智通財經APP獲悉，在華爾街金融巨頭傑富瑞(Jefferies)對全球範圍內覆蓋各行業領先企業的30位首席信息官進行一項以「人工智能替代」為主題的深度訪問與調查之後，傑富瑞分析師團隊表示，微軟(MSFT.US)、Snowflake(SNOW.US)以及甲骨文(ORCL.US)等這類聚集數據資產與「AI+核心操作流程」且基本面優質的軟件巨頭，是該金融巨頭在全球企業軟件領域的首選股票標的，並且強調它們純屬被Claude Cowork、OpenClaw等代理式工作流主導的「AI顛覆一切」悲觀基調所錯殺。
與微軟、甲骨文等潛在受益於AI大浪潮的潛在AI贏家們相比，傑富瑞分析師們在研報中強調，Adobe(ADBE.US)與Docusig(DOCU.US)這類產品功能容易被模型原生能力吞噬、護城河弱、定製化色彩很重、客戶又能部分自行用代理式AI智能體完整重構單一功能的SaaS類軟件廠商們，可能遭遇前沿AI技術帶來的「毀滅式衝擊」，它們被AI徹底顛覆的概率非常之高。
傑富瑞的分析師團隊在給客戶們的一份報告中寫道：「最新調查的受訪者們表示，平均有8.7%的IT總預算被分配給AI工具/輔助功能，其中63%的受訪CIO表示公司擁有專門的AI預算。」 「這與企業從AI試驗階段轉向實際部署階段之際，對AI相關的企業級項目優先級不斷上升的趨勢是一致的。」
此外，調查發現，微軟、谷歌以及亞馬遜這類超大規模雲計算服務商們，以及OpenAI、Anthropic等前沿基礎模型實驗室也非常有可能將成為人工智能大浪潮的最大規模受益群體，考慮到它們的AI算力基礎規模以及覆蓋全球最頂級AI大模型與代理式AI智能體從開發、微調到部署的一體化平台，這一趨勢或許並不令投資者們意外。
AI能徹底顛覆軟件，也能重塑「盈利增長敘事」
來自金融巨頭傑富瑞的分析師們補充稱：「當被問及隨着AI採用規模大幅增加，哪些提供商將獲得最大收益時，不出所料，雲計算服務提供商們(亞馬遜、微軟、谷歌等)排名第一，有33%的受訪者選擇了這一類別，其後緊隨其後的是基礎類大模型實驗室(OpenAI、Anthropic、xAI 等等)，佔30%。」 「應用型大型軟件平台供應商則排名第三，大幅領先於數據型軟件與早期AI初創公司(比如Sierra AI 和 Glean)。在我們看來，這表明當前交易員與投資者們對於既有的平台型應用會被AI初創公司‘去中介化’的擔憂情緒可能被誇大了，實際規模、核心操作流程、數據資產和分銷渠道構成了可強化防禦的護城河。」
相反，這家華爾街金融巨頭表示，根據該項渠道調查，Adobe以及Docusign位列受前沿AI技術威脅最大的兩家軟件公司。高達40%的受訪者表示，未來5年內，Docusign和Adobe最有可能被AI技術徹底取代，而 HubSpot(HUBS.US)則緊隨其後，佔比大約為33%。
分析師們補充稱：「我們認為，這更多反映的是全球頂級公司的CIO們在AI定位方面的情緒指標，我們仍然相信，所有既有軟件廠商都有機會進行創新，併成長為受益於AI的最大贏家勢力。」 「值得注意的是，基礎設施與核心操作流程供應商們被篩選出的替代風險非常低，這支持了這樣一種觀點：平台型軟件巨頭們依然更具增長韌性。」
