2026年以來，由AI Agent(智能體)掀起的「AI將替代軟件」的敘事，引發了資本市場對傳統軟件商業模式的擔憂，進而導致市場階段性「拋棄」軟件股。
但就在這樣瀰漫着疑慮的市場情緒中，堅定推進「ALL in AI」戰略轉型的微盟，正以一份紮實的年度業績，向市場展示了其從工具型服務商向AI驅動的智慧商業解決方案平台成功進階的清晰路徑與強大韌性。
3月17日，微盟發布了2025年的年度財報。數據顯示，公司報告期內的收入為15.92億元，按年增長18.9%，經調整淨利潤扭虧為盈，錄得0.42億元，而2024年為虧損5.10億元，這是微盟自2021年以來首次實現年度扭虧。同時，2025年亦是微盟自上市以來首次實現了經營現金流的轉正，預示着公司財務狀況實現根本性改善。
從下半年表現來看，微盟增長勢頭尤為強勁：實現收入8.17億元，按年增長73.1%;經調整淨利潤為0.25億元，而2024年同期為虧損4.87億元。顯然，微盟下半年業績迎來加速改善，營收端高速成長，利潤端大幅扭虧並實現盈利，公司發展已回到穩中向好的軌道。
值得注意的是，微盟首次於年度財報中披露了AI商業化的收入達到1.16億元。其中下半年的AI收入為0.82億元，是上半年收入的237.5%，按月增長137.5%，表明公司AI商業化持續提速。
財務基本面的持續改善與AI商業化進度的顯著突破，共同驗證了微盟「AI+SaaS」戰略的商業化成功，其向市場證明了能夠將AI深度融入產品內核，並基於對行業的深刻理解，打造出「AI+場景」的深度解決方案的企業，能構築起難以被通用技術所替代的專業壁壘。
市場對此給予了積極回應。3月18日，受財報利好帶動，微盟股價盤中放量大漲近7%。這進一步表明，在AI重構軟件行業價值的新周期中，微盟所展現的進化能力與成長路徑，已開始獲市場認可，其價值值得被市場重新審視。
AI產品矩陣全面跑通業務場景，年收入破億驗證商業價值潛力
隨着AI技術的快速迭代，其對軟件行業的影響在短時間內呈現出顯著不同的階段特徵。2025年初，以大模型普及為標誌的「AI平權」時代到來，市場普遍期待AI將成為驅動SaaS行業步入新一輪「黃金十年」的核心引擎。
然而，進入2026年，AI Agent技術取得關鍵突破，市場預期驟然轉向。能自主操作軟件的「智能體」，引發了「用戶將不再需要直接使用軟件」的擔憂，從根本上衝擊了以用戶席位為基礎的SaaS商業模式，並一度引發資本對軟件板塊的集體拋售。
這場從「賦能共識」到「替代擔憂」的劇烈轉變，正是軟件行業從「軟件定義」邁向「智能定義」轉型中的必然陣痛。它意味着，以許可證數量和用戶規模為核心的舊估值體系正在瓦解，一套圍繞「智能密度」、「場景融合」與「生態定位」的新價值邏輯，正在加速形成。
這從產業層面亦能得到有效驗證。數據顯示，在2025年中，通用工具軟件的增長有所放緩，而在業務複雜、Know-How深厚的領域(如製造、醫療、金融)，軟件與AI的深度融合創造了巨大價值。製造業SaaS增速超過35%，醫療、金融SaaS增速也達25%以上。
與市場中對「AI+SaaS」觀念左右搖擺的投機情緒不同，自2022年10月以來便緊隨全球AI技術發展趨勢的微盟，堅定不移的認為AI與SaaS的結合將開啓軟件行業的全新發展時代，因此公司在「ALL in AI」戰略指引下，持續深化AI產品矩陣。
