全球大宗商品市場再迎劇烈震盪，除了原油產業鏈，其他商品都在跌。
中東地緣衝突的不可控風險正在不斷升級。隨着更多能源設施成為雙方打擊目標，全球能源供給格局面臨嚴峻挑戰，推動市場大幅調整此前衝突持續4~5周的基準預測，原油期貨近月3個合約都出現大幅上漲。
中東衝突持續時間拉長，引發市場對經濟陷入大幅通脹局面的擔憂，黃金、白銀以及銅鋁等有色產品均出現大幅調整，白銀盤中跌幅一度超13%。商品市場巨幅震盪，讓CTA產品「危機Alpha」屬性展現出來，迎來再次異軍突起的機會。
資金大量湧入石化板塊
3月19日夜盤，國內期貨市場能化板塊表現亮眼，LPG、丙烯等化工產品主力合約漲幅居前，液化氣主力合約漲幅一度超7%。結合目前中東亂局，能源市場的波動性正在進一步放大。布倫特原油隔夜盤中一度暴漲逾8%，當前5月合約已經站上110美元/桶關口，6月合約已經106美元/桶。
此前3月19日下午收盤時，LPG期貨主力合約漲停，低硫燃料油期貨主力合約漲幅超10%，甲醇、原油期貨主力合約漲幅超8%，乙二醇、燃料油、丙烯期貨主力合約漲幅超6%，聚丙烯、瀝青、聚乙烯期貨主力合約漲幅超4%。
值得注意的是，原油市場正在改變之前對於油價的預測基準情形。根據大宗商品市場信息服務商——安迅思（ICIS）的價格預測基準情景，假設中東地區衝突將持續4~5周，戰後物流恢復至少需要一至兩個月。原油及下游石化產品價格預計將在年內剩餘時間迴歸合理水平，這意味着發生嚴重通脹或經濟衰退進而顯著削弱終端需求的可能性較低。
但是隨着雙方軍事打擊進一步升級，中東地區衝突的假設時間勢必將超出市場基準預測。自美伊衝突爆發3周以來，霍爾木茲海峽的油輪過境活動已近乎停滯。數據顯示，當前日均過境油量僅約40萬桶，較封鎖前約1400萬桶的日均水平驟降逾97%。根據安迅思統計，至少在近兩個月內，東北亞地區丙烯市場供應緊張基調或難見改變，市場各方也將更多圍繞供應變化進行調整。
中東衝突持續時間拉長，引發市場對通脹持續失控的擔憂。芝商所聯儲局觀察（FedWatch）顯示，市場已逐步定價2026年內聯儲局僅會在12月議息會議降息25個點子，市場對未來經濟滯脹的擔憂明顯升溫。由於降息空間壓縮，除原油產業鏈外，整體商品市場的金融屬性都被壓制，特別是前期漲幅明顯的貴金屬和有色板塊出現大幅調整。
黃金、白銀大幅跳水
3月19日夜盤，有色和貴金屬繼續大幅調整，其中白銀盤中跌幅一度超13%，黃金盤中跌幅一度超7%，滬鋁一度跌幅近6%。而國際鋁價在LME市場下跌超過8%，創下自2018年以來的最大跌幅。LME倫銅跌超5%。
這一點在資金流向上也體現明顯。根據文華財經數據，3月19日石油板塊瘋狂湧入近80億元，其中原油流入逾50億元位居商品首位。但是貴金屬、有色兩大板塊累計流出逾200億元，滬金、滬銀資金流出遠超其餘品種。
東方證券分析師於嘉懿認為，中東衝突仍在擴大過程中，繼續升溫的不可控風險仍然較大，市場對通脹水平上升進而導致聯儲局貨幣政策轉向的擔憂正在升溫，短期金融屬性對金價仍有一定壓力。
於嘉懿表示，若衝突持續時間拉長，在滯脹組合下，即使短期降息預期受到壓制導致金價震盪，拉長周期看將打開金價上漲空間。中長期看，美國聯邦政府債務風險仍存，美元地位面臨挑戰，在全球貨幣體系重構下，黃金仍有持續表現的機會。
「近期貴金屬價格承壓主要受制於投資者擔憂高油價下引發的風險資產價格負反饋風險。」國盛證券分析師張航認為，這些擔憂隻影響貴金屬短期價格波動，並不影響中期看漲邏輯，上周低於預期的非農就業數據已預示滯脹風險，持續看好貴金屬板塊低位佈局機會。
商品市場巨幅震盪，也給提前佈局的CTA產品帶來異軍突起的機會。雪球私募研究報告指出，近期通脹擔憂引發股債負相關效果減弱，股商、債商對沖效果增強，總體相關性處於合理區間。
「當前商品市場的危機Alpha能力已顯現，在市場動盪背景下更加凸顯多收益策略捕捉能力的優勢。」針對CTA及CTA+策略，雪球金融產品與研究部負責人姜玉婷指出，商品類策略同樣處在分化狀態，偏中長周期的策略整體盈利更好，但短周期的策略則較為分化。
責任編輯：宋雅芳