智通財經APP獲悉，國聯民生證券發布研報稱，據中國摩托車商會數據，2026年2月250cc(不含)以上摩托車銷量4.6萬輛，按年-20.5%，按月-28.1%。1-2月累計銷量11.0萬輛，按年-6.0%。中大排量摩托車市場快速擴容，供給端頭部車企新車型、新品牌投放加速提供行業發展的核心驅動力，同步助長摩托車文化逐步形成，持續推薦中大排摩托車賽道。參考國內汽車發展歷史及海外摩托車市場競爭格局，自主品牌有望成為中大排量摩托車需求崛起的高收益者。
國聯民生證券主要觀點如下：
行業：受春節假期影響中大排月度銷量階段性承壓出口表現優於內銷
1)125cc(不含)以上：2月銷量48.0萬輛，按年+3.9%，按月-28.3%，主要增量來自於110-125cc及150-200cc，春風動力等頭部企業均貢獻增量;
2)250cc(不含)以上：2月銷量4.6萬輛，按年-20.5%，按月-28.1%。1-2月累計銷量11.0萬輛，按年-6.0%。其中：
出口：250cc+摩托車2月出口3.4萬輛，按年-8.5%，按月-24.0%，1-2月累計出口7.9萬輛，按年+3.7%。
內銷：250cc+摩托車2月內銷1.2萬輛，按年-42.8%，按月-38.1%，1-2月累計內銷3.0萬輛，按年-24.5%。
結構：500cc+排量車型增長強勁自主高端化提速
1)250cc<排量≤400cc：2月銷售2.5萬輛，按年-34.3%，按月-33.4%;1-2月累計銷量6.2萬輛，按年-14.9%;
2)400cc<排量≤500cc：2月銷售0.9萬輛(其中春風0.5萬輛)，按年-14.7%，按月-5.9%;1-2月累計銷量1.8萬輛，按年-8.9%;
3)500cc<排量≤800cc：2月銷售0.9萬輛(其中春風0.2萬輛)，按年+19.4%，按月-41.1%;1-2月累計銷量2.5萬輛，按年+22.8%;
4)排量>800cc：2月銷售0.3萬輛(其中隆鑫0.1萬輛)，按年+50.2%，按月+68.8%;1-2月累計銷量0.5萬輛，按年+24.3%。
該行認為2月整體中大排量摩托車銷量表現相對平淡。展望2026年，供給持續豐富，疊加春風動力、隆鑫通用、錢江摩托等龍頭摩企發力出口業務，中大排內外銷有望共振向上。
格局：頭部企業份額穩固隆鑫、春風份額領先
2月250cc+銷量前三名分別為春風動力、隆鑫通用、錢江摩托，CR3市佔率合計為48.9%;1-2月CR3累計市佔率合計為48.1%，較2025年全年上升1.5pcts，其中：
1)春風動力：250cc+2月銷量1.0萬輛，按年+18.1%，市佔率21.8%，按月+4.3pcts; 1-2月累計市佔率19.3%，較2025年全年-0.5pct;
2)隆鑫通用：250cc+2月銷量0.9萬輛，按年+17.4%，市佔率19.9%，按月+2.2pcts;1-2月累計市佔率18.6%，較2025年全年+3.8pcts;
3)錢江摩托：250cc+2月銷量0.3萬輛，按年-45.9%，市佔率7.1%，按月-5.2pcts;1-2月累計市佔率10.2%，較2025年全年-1.8pcts。
春風動力：極核銷量按年大幅增長產品結構持續升級
據中國摩托車商會數據，春風動力2月兩輪總銷量3.2萬輛，按年+129.1%，按月-32.9%，其中燃油摩托車銷量1.5萬輛，按年+23.4%，按月-22.1%;極核電摩銷量1.7萬輛，按年+780.3%，按月-40.1%。公司1-2月兩輪車累計銷量7.9萬輛，按年+118.2%。四輪沙灘車出口銷量為1.5萬輛，按年+8.3%，按月-7.7%;1-2月累計銷量3.0萬輛，按年+27.5%。
中大排摩托車：2月250cc+摩托車1.0萬輛，按年+18.1%，按月-10.4%，1-2月累計銷量2.1萬輛，按年+28.3%;
兩輪車分區域：
1)出口：2月銷量為1.2萬輛，按年+76.9%，按月-10.6%;1-2月累計出口2.6萬輛，按年+59.8%。
2)內銷：2月銷量為2.0萬輛，按年+180.0%，按月-41.9%;1-2月累計內銷5.4萬輛，按年+164.6%。
兩輪車分結構：
1)200<排量≤250cc：2月銷量3,081輛，按年-39.9%，按月+67.8%;1-2月累計銷量0.7萬輛，按年-10.2%;
2)250<排量≤400cc：2月銷量440輛，按年-22.0%，按月-54.9%;1-2月累計銷量0.1萬輛，按年+67.3%;
3)400<排量≤500cc：2月銷量5,304輛，按年-14.9%，按月-5.9%;1-2月累計銷量1.1萬輛，按年-0.8%;
4)500<排量≤800cc：2月銷量2,442萬輛，按年+53.7%，按月-46.3%;全新車型三缸675SR於2024H2上市並開啓交付，675NK於2025年3月上市，貢獻增量。
