智通財經APP獲悉，在聯儲局宣佈貨幣政策按兵不動後不久，日本央行如市場所預期的那樣維持政策利率不變，主要因圍繞中東地區新一輪地緣政治衝突相關的一系列重大不確定性令經濟增長前景蒙上陰霾;與此同時，日本央行在最新聲明中也承諾，如果其價格增長預測得以實現，將迅速提高借貸成本。日元匯率(美元兌日元基準)在日本央行利率決議出爐後變化不大，但是分析師們仍重點關注近期美元兌日元會否上破160重大關口以及日本政府在160關鍵心理關口突破後干預外匯交易市場的可能性。

整體而言日本央行如期按兵不動，但並未放棄後續加息路徑;中東地緣政治衝突導致的油價衝擊正在抬升日本通脹風險，這種能源成本的通脹效應或將成為日本央行4月重返加息進程的關鍵因素。

根據一份最新聲明，日本央行在周四為期兩天的會議結束時，將基準利率維持在0.75%不變。這一結果符合經濟學家們一致預期。日本央行以8比1的投票結果作出這一決定，其中鷹派代表人物高田創連續兩次會議投下反對票，主張加息。聲明發布後，日經225指數擴大跌幅，而日元則無重大變動。

伊朗戰爭令日本央行陷入微妙處境。迅速飆升的油價勢將推高通脹，更高能源成本曲線隨後在經濟中傳導，可能會對正處於復甦進程的企業經營活動和日本脆弱的消費支出體系構成重大壓力。

日本央行避免釋放強烈鴿派信號，微小措辭變化令市場猜測4月加息

日本央行表示，已經將中東地緣政治局勢列入其風險因素清單，同時並未改變其通脹預判前景，這表明該央行仍然認為未來幾個月存在加息的潛在路徑。

來自野村證券的執行利率策略師巖下真理表示：「我認為，日本央行是在告訴投資者們，它需要更多時間來觀察局勢，因為鑑於中東局勢不變幻莫測，目前尚不清楚全球高油價趨勢會持續多久。我認為，日本央行並不覺得有必要急於加息，但圍繞這一問題進行溝通是極其困難的。」

日本央行在聲明中提到了與伊朗戰爭及其影響有關的不確定性。聲明稱：「經濟增長前景面臨的風險包括中東局勢未來走向以及原油價格走勢。」

聲明還補充稱，唯一一位持反對意見的委員高田創指出，由於海外事態可能引發價格上漲的第二輪效應，日本的價格風險偏向上行。

與此同時，日本央行重申其觀點，即在當前展望期的後半段，價格趨勢將與其目標保持一致;若其價格前景得以實現，貨幣政策委員會仍打算再度宣佈上調基準利率。通常情況下，日本央行在維持政策設定不變時，會在政策聲明中省略其繼續加息承諾的相關措辭與表述方式。周四將其納入聲明，可能意味着該央行希望避免釋放過度鴿派信號，以免進一步壓低日元。

「我們認為，日本央行貨幣政策委員會將判斷，現在採取行動以展示其對價格穩定承諾的空間有限，央行行長植田和男可能會暗示，4月加息是一種可能性。」來自 Bloomberg Economics的資深經濟學家木村太郎表示。

來自T&D 資產管理公司的首席策略師並岡博史表示，日本央行關於原油價格對核心CPI影響的表述表明，即便是由油價上漲所導致的新一輪成本推動型通脹，也可能成為加息的理由，這「為4月重返加息的可能性敞開了大門」。

日本央行行長植田和男將於東京時間下午 3 點 30 分舉行新聞發布會，屆時他將進一步闡述這一決定，並說明其對利率路徑的看法。外匯交易員將保持警惕，因為過去他對維持政策不變所給出的細緻解釋，有時反而會令日元承壓下跌。

日本是全球範圍最容易受到中東緊張局勢衝擊的主要經濟體之一，其超過90%的石油進口來自該地區。根據政府周三的一份報告，本周汽油價格升至每升190.8日元，為有記錄以來——即自1990年以來最高水平。

日本首相高市早苗在上月以承諾堅定應對生活成本危機為核心主張贏得全國大選壓倒性勝利後，已恢復汽油補貼。這位首相定於周四在白宮與總統唐納德·特朗普會面，這將是她就任以來首次訪問美國。

日本央行官員面臨的挑戰在於，高於預期的通脹正在固化，這使得價格漲幅連續四年高於央行2%的這一長期錨定目標。在此前的新冠疫情全球供應鏈衝擊期間，日本央行並未面臨這一問題，因為長期負利率之下的極其頑固的日本民間通縮思維使得價格飆升持續時間相對較短。

如上圖所示，日本企業通脹預期已經顯著上升。

中東地緣政治局勢攪動央行貨幣政策預期

隨着人們越來越預期在國際油價暴漲至110美元導致通脹乃至滯脹預期大幅升溫之後，全球各大央行將轉向緊縮性質的政策，央行政策制定者們也確實都在密切關注高企的物價水平。

