作者 | 藍鯊消費 王沖和

如果要用一個詞來定義鍋圈的2025年，那應該是「質變」。

3月12日，鍋圈食品（02517.HK）發布了2025年全年業績公告，用一連串紮實的數據，證明了這家萬店企業在穿越周期後的增長韌性。

數據顯示，鍋圈實現總收入78.1億元，按年增長20.7%；淨利潤達到4.54億元，按年暴增88.2%；核心經營利潤為4.61億元，按年增長48.2%。每股基本盈利0.1630元，按年增長93.8%。同時，公司建議派發末期股息每股0.0381元，真金白銀回饋股東。

這一系列亮麗數字背後，更值得探究的是：當「客單價天然下降」成為行業共識，當萬店規模不再是新鮮事，鍋圈的增長究竟從何而來？它的商業邏輯到底發生了怎樣的進化？ 

不只是開店

時間倒回2023年。彼時，鍋圈已經跑出了萬店的規模，但也敏銳地嗅到了危機：相當一部分門店出現增長停滯，客單價在消費者捂緊口袋的背景下「天然地」下滑。

這迫使鍋圈董事長楊明超做出一個反人性的決定：踩下擴張的急剎車，從「積極擴張」轉向「穩健發展」，並在內部推行一場名為 「蹲苗計劃」 的精細化運營改革。

所謂「蹲苗」，本是農業用語，意在通過控制水肥讓幼苗根系深扎，以抵禦未來的風雨。這正是楊明超想要的——讓鍋圈從追逐外延式擴張，轉向修煉內功，深耕存量，激活老店的生命力。

這一戰略轉向在2024年的財報中已初見成效，而在2025年的這份財報中，則結出了累累碩果。通過提升老店經營業績來拉動整體增長，這條路走通了。

進入2025年，鍋圈的戰略關鍵詞悄然變更為「鄉鎮突破」。這一年財報中最亮眼的增量之一，正來自廣袤而充滿潛力的下沉市場。截至2025年底，鍋圈門店總數達到11566家，淨增1416家。其中，鄉鎮市場門店總數已達3010家，全年新增1004家鄉鎮門店。 

這標誌着鍋圈「美食平權」的理念在縣鄉市場得到了驗證。通過產品結構和門店陳列的針對性調整，新鄉鎮店模型跑通並實現了快速複製，精準對接了縣鄉居民對優質、便捷、實惠食材的需求。

更重要的是，鍋圈業績增長的動力源，並非依賴單一渠道，而是通過全渠道的即時零售網絡，為消費者提供「鍋圈閃購」的便捷體驗，線上線下深度融合，激活了存量門店的效能。

在線上，鍋圈加大了在內容電商領域的投入，搭建了多層級抖音賬號矩陣，通過打造以「毛肚自由Plus」、「小龍蝦自由」、「燒烤露營集裝箱套餐」等爆款產品為核心的場景化直播，極大地提升了品牌曝光與銷售轉化。

2025年，鍋圈通過多層級抖音賬號矩陣實現平台曝光量超94.1億次，門店通過抖音渠道實現GMV達14.9億元，按年增長75.3%。這種線上內容營銷與線下門店履約的緊密結合，讓消費者實現了「即看、即買、即得」。同時，圍繞內容觸達、爆品引流、門店承接和即時轉化所形成的運營鏈路進一步跑通，線上渠道對門店流量、品牌曝光和用戶轉化的帶動作用持續增強。

鍋圈，正在從一個食材零售商，進化為一個無時不在、無處不在的「美食方案解決平台」。 

重構「人貨場」

過去，鍋圈給人的印象是「火鍋食材超市」，但其核心本質是餐飲零售融合業態。正是在這種融合創新中，鍋圈重新定義了「人貨場」。 

鍋圈財報裏有一組數據，值得所有零售企業反覆琢磨：截至2025年底，鍋圈註冊會員約6490萬，按年增長57.1%。更驚人的是，預付卡預存金額達到12億元，按年增長22.3%。在消費日趨謹慎的當下，鍋圈能讓用戶提前把錢掏出來，只有一種可能——品牌已經成為他們生活中「確定性」的一部分。

這正是鍋圈「會員運營」戰略的成果。與傳統零售以積分換購為核心的淺層運營不同，鍋圈將會員體系視作用戶資產的深度挖掘工程。圍繞家庭日常消費場景，會員體系對復購頻次、儲值意願和消費粘性的帶動效應持續增強。這筆不斷增值的用戶資產，正在為門店經營、品牌忠誠和長期增長提供更紮實的底盤。

這意味着，鍋圈已經擺脫了單純依賴流量採買的增長模式，轉而通過構建私域流量池，實現了從「流量」到「留量」的跨越。

在貨的層面，鍋圈正在實現從「賣食材」到「賣一桌飯」的轉變。這一年，鍋圈推出了282個火鍋及燒烤類新品SKU，但真正的突破在於「套餐化」和「場景化」——從「燒烤露營集裝箱套餐」到「六大國民火鍋套餐」，再到NFC果汁、精釀啤酒等酒飲矩陣，鍋圈賣的不再是孤立的食材，而是一整套「在家喫飯」的解決方案。

在其背後，是鍋圈產品邏輯的根本轉變——從品類思維轉向場景思維。消費者走進鍋圈，不是為了買一包牛肉卷，而是為了搞定今晚的家庭聚餐、周末的露營野餐。鍋圈要做的，是讓這頓飯「好喫方便還不貴」，且無需再去第二家店。

