【主編觀市】

過去的一周，在伊朗新任最高領袖發出強硬表態之下，中東戰事持續升級，正如預料港股展現了較強的韌性。

當形勢依舊不樂觀，特朗普宣佈對伊朗石油出口樞紐哈爾克島發動空襲，特朗普威脅島上石油設施也可能成目標。伊朗稱若石油設施遭襲將摧毀與美相關同等設施。密切關注後續進展，尤其是美國海軍陸戰隊是否會地面入場攻擊哈爾克島。

霍爾木茲海峽略有鬆動，據報道，法國和其他歐洲國家已經與伊朗展開初步接觸，希望達成協議，讓本國船隻能夠安全通過霍爾木茲海峽。油價是否再漲焦點取決於哈爾克島的事態發展。

眼下，美股市場也處於岌岌可危狀態，外資動向尤其關鍵。市場增量主要看內地資金。上周漲的好的都是新入通的品種就是明證。

市場機會繼續圍繞戰事風險外溢展開，如德國化工工業協會：許多企業因供應鏈中斷和能源成本飆升而開始減產。化工類或持續緊缺帶來漲價預期。

一名伊朗高級官員表示，伊朗‌正考慮允許有限數量的油輪通過霍爾木茲海峽，前提是這些油輪運載的石油必須以人民幣結算‌。相關人民幣結算類疊加穩定幣牌照發放預計引發炒作。

GTC 2026大會的主題演講將於3月15日在加利福尼亞州聖何塞舉行，北京時間3月17日（星期二）凌晨02:00黃仁勳將發表主題演講。觀察哪些方向會被提及。

【本周金股】

海天味業（03288）

公司 2025 年前三季度營收 216.28 億元，按年+6.02% ；歸母淨利潤：53.22 億元，按年+10.54%；扣非淨利潤：51.55 億元，按年+11.72%；特別派息 17.54 億元。2 月國內必選消費品價格呈現回升趨勢。

公司連續 15 年C-BPI 調味品行業第一，銷量穩健增長，醬油 15 連冠、蠔油/醬料 6連冠、食醋 2 連冠。公司有全球最大產能：450 萬噸+，約等於行業第 2-5名總和。全球醬油行業唯一燈塔工廠（高明基地），AI+5G 全流程智能製造。180 天發酵、135℃滅菌、零添加技術領先，健康化產品增速 30%+。採購/生產/分銷成本比同行低 15%-20%，單噸成本優勢顯著。經銷商 6700+，覆蓋 500 萬+終端，縣鎮鄉村全覆蓋。餐飲渠道佔比 60%，廚師使用粘性 83%，轉換成本極高，線下佔比 94%+，餐飲+商超+流通全渠道掌控，線上增速快（2025Q1+43.2%），全渠道協同。

核心亮點：產品結構升級，零添加系列佔比提升至 20%+，健康化驅動單價與毛利雙升。 醋、料酒、複合調味料快速起量。餐飲復甦+渠道深耕，市佔率持續提升（醬油超 30%），海外加速：東南亞/北美佈局， 目標 3 年海外營收翻倍， 線上+新零售發力，C 端滲透率進一步提升。公司業績穩健、現金流強、高派息承諾，年度現金派息比例≥80%，股息率吸引力強。受益成本改善與餐飲復甦，必需品需求超預期，餐飲回暖直接利好調味品龍頭。

【產業觀察】

《十五五規劃綱要》在新產業新賽道專欄中，「綠色氫能」被明確列入，並強調「推動綠氫產業鏈向綠色氨醇、可持續航空燃料延伸，拓展氫能在交通、電力、工業等領域應用」；在「強化算力算法數據高效供給」章節中，明確提出「推動綠色電力與算力協同佈局」，將能源佈局與數字經濟基礎設施深度綁定，實現算力資源建設的低成本、綠色化。

無論是算力運行、還是綠氫製備，對電力輸入的穩定性、持續性要求都很高，當以風光作為主力電源時，除了儲能的配置必不可少以外，風電憑藉其全天候發電能力、相對較低的"出力同時率」特徵，仍然是相比光伏更合適的選擇。

海風是歐洲主要的潛在供電能力增量來源、近期積極信號頻發、國內規劃積極海風作為歐洲資源稟賦最優、本土產業鏈相對完善的可再生能源形式，將是未來很長時間內歐洲各國能源基建重點。本周英國宣佈取消風電工業製品進口關稅、德國海風協會接納明陽智能加入，均體現出歐洲主要國家積極發展海風的決心，並正以更務實的態度接納海外供應鏈的補充。中國企業則通過積極參與本土產能建設、加強與當地供應鏈合作的模式多維度出海，這樣的雙向奔赴無疑將進一步增強歐洲海風項目建設的確定性。

國內方面，十五五規劃綱要明確規劃四大海風基地，並給出2030年100GW累計併網目標(對應十五五期間年均10GW+，可理解為底線要求)。考慮沿海地區電價優勢，海風收益率可觀，實際裝機規模大概率超規劃目標。

國金證券認為，風電產業在中國及全球能源體系中的地位將逐步提升;2025年國內陸風機組中標價格一路上行，且今年以來繼續維持高位，對產業鏈公司2026-27年業績增長彈性的貢獻將持續體現。看好風電板塊有望繼電網設備之後，同樣迎來業績+估值雙擊下的整體價值重估。

港股重點關注龍源電力（00916）、金風科技（02208）等。

【數據看盤】

交所公布數據顯示，恒生期指(三月)未平倉合約總數為120309張，未平倉淨數47356張。恒生期指結算日2026年3月30號。

恒生指數在25466點位置，下方牛證密集區靠近中軸，恒生指數有沽空動力。年報逐步公布期，中東局勢不穩。油價暴漲已經觸發美國汽油價格的大幅上升，近期聯儲局減息無望。恒生指數本周看跌。

【主編感言】

從走勢看，恒生指數周內小幅回調，但恒生科技指數與國企指數相對抗跌，板塊分化接近歷史極值：能源板塊受油價上漲催化領升，而金融、地產等價值板塊承壓；成長板塊估值在充分回調後，逐步迎來資金關注，南向資金單周淨買入超 500 億港元，創下歷史紀錄，印證了港股資金面的穩健支撐。

地緣衝突與美元偏強的外部壓力下，港股並未出現極端恐慌，反而因高股息價值與成長板塊的估值迴歸空間，吸引了長期資金佈局。