從2023年推出基礎AI助手WAI，到2024年面向企業級市場推出WAI Pro、面向小微電商推出WIME，再到2025年初佈局智能辦公平台AIWork365，以及在2026年初發布應對AI搜索生態變革的星啓GEO——該產品目前市場需求旺盛，且交付能力持續提升。這一過程完整勾勒出其從「工具賦能」到「場景深耕」，再到「生態卡位」的「All in AI」戰略深化軌跡。
截至目前，微盟已經在AI領域實現了從To B到To C的全方位佈局，涵蓋了AI+SaaS、AI+營銷、企業級定製化AI解決方案和個人電商工具等多個維度。旗下的AI產品已經在實際應用中展現出了強大的能力，幫助中小企業、品牌商家以及個人電商提升效率，優化運營。
值得注意的是，基於深度應用10餘家大模型，微盟已經成功打造15大AI Agent 矩陣，涵蓋從店鋪搭建到私域運營共58個商業場景，可以為企業多個業務場景搭建智能團隊。
在此堅實基礎上，報告期內微盟內嵌SaaS的WAI在產品迭代及商業化層面均實現持續加速，通過AI Agent技術重構商家工作流，其能力已系統化覆蓋智能提效、智能經營與決策、交互體驗三大維度，極大地提升了業務縱深和客戶粘性。
2025年全年，WAI平均月活商戶數按年增長66.7%，核心功能使用次數按年2024年上升77.8%，新客交付期使用WAI搭建店鋪的商戶數按年提升146.6%。WIME作為輕量化AI建店工具，入駐微信小店及小紅書生態，累計用戶超51萬，活躍用戶量按年2024年提升442.73%。
得益於AI產品矩陣持續深化並與業務場景的深度融合，微盟AI相關收入實現強勁增長，全年達1.16億元。其中下半年收入為0.82億元，是上半年收入的237.5%，按月增長137.5%，呈現加速發展態勢。
在推動AI與業務全面融合的同時，微盟也在加快AI創新佈局。報告期內，公司戰略投資北美AI創新企業Genstore.ai，並正式成立「微盟出海」業務單元，體系化開拓「AI+出海」新路徑。
與此前零散服務既有客戶不同，此次升級標誌着出海業務進入獨立化、戰略性運營階段。微盟強調，其出海策略並非簡單流量代理，而是依託AI與智能體技術，在內容生成、SEO優化、營銷自動化等方面為企業提效，旨在降低品牌出海成本、加速本地化落地。市場預期，在體系化的推動出海業務後，微盟出海業務或有望迎來爆發式成長。
此外，公司已開始探索「AI+智能硬件」等創新方向。隨着現有產品持續優化與新品類陸續推出，微盟AI業務有望保持高速增長，進一步鞏固其作為企業智慧增長引擎的定位。
而面對當前市場中火熱的「龍蝦」，微盟正採取差異化的佈局策略。在微盟看來，「龍蝦」類產品主要面向個人用戶，適用於低頻、容錯率較高的場景;但對SaaS商家而言，經營決策容錯空間小，需高度精準與可靠，因此並不適配。
但微盟借鑑了龍蝦的思路，選擇了更貼合商業本質的演進方向：專注於研發「智能規劃 + 關鍵確認」的混合交互模式。在這一路徑下，AI自主完成可標準化的部分(如自動填寫參數)，而將關鍵決策點交由用戶點選確認。這既實現了大幅提效，又確保了過程可控、成本可控，為商家提供了兼具智能與確定性的經營工具。
基本盤持續夯實凸顯增長韌性，有望於變革中穿越周期
在堅定推進「All in AI」戰略、全力擁抱智能商業新浪潮的同時，微盟並未忽視企業生存與發展的根基，其AI驅動的創新探索與穩健的業務基本盤並非此消彼長，而是形成了強大的協同效應。
一方面，公司以多元的AI產品矩陣加速滲透，搶佔AI Agent時代的產業先機;另一方面，核心SaaS訂閱與商家解決方案收入持續增長，經營效率顯著提升，實現了自2021年以來的首次年度扭虧為盈。這種「創新引領」與「基本盤夯實」的雙輪驅動，正構築起微盟在劇烈變革市場中穿越周期、持續增長的獨特韌性。