2025米蘭展：高端新車頻出，升級車型亮相：
1)全新旗艦ADV：1000 MT-X：春風動力完全自主研發的升級ADV。它搭載了946cc直列雙缸發動機，最大功率83kW(約113馬力)，最大扭矩105N·m。車輛配備了六軸IMU、彎道ABS、可調牽引力控制系統、雙向電子快排以及全可調的KYB懸掛和佈雷博制動系統，電控配置全面。此外，諸如電動可調風擋、加熱手把與坐墊等舒適性配置，也讓它成為一款兼顧越野與長途旅行的硬派ADV。
2)性能旗艦原型：V4 SR-RRPrototype：春風動力展示技術實力的里程碑之作。它搭載了一台997cc的90°V4發動機，曲軸功率超過157kW(約210馬力)，功率重量比達到0.86 kg/hp，躋身頂級性能超跑行列。外觀上採用了先進的空氣動力學設計，包括主動式定風翼，並配備了半主動電子懸掛和高階動力控制系統。
兩輪車展望：關注春風動力兩輪核心兩方面增量
1)內銷方面：重點佈局450cc和650cc級別新車型，主要車型包括450NK/500SR/450CLC/675SR/450MT等，對於銷量的拉動作用值得期待;
2)出口方面：2021年起在海外四輪市場地位逐步穩固之後，兩輪加速向海外市場拓展，開啓兩輪海外新增長極：據中國摩托車商會數據，2022年、2023年、2024、2025年春風動力摩托車出口銷量分別4.6、7.5、12.6、14.6萬輛，按年分別+72.0%、+63.4%、+66.6%、+16.4%，2026年憑藉產品力優勢及更加豐富的車型供給，該行預計或將維持較高增速。
隆鑫通用：深耕摩托車出口無極品牌煥發新機
據中國摩托車商會數據，隆鑫通用2026年2月摩托車(含三輪)銷量10.6萬輛，按年-6.8%，按月-0.4%。1-2月累計銷量21.2萬輛，按年-22.9%。
中大排摩托車：2月250cc+摩托車銷量0.9萬輛，按年-72.4%，按月-19.1%，1-2月累計銷量2.0萬輛，按年+22.9%。其中800cc+車型(以DS900為主)單月銷量1131輛，維持強勢。
出口：2月銷量為9.5萬輛，按年+4.1%，按月-1.2%，1-2月累計出口19.2萬輛，按年-19.8%，其中800cc+車型出口1131輛，維持強勢。
2025米蘭展：400ccADV踏板成為焦點：
1)全場景ADV踏板：SR450X：旨在打破傳統踏板車的使用邊界。它搭載一台398cc雙缸發動機，最大功率31kW，最大扭矩42N·m。擁有180mm的高離地間隙和「公路-越野」兩用輪胎，配合KYB可調減震，使其具備應對非鋪裝路面的能力。
2)都市通勤踏板：SR16A：專注於提升城市日常通勤的品質。它通過特調的穩控手把系統和高效隔振技術，有效抑制了行駛中的手把與座墊振動。
展望：公司深耕摩托車出口業務數十年，新品牌無極經過五年的發展，已經成長為休閒娛樂運動機車頭部品牌。無極主要覆蓋高端摩托車市場，近年來推出CU525、DS525X、SR250GT、DS900等多款暢銷車型，目前正處於強產品周期階段。據公司2024年年報，無極品牌國內外渠道建設效果顯著，國內銷售網點共990個，海外建成銷售網點1,165個，其中歐洲地區近900家，為銷量持續增長奠定堅實基礎。
錢江摩托：產品定義能力提升明顯出口注入新動能
據中國摩托車商會數據，錢江摩托2026年2月銷量1.6萬輛，按年-27.1%，按月-56.4%，1-2月累計銷量5.2萬輛，按年-11.1%。
中大排摩托車：2月250cc+摩托車銷量0.3萬輛，按年-45.9%，按月-58.4%;
分區域看：
1)出口：2月銷量為1.1萬輛，按年+45.4%，按月-56.4%，1-2月累計出口3.8萬輛，按年+55.7%。
2)內銷：2月銷量為0.4萬輛，按年-68.5%，按月-56.3%，1-2月累計內銷1.4萬輛，按年-58.2%。
2025米蘭展：
1) V4動力復古：EQUUS 600(EQvv S 600)：「咖啡騎士」風格的復古車型是錢江展台的一大亮點。它搭載了一台結構獨特的600cc 90°V型四缸發動機，最大馬力68匹，並配備電子油門和兩種動力模式。車身採用鋁合金雙翼梁車架，將發動機作為受力單元，營造出強烈的機械美感;
2)首款三缸ADV：Reno 900：標誌着錢江進入了升級多缸ADV市場。它搭載一台900cc三缸發動機，最大馬力120匹，最大扭矩93牛·米，配備前19後17英寸的輻條輪轂，外觀設計敦實飽滿，充滿冒險氣息。
展望：公司產品定義能力提升明顯，2025年9月錢江摩托QJMOTOR選擇以獨立姿態亮相，於摩展開幕前一日舉辦戰略發布會，推出涵蓋街車、巡航車、仿賽等六大品類的全新車型矩陣。展望全年，旗艦街車追921、閃600 V4陸續上市，有望接棒產品周期。
風險提示：中大排摩托車需求下滑;禁、限摩政策收緊;市場競爭加劇。