近幾周來，美元迎來一波喘息，兌所有主要貨幣走強，並再次在市場承壓時期恢復了避險資產地位。不過，分析人士警告稱，這種表現很可能只是短暫的。

2025年上半年，在美國總統特朗普撤回其4月宣佈的「解放日」關稅措施後，市場對美國資產的信心受到衝擊，美元錄得50多年來最差的上半年表現。

衡量美元兌一籃子主要貨幣表現的美元指數在2025年累計下跌近10%。摩根士丹利在8月的一份研究報告中稱，這標誌着美元「15年牛市周期」的結束。

但自伊朗戰爭爆發以來，美元走勢出現逆轉。美國是重要的石油出口國，而WTI原油價格飆升推高了對美元的需求，因為石油以美元計價。目前，美元指數已逼近10個月高位。

與此同時，美元重新展現出防禦性特徵，而日元等其他傳統避險貨幣則表現疲弱。自伊朗衝突爆發以來，美元兌英鎊、歐元和日元均已升值。

滙豐銀行外匯分析師在周四的一份報告中寫道：「中東地緣政治緊張局勢再次強化了美元作為主要避險貨幣的角色。」

他們指出：「這提醒人們，與大約一年前市場普遍流行的說法相比，這一點其實從未真正改變。」

英鎊和歐元雙雙走弱，原因在於歐洲再次暴露出對中東戰爭引發能源價格衝擊的脆弱性。歐洲國家高度依賴能源進口，而美國如今在原油生產方面已基本實現自給，因此對伊朗關閉關鍵油氣運輸通道霍爾木茲海峽所帶來的衝擊更具緩衝能力。

不過，滙豐分析師也補充稱，市場並沒有充分理由重新全面擁抱強勢美元，特別是因為推動美元在2022年大漲的那些因素，如今已不復存在。

其他分析人士也認為，美元此輪反彈難以持久。

AJ Bell投資總監Russ Mould對CNBC表示：「導致美元在中東最新戰爭爆發前走弱的那些根本性問題，並沒有消失。」

他指出，這些問題包括：「一個政策反覆、戰略難以判斷的美國政府；鉅額財政赤字；以及對央行獨立性的政治施壓——坦率地說，這些特徵更像是投資者對一個新興市場國家而非發達經濟體的印象。」

他還表示，儘管自衝突爆發以來黃金尚未出現明顯上漲，但支撐黃金的宏觀邏輯仍然存在，包括西方政府債務持續攀升，尤其是在美國「為戰爭行動大手筆支出」的背景下。

自2月28日伊朗衝突爆發以來，金價整體上基本維持平穩。

周一市場表現顯示，美元仍主要受到油價支撐。隨着布倫特原油回落至每桶95美元，美元也略微脫離近期高點。對於投資者而言，關鍵問題在於這場衝突將持續多久。

私人銀行Arbuthnot Latham投資總監Jason da Silva對CNBC表示：「只要這場危機持續，我們預計美元將保持強勢。但一旦局勢恢復正常，我們預計美元將重新回到走弱軌道。美元目前仍然偏貴，而從長期來看，這纔是決定其長期回報的真正驅動因素。」