報告期內，微盟的訂閱解決方案業務堅持「AI驅動、提質增效」的戰略方向，通過深度整合AI技術、優化客戶結構、拓展多生態協同，在收入質量提升、產品創新及行業解決方案深化等方面取得顯著進展。
其中，AI Agent矩陣已在日常經營和節日大促期間融入零售電商關鍵場景。微盟通過WAI智能導購、AI試衣等產品深度賦能，在服裝、寵物等行業成功助力商家實現增長，例如柒牌在雙十一期間藉助AI貢獻超70%的小程序GMV，華元寵物會員交易額實現翻倍，AI技術切實提升了運營效率與轉化。
同時，公司持續拓寬生態合作與行業深耕。一方面，與微信、抖音、支付寶等主流平台深化協同，構建全域經營能力，並戰略佈局微信小店、本地生活等多重場景;另一方面，升級智慧零售與寵物等行業解決方案，強化「零售+企微」一體化服務，助力商家實現線上線下融合與高質量增長。
儘管因2024年下半年主動收縮低質量業務，導致訂閱解決方案收入在2025年按年微降，但隨着業務聚焦與AI貢獻提升，該業務已於下半年企穩回升。相關指標也印證了這一趨勢：2025年，訂閱解決方案付費商戶數達58396家，每用戶平均收入按年增長5.3%至15367元;智慧零售商戶數達7699家，其中品牌商戶達1205家，品牌商戶每用戶平均訂單收入約18.3萬元，大客化戰略成效穩健。
而在商家解決方案業務中，2025年微盟秉持「科學驅動全域經營」理念，通過優化客戶結構、深化平台生態合作、加強AI技術賦能，鞏固自身「優質服務合作伙伴」的市場定位，實現了收入質量顯著提升和盈利能力的持續改善。
報告期內，微盟持續推進「AI+營銷」戰略，將AI技術深度應用於營銷全鏈路。在內容創作、投放優化、風控合規與數據報表等環節，AI不僅顯著提升創作效率、自動識別違規素材、迭代風控模型，還能生成可視化報表，從而串聯起從運營效能、內容生產到知識沉澱的全流程能力，在實現降本增效的同時，持續放大內容創作力。
同時，微盟在繼續鞏固於騰訊渠道中的領先地位的同時，加速發力多平台策略，並取得重要進展：公司與抖音巨量引擎正式達成合作，獲巨量千川服務商牌照;成為了支付寶廣告核心夥伴，並與閒魚達成合作，解鎖年輕用戶流量;且微盟持續深耕小紅書，成為多區域官方代理商，完善「內容+轉化」服務體系;並深化與快手磁力引擎合作，獲評「年度十佳標杆合作伙伴」。
2025年中，微盟商家解決方案助力商戶實現廣告毛收入約166.9億元，每付費用戶平均開支約為24.72萬元，按年下降8.5%。這主要源於公司主動優化客戶結構，雖短期影響毛收入規模，但顯著提升了運營效率。同時，在「AI+營銷」的推動下，商家解決方案收入達6.9億元，按年增長65.1%;毛利大幅提升至6.31億元，按年激增137.7%，毛利率由63.1%攀升至90.9%。盈利能力的強勁增長，帶動公司經營現金流轉正，進一步夯實了財務健康基礎。
軟件企業估值體系進入新階段，微盟有望成價值裂變新標杆
市場總在「過度樂觀」與「過度悲觀」之間來回擺動，這種情緒的極端化，往往導致價格與價值的錯位。而當市場對優質資產陷入過度悲觀時，通常也意味着更大的安全邊際與未來回報潛力。
AI Agent確實為SaaS行業帶來一系列挑戰，包括行業整體利潤空間收窄、客戶軟件預算受壓、以及自研門檻降低等。這也解釋了此前市場對SaaS板塊的「無差別拋售」，本質是在預期利空下的估值調整。
