智通財經APP獲悉，國泰海通發布研報稱，ICE2號美棉期貨3/17日報收68.71美分/磅，較上周初漲6.2%，較25Q4均價漲7.0%，美棉價格持續走強。需求端，受國家發改委增發進口棉花配額、中美會談等催化；供給端，巴西減產落地，當前美國主產棉區乾旱指數處歷史高位；中美兩國4月將陸續進入播種季，天氣因素將成短期行情關鍵變量之一，後續密切關注美國和中國播種情況。持續重點推薦受益於美棉上行的紗線龍頭百隆東方(601339.SH)、天虹國際集團(02678)。

國泰海通主要觀點如下：

美棉價格持續走強，需求端催化顯現

ICE2號美棉期貨3/17日報收68.71美分/磅，較上周初漲6.2%，較25Q4均價漲7.0%，判斷主要由於：3月16日發改委公布增發30萬噸加貿棉花進口配額；市場報道，在巴黎舉行的中美雙邊貿易談判首日，中國談判代表表示願意增加購買美國農產品的規模，包括家禽、牛肉和非大豆類農作物（判斷較大可能包含棉花）。

此次增發進口配額按月24和25年規模增加10萬噸，且發布時間明顯早於過去的7-8月，判斷主要由於年初至今持續擴大的內外棉價差。目前美棉和新疆棉價差持續擴大至6397元/噸，cotlook A和新疆棉價差擴大至5265元/噸，二者價差系近10年97.7%/99.1%分位，由於加貿進口棉花配額不涉及對美棉額外10%的關稅影響，美棉作為核心產棉國中棉價最低位的品種，出口性價比凸顯（目前印度S-6新棉現貨報價76美分/磅、巴西CEPEA-ESALQ棉花現貨價格指數70.09美分/磅）。

美國2月與孟加拉、印度達成貿易互惠協議，持續關注中美會談

26年2月美國與孟加拉協議設立專項機制，使用美棉等原料的對美出口可享零關稅，且配額與美對孟原料出口掛鉤；而美國與印度達成的協議中，印度承諾五年採購5000億美元美國產品，並將納入同等紡織優惠。二者2024年合計採購美棉佔美棉出口額約9%，上述協議將促使兩國優先使用美棉，直接利好美棉出口需求。值得注意的是，中國為美棉第一大采購國，24年進口規模佔美國棉花出口額近30%，若在後續會談中進一步釋放採購信號，將與南亞需求形成共振，為美棉出口注入更強動能。

供給端巴西減產落地，後續密切關注美國和中國播種情況

巴西作為南半球主要產棉國，其新季播種工作已經結束，Conab預計25/26年度產量按年下滑6.9%，MT州（佔巴西70%產量）25/26皮棉產量預計按年減少15.16%，種植面積按年減少8.06%。中美兩國4月將陸續進入播種季，天氣因素將成短期行情關鍵變量之一。當前美國主要產棉區乾旱形勢嚴峻，得克薩斯、喬治亞、阿肯色、亞拉巴馬等州乾旱指數均處歷史同期高位，其中喬治亞、阿肯色、亞拉巴馬創近十年最嚴重紀錄，得州極端乾旱佔比近半，僅加利福尼亞州基本無旱。

風險提示

終端消費不及預期，原材料價格波動，行業競爭加劇。