分析師還指出，最終的調查結果表明，與基礎設施軟件相比，應用型的軟件看起來「面臨更大風險」。Atlassian(TEAM.US)、Workday(WDAY.US)、ServiceNow(NOW.US)、Salesforce(CRM.US)、Figma(FIG.US)和 Datadog(DDOG.US)等傳統意義上的明星軟件公司，也被一些受訪者提及在未來5年內有超過50%的可能性被AI分階段取代。
AI時代，軟件絕非「一敗塗地」
正如傑富瑞研報所傳遞出來的核心觀點——即企業級AI預算優先流向大型雲計算平台與模型層，這也意味着平台型軟件巨頭們護城河在AI代理式工作流工具等最前沿AI技術的助力之下將更加強大，而單一功能型SaaS則面臨徹底被顛覆的壓力。也就是說，在企業從AI試驗轉向正式部署的過程中，預算會優先流向最靠近核心系統、核心數據資產和核心工作流的平台型軟件巨頭，而不是優先流向單點功能層SaaS。
隨着Anthropic、OpenAI等人工智能大模型領軍公司近期重磅發布的一系列聚焦高效率代理式工作流的AI代理產品極有可能以低得多的成本取代某些功能型軟件服務，全球軟件股可謂遭受了沉重拋售打擊。追蹤美國軟件行業的iShares擴展科技-軟件行業ETF(代碼：IGV)，較其9月創下的歷史高點已大幅下跌約30%，可謂徹底跌入深度熊市區域。
2月以來的「AI顛覆一切」悲觀基調主要因市場愈發擔心類似Claude Cowork以及OpenClaw(曾用名：Clawdbot、Moltbot)爆火且病毒式蔓延的AI代理工作流可能削弱基於SaaS席位訂閱營收模式的整個軟件帝國，遭遇了罕見拋售，這一拋售迅速蔓延到保險、房地產、卡車運輸以及其他任何看起來是席位營收模式或者勞動密集型商業模式的行業——市場認為這些行業將被AI徹底顛覆。
不僅美股，全球股票市場的軟件板塊在「AI顛覆一切」的恐慌中自2月以來持續重挫，儘管美股軟件板塊回購規模激增，但投資者並不買賬，因為市場真正擔心的是長期基本面與商業模式會不會被Claude Cowork以及OpenClaw這樣的AI智能體徹底重塑。
專注軟件與科技行業的美國私募股權投資巨頭Thoma Bravo的聯合創始人奧蘭多·布拉沃在周二表示，人工智能將更快地顛覆軟件公司，而其中部分公司估值遭受的不可逆轉實質打擊「是非常合理的」。他在邁阿密舉行的Thoma Bravo投資者會議上表示：「公開市場上有很多很多軟件公司將會受到最前沿人工智能技術的徹底顛覆。這些軟件公司無論如何都會被AI顛覆。」
微軟和甲骨文之所以更容易被視為 AI 大贏家，關鍵不只是「公司大、基本面強」，而是它們同時佔住了企業AI落地最難複製的幾層：雲基礎設施、系統入口、身份與安全、數據底座、分發渠道，以及與員工日常工作強綁定的操作流程。微軟和甲骨文受益AI大浪潮的本質，不只是「賣AI工具」，而是把AI變成企業原有不可替代操作流程的自然延伸，這就是最深的護城河。
比如甲骨文官方已經把OCI AI Agent Platform 和數據庫、企業應用、工作流自動化綁在一起，甲骨文創始人埃裏森曾多次強調，該軟件巨頭的優勢來自企業長期沉澱的專有數據和業務核心流程自動化能力。
Adobe以及Docusign這類SaaS廠商們則是越接近「單點可複製化功能」、越容易被通用AI大模型直接生成或自動化替代、越依賴按席位收費，AI對其價格體系和產品邊界的壓力就越大，這也是為何華爾街分析師們近期反覆提到如果軟件公司繼續停留在「賣單點功能、按席位收費、與主流程弱綁定」的模式裏，「投資者們愈發擔心AI 插件/AI代理把席位式收費的應用層去中介化」。