然而，Agent的核心能力建立在成熟的軟件架構、高質量數據與清晰的權限體系之上，其價值主要體現在提升自動化水平與流程管理效率，而非繞過或替代SaaS軟件本身。
而當下，市場對軟件股的投資邏輯已逐漸從前期的「無差別拋售」轉向「結構性重估」，這是因為在經歷了前期的一輪下跌後，市場中對於SaaS未來發展的趨勢開始逐漸形成新的共識。
此前滙豐銀行美國科技研究主管 Stephen Bersey發布了一篇報告《軟件將吞噬 AI》，其認為市場的恐慌是誤判，軟件將是AI在全球最大型企業中擴散的主要機制，2026年將成為軟件變現的啓動之年。儘管該行業蓄勢待發準備迎來大規模擴張，但板塊的估值水平處於歷史低位，配置價值凸顯。黃仁勳近期在採訪中亦直言：市場猜錯了，垂直SaaS纔是AI時代真正的贏家。
中信證券亦指出，具備行業know-how、高質量數據等優勢的軟件公司有望構成護城河，在AI Agent時代充分受益於AI賦能帶來價值增長。
這背後的邏輯在於，擁有深厚行業知識與數據的SaaS公司，其在同步增收Token消耗收入，保持或擴大利潤空間的同時，可將無形的Know-how轉化為可標準化交付、按價值收費的「智能勞動力」，從而切入更核心的業務流程，獲取更高溢價與更廣闊的預算市場，這將是擁有高質量行業know-how的SaaS公司未來最大收益的來源。而微盟毫無疑問正屬此行列。
微盟的護城河在於三大層面，其一是功能與業務邏輯的深度積累。成熟的電商SaaS包含數千個功能點，其需求差異與交互邏輯的理解需要長期積累;而核心業務規則(如複合定價、會員權益疊加等)封裝於系統內部，具有高度隱蔽性，難以被外部簡單模仿或通過AI逆向學習。
其二是顯著的規模效應與成本優勢。SaaS的共享模式使中小商戶能以較低成本享受企業級能力，而自建系統的服務器、運維與安全投入則令多數企業難以承擔。同時，系統承載從百級到十萬級客戶規模的能力躍遷，構成了高複製門檻的運營與架構優勢。
其三是高壁壘的私有數據與場景知識。在合規框架下，核心客戶數據不對外公開，使得外部AI無法獲取用於訓練的真實業務流與決策場景。這些沉澱在系統內的私有數據與由此衍生的運營知識(know-how)，構成了難以跨越的競爭壁壘。
艾睿鉑(AlixPartners)在近期報告中指出，AI正從根本上重塑軟件的開發、銷售與估值邏輯。報告認為，到2026年，企業軟件的估值方式將從傳統的ARR(年度經常性收入)倍數，轉向一種融合AI槓桿比率與基於業務成果指標的混合模型。這標誌着資本市場對軟件企業的估值體系正進入一個全新階段，AI驅動的SaaS價值重估已勢不可擋。
微盟敏銳捕捉到AI行業正從「對話式」向「執行式」躍遷的關鍵趨勢。公司不僅早已確立「All in AI」戰略，更在本次財報電話會中宣佈，將升級底層技術框架——從基於工作流(Workflow)的Agent 1.0，演進為基於技能調度(Skills)的Agent 2.0，以強化AI在實際業務場景中的自主執行與協同能力。
與此同時，微盟在將AI深度融入產品與業務的同時，期更率先推動商業模式的革新：從過去以SaaS席位為主的訂閱收費，轉向結合AI調用量與使用效果的混合收入模式，真正實現技術價值與商業成效的緊密掛鉤。
在此背景下，財務基本面持續優化、AI商業化進程顯著加快的微盟，依託清晰的戰略轉型路徑與紮實的業務進展，有望在此輪估值範式切換中率先獲得市場重估，併成為新體系下價值加速釋放的標杆案例。而當下階段，或許便是長期投資者展開佈局的黃金窗口期。