元，按年增長 35.7%；經調整 EBITDA 達 1.91億美元，按年增長 38.1%。程序化廣告平台Mintegral 成為賺錢的核心利器，能出價產品貢獻的流水佔比已突破Mintegral 總流水的 80%，全年實現收入 19.61 億美元，按年增長35.9%。這是比較少能靠AI 賺錢的行業，最新刺激是：宣佈對員工股權激勵制度進行修訂，並基於新計劃向首席執行官授出與業績深度綁定的獎勵股份。所有已歸屬股份均設有長達 5 年的禁售期，同時配套退扣機制、服務綁定等約束機制，強化長期利益綁定。這份激勵機制對於公司長期穩定發展奠定了新的基礎，今天漲近 12%。

【板塊聚焦】

近日有傳聞稱，香港首批穩定幣牌照將由滙豐、渣打及本地虛擬資產交易平台OSL 獲得。

此前，香港特區政府財政司司長陳茂波表示，香港已實施法幣穩定幣發行人發牌制度，將在3 月發出首批牌照。而目前已進入 3 月中旬，這意味着牌照發放已進入倒計時階段。

公開信息顯示，本次金管局共收到 36 個穩定幣牌照申請，涉及螞蟻數科、螞蟻國際、京東幣鏈科技(香港)、連連數字等多類機構。但首批發牌數量預計僅個位數，也或令初期獲得牌照機構贏得搶跑機遇。支付場景下新加坡與香港是全球穩定幣資金流最為活躍的兩大區域。據 Artemis 數據，在 2023 年至 2025 年 8 月的支付場景中，新加坡、中國香港穩定幣資金流量佔比分別達到 18.4%和 9.8%，僅次於美國的 18.7%。

相關個股：OSL（00863）、滙豐（00005）、渣打（02888）、衆安在線（06060）、耀才（01428）、雲鋒（00376）。

【個股掘金】

海天味業（03288）：必需品需求超預期 銷量穩健增長

公司 2025 年前三季度營收 216.28 億元，按年+6.02% ；歸母淨利潤：53.22 億元，按年+10.54%；扣非淨利潤：51.55 億元，按年+11.72%；特別派息 17.54 億元。2 月國內必選消費品價格呈現回升趨勢。

點評：公司連續 15 年C-BPI 調味品行業第一，銷量穩健增長，醬油 15 連冠、蠔油/醬料 6連冠、食醋 2 連冠。公司有全球最大產能：450 萬噸+，約等於行業第 2-5名總和。全球醬油行業唯一燈塔工廠（高明基地），AI+5G 全流程智能製造。180 天發酵、135℃滅菌、零添加技術領先，健康化產品增速 30%+。採購/生產/分銷成本比同行低 15%-20%，單噸成本優勢顯著。經銷商 6700+，覆蓋 500 萬+終端，縣鎮鄉村全覆蓋。餐飲渠道佔比 60%，廚師使用粘性 83%，轉換成本極高，線下佔比 94%+，餐飲+商超+流通全渠道掌控，線上增速快（2025Q1+43.2%），全渠道協同。

核心亮點：產品結構升級，零添加系列佔比提升至 20%+，健康化驅動單價與毛利雙升。 醋、料酒、複合調味料快速起量。餐飲復甦+渠道深耕，市佔率持續提升（醬油超 30%），海外加速：東南亞/北美佈局， 目標 3 年海外營收翻倍， 線上+新零售發力，C 端滲透率進一步提升。公司業績穩健、現金流強、高派息承諾，年度現金派息比例≥80%，股息率吸引力強。受益成本改善與餐飲復甦，必需品需求超預期，餐飲回暖直接利好調味品龍頭。