智通財經APP獲悉，中信建投發布研報稱，本周2月乘用車銷量數據及蔚來(09866)、理想(02015)年報發布，疊加上周小鵬二代VLA智駕發布會，整車板塊景氣預期築底後存在結構性α推動行情企穩回升。重卡及客車好於預期，商用車(尤其出口)景氣及業績預期相對佔優。智駕及機器人板塊圍繞特斯拉進展等事件是交易核心，4月前後催化有望密集落地，包括:FSD全面入華、Optimus V3定型發布、Cybercab量產等。

中信建投主要觀點如下：

乘用車板塊：2月乘用車批發銷量152.3萬輛，按年-15%，其中：國內零售10.3萬，按年-25.9%，出口56萬，按年+55.8%。零售銷量預期或已築底，出口(尤其是新能源)超預期，3月開始景氣度有望逐步回暖，需重點關注新車發布和後續終端需求改善，物理AI敘事等邊際變化。從結構性α角度，高端化及出口仍是業績最強支撐，本周蔚來發布的年報及Q1業績指引好於預期，股價錄得大幅上漲，關注下周吉利年報;此外，隨着智駕AI基座模型向L4進階，特斯拉有望引領Robotaxi等商業化新拐點，小鵬新發布的二代VLA智駕系統表現超預期，股價表現較強，同步關注下周年報。

商用車：年初以來重卡、客車行業銷量繼續受出口高增長支撐，整體看好Q1業績實現「開門紅」。26年重卡、客車兩大板塊有望受益於政策託底內需+出海景氣持續，建議重點關注低估值強業績龍頭標的。

物理AI：本周馬斯克再次明確26年夏天Optimus將開始規模量產，供應鏈產能準備或可達1000台/周。26年是無人駕駛(robotaxi)規模商業化、人形機器人規模量產元年，特斯拉進展及供應鏈是市場關注焦點，短期Gen3定型發布，下半年進入海外產能建設、規模量產階段等;此外，宇樹上市申報或也將成為重要事件催化。當前板塊預期已築底，看好三類標的配置價值，包括特斯拉鍊高勝率、技術迭代升級方向的增量環節、具備預期差的績優低估值。

風險提示

1、行業景氣不及預期。2026年國內經濟復甦但具體節奏有待觀察，汽車行業需求或隨之波動;消費者收入增長放緩或預期波動均會影響以舊換新促銷效果，客運、貨運市場需求不足也將制約商用車報廢更新比例，最終影響汽車行業需求復甦進程。

2、政策落地效果不及預期。消費品以舊換新以及設備更新政策全面落地仍需時日，政策宣傳、信息傳播亦需要一定時間。補貼資金能否持續發放到位，置換需求能否順利釋放，均有待持續觀察。

3、出口銷量不及預期。出口受國際形勢、國家政策、匯率等多方因素影響，海外銷量增長有波動風險。

4、行業競爭格局惡化。汽車電動智能化趨勢下，國內整車廠和零部件供應商競相佈局，隨着技術進步、新產能投放等供給要素變化，未來行業競爭或加劇，整車和零部件企業的市場份額及盈利能力或將有所波動。

5、客戶拓展及新項目量產進度不及預期。汽車電動智能化趨勢下，現有整車和零部件供應鏈格局迎來重塑，獲得新客戶和新項目增量的零部件公司有望受益，而部分零部件公司市場份額可能受到影響。