3月15日，金斯瑞(01548)公布了2025年全年業績。
回望2025年，金斯瑞的成長主線清晰而有力：作為一家處於高速成長階段的生物醫藥企業，金斯瑞在具備戰略眼光和長遠佈局的同時，憑藉在覈心業務的持續領跑、豐富的產品矩陣佈局以及內生增長驅動的孵化，持續鞏固行業領先地位，為長期增長注入強勁動力。
業績向來是最好的「試金石」。財報顯示，2025年，公司持續經營業務實現收益約9.6億美元，按年大幅增長61.4%。全年毛利5.53億美元，按年增長103.3%。更為可貴的是，在剔除非經營性、非現金因素後，公司年內實現經調整淨利潤2.30億美元，按年劇增285.0%。
從業務佈局來看，「生命科學、生物製劑CRDMO、工業合成生物學」三大核心業務板塊均在2025年展現出差異化的發展動能，這也將成為金斯瑞未來中長期優質高效發展的底氣所在。
三大核心業務牢築護城河，協同增長成效顯著
細分來看，金斯瑞生命科學業務基本盤穩健增長，全球龍頭護城河持續加固，平台飛輪效應持續顯現並內生出「第二增長曲線」;蓬勃生物迸發強勁增長勢頭，成為集團核心增長動力，商業模式取得里程碑式突破。百斯傑的核心業務穩中有進，為中長期增長蓄力。
智通財經APP了解到，生命科學業務作為金斯瑞最悠久的一塊業務，在過去的20多年公司歷史中，為金斯瑞的發展持續貢獻可觀的收入及利潤。而在2025年，這一業務分部成功實現了由「基因合成龍頭」向「全球生態平台」的蝶變：作為金斯瑞的核心增長引擎，生命科學事業群展現出全面發展態勢，全年實現收益5.22億美元，首次突破5億美元大關，按年增長14.8%;經調整毛利達到2.67億美元，按年增長12.5%。
年內，該公司持續推進多平台協同發展，積極開拓新增長曲線，形成了「基因至蛋白一體化平台」，以體系化競爭優勢持續領跑。期內，基因支持蛋白製備交付量增長超160%，來源於蛋白業務的收入更是按年增長超50%。
同時，公司通過品牌煥新與精準營銷持續拓展客戶基礎，2025年新客戶銷售增長超過34%，同時歐洲和亞太市場份額進一步擴大，可見公司不僅實現了客戶黏性的提升，全球化佈局也帶來了收入結構多元化，令其全球競爭力不斷提高，抗風險能力隨之增強。
對於未來，金斯瑞還強調了生命科學業務在產能上的積極擴充，根據規劃，其全球四大生產基地實現了全自動化生產，AI驅動的黑燈生產，到2026年底，其全球60%的生產將由自主化，AI驅動的智造中心承接，可實現7×24小時不間斷生產與行業領先的成本效益，能夠大幅縮短交付周期，提升產品及服務穩定性，以支撐全球訂單的穩步交付與規模擴張。
更加令人關注的是，子公司蓬勃生物無疑是一顆處於爆發期的「新星」，該板塊全年收益達到3.89億美元，按年激增309.1%;經調整毛利更是從上一年的0.14億美元飆升至2.58億美元，經調整 EBITDA 約 2.24 億美元。
作為業內少數具備獨立藥物發現研發實力的稀缺平台，蓬勃生物將此次爆發式增長歸因於許可收益的大幅提升——來自於與禮新醫藥達成的授權合作所產生的分許可收益，正持續驗證公司技術許可模式的商業價值。蓬勃生物正以更高效的創新能力，賦能客戶成功，創造長期價值。
當前時點，這一模式的突破性變現不僅帶來了當期的業績增量，更重要的是，公司打破了傳統CRDMO企業依賴服務收費的單一增長模式，開闢了高毛利、高天花板的全新增長路徑。在這之外，蓬勃生物同樣兌現了CRDMO行業復甦的業績彈性，在剔除禮新交易後，其常規服務業務(FFS)收入實現了超過21%的有機增長。
近年以來，蓬勃生物憑藉其在一站式抗體藥物發現、細胞與基因療法(CGT)開發和生產領域的平台優勢，精準匹配了客戶對複雜生物藥分子開發與生產(CMC)的旺盛需求，極具核心競爭力，目前已躋身國內生物藥CDMO領域第一梯隊，並逐漸向全球擴張。