澳大利亞儲備銀行本周早些時候已宣佈再度加息;北京時間周四凌晨，聯儲局繼續維持政策不變，同時預計今年剩餘時間可能將降息一次。根據隔夜互換市場的定價，歐洲央行在6月宣佈重返加息的概率大約為77%。

聯儲局主席鮑威爾當地時間周三在新聞發布會上強調，現在評估油價飆升對美國經濟的影響仍然為時過早，儘管金融市場已經迅速計入未來一年更高的通脹預期。相反，他着重談到了這樣一些跡象：甚至在伊朗戰爭爆發之前，價格壓力持續的時間就已經比政策制定者原本希望的更持久。

直到2月28日以色列與美國襲擊伊朗之前，日本經濟和通脹的發展大體趨勢都與日本央行的展望一致。2025年最後一個季度的經濟增速高於政府最初預估，而在食品價格回落幫助通脹降溫後，日本國內的實際薪資於 1月自2024年以來首次轉為正增長。

知情人士本月早些時候表示，在周四決定出台前，日本央行官員將中東地緣政治衝突持續時間視為評估日本經濟前景和利率路徑的關鍵變量。

近期穩健的經濟數據，再加上疲軟的日元，促使超過三分之一的日本央行觀察人士預測4月將再度加息。交易員們普遍認為加息概率甚至更高，隔夜互換市場的定價顯示，下月行動的概率大約為 60%。

野村綜合研究所高級首席研究員井上哲也表示：「植田行長新聞發布會期間的關鍵問題是，如果剔除這些外部因素，經濟和物價是否仍在既定軌道之上。如果中東局勢的影響被證明是短暫的，那麼有理由預期，加息敘事可能會重新回到市場視野。」

日本央行按兵不動令「日元160警戒線」再成外匯市場焦點

日本財務大臣片山皋月周一表示，隨着在持續緊張的中東緊張局勢之下日元兌美元大幅走弱且逼近一個非常關鍵門檻——即美元兌日元的160日元點位，日本財政當局已準備好在必要時以果斷措施應對匯率市場波動。

新一輪中東地緣政治衝突正將日元匯率重新推向1美元兌160日元這一2024年7月以來最高點位且至關重要的心理關口——該水平曾被視為日本財政當局出手干預日元匯率的觸發閾值，截至亞盤早間，日元匯率徘徊在1美元兌159.65日元附近。

然而，隨着原油價格上漲給嚴重依賴中東石油的日本通脹與經濟增長前景帶來龐大壓力，以及中東戰火之下全球避險買盤持續蜂擁至美元進而大幅推高美元匯率，日本財務省如今在匯市進行干預的空間，很可能已遠遠不如過去。

不同於2022年和2024年——當時東京火速出手干預匯市，主要是為了應對投機者們利用美日愈發寬廣利差進行套息交易所引發的日元持續拋售，對於匯率提振效果相對而言顯得積極。近期日元匯率一舉突破159關鍵點位，更多是由於市場對美元的強勁避險需求，以及市場擔心不斷飆升的油價會損害本就處於脆弱復甦進程的日本經濟。

來自SMBC日興證券外匯與利率策略師的丸山倫人表示：「我認為美元兌日元升至160是有可能的，但我不認為它會在160上方明顯停留很長時間。由於片山採取了強烈的口頭干預姿態，交易員們大概不會願意在三天假期期間繼續持有倉位。」

「我認為真正採取干預行動的可能性較低，但投資者也無法真正安心。如果即便在美元兌日元突破160之後，當局仍然只訴諸口頭干預，那麼美元兌日元很可能會繼續上行。」

SEB亞洲策略主管 Eugenia Fabon Victorino表示：「日本央行對於與戰爭相關風險的描述，更多聚焦於其對通脹的影響，而不是對經濟增長的負面影響。事實上，政策指引相關表述並沒有發生太大變化。」

「目前來看，美元兌日元表現還算平穩。但如果植田和男稍後講話略偏鴿派，美元兌日元很可能會獲得買盤支撐。市場仍然尊重160這一心理關口。但該貨幣對的上漲，實際上反映的是日本貿易條件與日本經濟的惡化，而不是針對日元本身的投機性波動。」

野村證券首席外匯策略師後藤祐二郎表示：「儘管聲明中新增了有關中東局勢和油價的表述，但這些都在預期之內，基本情景並未改變。目前沒有必要倉促調整自己的判斷。」

「由於財政大臣片山皋月採取了相當鷹派的立場，這已經消除了立即測試美元兌日元上行空間的催化劑。此次會議結果整體偏中性，眼下焦點在於，日本央行行長植田和男是否會在新聞發布會上強調偏鴿或偏鷹的傾向。」