聯儲局設定利率時通常需要在兩個目標之間取得平衡：物價穩定和充分就業。伊朗戰爭導致能源價格大幅上漲，以及2月失業率上升，可能使這兩個目標發生衝突。這可能促使聯儲局在3月17日至18日的會議上維持利率不變，但經濟狀況的變化可能加劇對於通脹還是就業更重要的分歧。
聯儲局的平衡術
自1977年以來，美國國會賦予聯儲局促進充分就業和維持物價穩定的「雙重使命」以確保經濟強勁。通常情況下，當價格上漲時，聯儲局會加息以遏制通脹；當失業率上升時，則會降息以降低借貸成本並促進就業。
但在過去一年，美國勞動力市場走軟的同時，通脹仍維持高位，這在一定程度上是疫情期間價格快速上漲的後遺症。美國總統唐納德·特朗普對大量進口商品徵收關稅的舉措可能進一步推高物價，儘管美國最高法院否決了其中大部分關稅的法律依據，使政府關稅政策的前景蒙上陰影。
與此同時，伊朗戰爭推高油價可能加大全球通脹壓力。戰爭引發的供應鏈受阻已開始導致進口商品交付延遲，而更高的燃料價格可能促使消費者削減支出。
聯儲局主席鮑威爾聯儲局的目標
聯儲局政策制定者從未為失業率設定一個精確目標，認為可持續的最低失業水平只能估算且會隨時間變化。目前，聯儲局認為這一水平約為4.2%。若失業率大幅低於這一水平，經濟可能面臨勞動力短缺並引發價格上漲。
相比之下，物價穩定一直是公衆廣泛討論的話題。在應對上世紀70年代的通脹飆升後，前聯儲局主席保羅·沃爾克曾表示，理想的通脹水平應接近於零。珍妮特·耶倫在聯儲局任職期間則主張，央行應容忍溫和的價格上漲，以支持薪資增長並鞏固就業市場。
聯儲局在2012年1月正式採用2%的通脹目標並堅持至今。
聯儲局的挑戰
聯儲局相互競爭的雙重使命在全球央行中並不多見。多數央行僅負責將通脹維持在特定水平附近或給定區間內。
近幾個月來，聯儲局的任務變得更加複雜。除了關稅和油價的不確定性外，移民政策收緊也在減少勞動力和消費者，使得更難評估經濟在不對通脹施加壓力的情況下能夠承受的失業率水平。
這些矛盾體現在經濟數據中。一方面，關鍵通脹指標顯示價格仍高於聯儲局目標；另一方面，2月非農就業人數意外下降，表明勞動力市場可能比先前預期更為疲弱。
這使得聯儲局處於兩難境地：過快或過多降息可能加劇通脹，而維持利率不變則可能推高失業率。
聯儲局是否存在第三使命？
1913年創立聯儲局體系的《聯邦儲備法》的準確措辭有時會讓一些人質疑聯儲局實際上是否擁有「三重使命」，因為法律要求聯儲局在實現物價穩定和充分就業的同時，還要追求「適度長期利率」。聯儲局最新的理事會成員斯蒂芬·米蘭在9月初的提名確認聽證會上提及這一表述，引起部分債券市場觀察人士的注意。他們猜測，米蘭是否會推動聯儲局購買債券以壓低長期利率。
不過，其他官員不太可能支持這一做法。聯儲局從未將其視為第三使命，通常認為適度長期利率是實現物價穩定和充分就業的自然產物。
責任編輯：丁文武