2025年，蓬勃生物在抗體蛋白藥領域新獲41個CDMO項目，按年增長46%，40%來自海外客戶，協助客戶新獲14個IND批准，累計支持62個IND批件，並完成了2家跨國藥企的多個GMP批次交付，國際化進程取得里程碑式進展。在細胞與基因治療領域，公司同期新獲60個CDMO項目，按年增長82%，新獲20個IND批件，累計達87個，並於年內新獲6個體內CAR-T項目，充分體現出全球客戶對蓬勃生物技術創新的高度認可。
工業合成生物學子公司百斯傑順應市場趨勢，持續推進「AI+合成生物學」研發體系，加速創新產品商業化。2025年，百斯傑收入約為5800萬美元，按年增長7.9%;經調整毛利約為2300萬美元，增速超越行業平均增速5%，迎來關鍵增長拐點。
同時，百斯傑憑藉AI研發平台效力的提升，專利申請達歷年最高，研發效率取得歷史性突破，為創新產品的全球推廣奠定堅實基礎。公司的創新甜蛋白產品Mellia®在獲得美國FDA GRAS認證後，正積極推進中國市場準入，預計今年年中將正式啓動商業化，為業務增長注入新的活力。
此外，作為金斯瑞的重要聯營公司，傳奇生物自身的經調整淨虧損已大幅收窄至0.33億美元，且核心產品CARVYKTI®的推廣持續向好，2025年該產品線實現盈利，且傳奇生物有望在 2026 年實現整體運營盈利。長期來看，聯營公司傳奇的營業利潤改善將對金斯瑞集團的利潤端帶來正面影響。
展望2026年，公司為各業務給出明確指引：生命科學收入預計增長15-18%，經調整營業利潤率提升至約19%;CDMO業務的服務費(FFS)收入(不含授權收益)預計增長20-25%，並有望在2027年實現EBITDA盈虧平衡;合成生物學收入預計增長10-15%。不難發現，公司已形成「底層技術支撐-核心業務變現-前沿賽道佈局」的全產業鏈生態，在全球生物醫藥創新浪潮中，長期成長確定性與價值創造能力持續強化。
體系化競爭優勢明顯，內在價值不斷釋放
在技術優勢向市場優勢轉化的邏輯驅動下，金斯瑞近年來實現了持續且可驗證的成長。如今，醫藥板塊正步入分化階段，我們或許可以從以下角度重新審視金斯瑞的長期價值：
首先，在金斯瑞橫跨多產業鏈的複雜業務背後，是極具前瞻性的戰略眼光。金斯瑞的業務覆蓋廣泛，產品豐富多元，更難能可貴的是，無論是在生命科學服務領域，還是在CRDMO賽道，乃至全產業鏈的技術儲備方面，其佈局始終走在行業前沿。
2025年，金斯瑞不斷聚焦AI驅動藥物研發、CGT、抗體療法等前沿領域，推進基因至蛋白平台升級，蓬勃生物前瞻性佈局質粒、慢病毒載體(LVV)和腺相關病毒(AAV)以及體內CAR-T技術，百斯傑加大合成生物新賽道的研發與人才佈局，強化核心競爭力，這一切也將逐步體現在公司未來的成長曲線之中。
其次，金斯瑞在生物醫藥領域的核心競爭壁壘，根植於以底層技術為底座的體系化產業佈局，更依託於對硬核創新的長期重金投入，二者形成協同支撐，構築起差異化的行業競爭優勢。在產業佈局層面，儘管金斯瑞業務版圖廣闊，但所有佈局均錨定清晰的邏輯主線——以技術創新為根基，依託全產業鏈積澱的深厚經驗，打造系統化的產業體系。
作為國內稀缺的體系化生命科學創新龍頭，公司不僅掌握生物醫藥領域關鍵上游核心技術，更具備強勁的內部孵化能力，這一能力也成為其區別於多數生物醫藥企業的核心壁壘。同時，金斯瑞的持續創新能力，始終由高強度、長期化的研發投入提供核心賦能，2025 年公司的研發開支達7123萬美元，按年增長32.4%。從中長期發展來看，這種敢於攻堅更優技術、打造高品質產品，參與全球生物醫藥市場核心競爭的發展戰略，也讓金斯瑞在衆多投資標的中形成了顯著的差異化特質。
如今，金斯瑞已通過產業聚焦、規模效應、業態優化與持續創新，走出一條成長路徑清晰、頭部效應不斷強化的競爭路線。技術領先、產業協同與研發能力相輔相成，各業務板塊均形成明確的發展方向，正共同驅動集團規模快速成長。
正是基於這些日漸深厚的「護城河」，金斯瑞將吸引越來越多國內外頂級投資機構的關注與認可。而其廣闊的成長空間與持續顯現的盈利能力，也正在向資本市場展現出一個體系化競爭所帶來的巨大想象空間。