更值得關注的是，鍋圈圍繞門店、業態、場景和渠道等多個維度持續進化。

在門店端，持續推進大店調改，推動門店由傳統貨架型經營向場景化經營升級。通過場景化陳列、全餐次覆蓋，鍋圈打造「可以逛的家庭灶底1」，提升客單價和停留時間。據悉，調改打版門店鄭州藍堡灣店日均營業額較鄭州標準店增幅達269%，同店增長3.7倍；深圳壹方天地店日均營業額較深圳標店增幅達200%。

最具想象力的創新來自「鍋圈小炒」。通過將標準化供應鏈、智能烹飪設備與社區門店深度結合，鍋圈小炒推動公司業務從食材零售向「現制餐飲零售」延展。據悉，依託成都研發中心的菜品轉化能力，鍋圈小炒從9000道菜品中提煉出700道電子菜單，並完成50道菜的落地測試。這一模式，正在徹底模糊零售與餐飲的邊界。 

與此同時，鍋圈露營持續推進佈局，將「在家喫飯」延伸至戶外社交場景，滿足年輕一代的情緒價值。據悉，鄭州首家鍋圈露營門店於2025年11月單月實現GMV 28萬元，重陽節單日GMV達3萬元，客單價約50元。採用輕資產模式的鍋圈露營，不僅提升了複製效率，也為品牌表達和場景創新開闢了新載體。  

值得一提的是，鍋圈並未止步於傳統的門店經營，而是積極推進存量門店的智慧化升級。為了覆蓋夜宵、加班等長尾消費場景，鍋圈在全國範圍內推廣「24小時無人零售」系統。通過在門店部署自助設備，在不增加人工成本的前提下實現了全天候營業。數據顯示，2025年鍋圈完成了超過3000家零售門店的智慧化、無人化升級改造，已部署無人系統的門店在現有營業模型下實現了同店銷售額的提升。

綜合來看，鍋圈正在形成一套內生驅動的增長飛輪：會員運營降低獲客成本，智慧門店降低運營成本，品牌勢能降低營銷成本，而鍋圈小炒等創新業態則為未來增長埋下伏筆。每一個模塊的進化，都在強化飛輪的整體轉速。鍋圈增長的底層邏輯，正在變得越來越清晰。 

產業的力量

鍋圈創新舉措持續推進的背後，離不開產業能力的同步提升。「餐飲零售的規模做大之後，自然會產生C2F（終端消費者對工廠）的需求。」楊明超的這句話，點明瞭鍋圈向上遊延伸的核心邏輯。

對於門店年營業額超過兩三個億的單品，鍋圈會重點考量自建工廠的可能性。其目的十分明確：一方面確保核心食材的穩定供應，抵禦市場波動風險；另一方面則是將食品安全牢牢掌握在自己手中，從源頭為消費者負責。

這種「規模反哺產業」的路徑，讓鍋圈的產業佈局有了清晰的優先級——從高頻剛需的品類切入，用終端的確定性需求倒逼上游的標準化生產。而鍋圈手中掌握的消費趨勢、消費體驗、消費數據和消費需求，則成為賦能上游、推動產業升級的底層燃料。

正如楊明超所言，通過產業端的佈局，讓上游企業能獲得更好的原料、更專業的研發、更先進的智能製造、更完善的數字化管理，以及更優質的渠道協同，使其發展速度遠超行業平均水平。

2025年，鍋圈圍繞「一個番茄、一頭牛、一隻蝦」等核心品類的產業佈局持續深化，產供銷一體化能力不斷夯實。如今，鍋圈已形成涵蓋和一肉業、澄明食品、逮蝦記、丸來丸去、苗苗食品、歡歡食品、廣元澄明等在內的自有工廠產業矩陣。在牛肉、丸滑及水產品、調味品等優勢品類上，鍋圈正通過全鏈條把控，構築起競爭對手難以複製的產品和供應鏈壁壘。

以「逮蝦記」為例，這家專注於蝦滑品類的上游企業，依託鍋圈的渠道資源和數據反饋，不斷優化產品配方和生產工藝，實現了從原料採購到成品交付的全程可控。這種「單品冠軍」式的打法，不僅保障了鍋圈門店的產品品質，也培育了具有獨立市場競爭力的產業品牌。

2025年，鍋圈位於海南省儋州市的食品生產基地正式開工。這一項目標誌着鍋圈全球供應鏈佈局邁出關鍵一步。依託海南的區位優勢、自貿港政策紅利以及供應鏈協同效應，該基地將進一步鏈接全球優質食材資源，提升高品質食材的組織能力和成本優勢。

對於鍋圈而言，海南基地的意義不止於產能擴張，還將成為鍋圈探索國際化採購、引進海外特色食材、服務國內消費升級的橋頭堡。隨着這一基地的落地，鍋圈對門店擴張、產品創新和新場景拓展的支撐能力將進一步加強——無論是露營場景的燒烤食材、社區小炒的即烹產品，還是24小時無人零售的標準化供應，背後都依賴更穩定的食材組織能力和更高效的履約能力。

這正是產供銷一體化的核心價值所在——前端門店捕捉到的消費趨勢，可以快速傳導至上游工廠，轉化為新品研發的方向；上游工廠的規模化生產和成本優化，則能反哺終端，讓消費者以更實惠的價格享受到更高品質的產品。這種機制，讓鍋圈的新業務推進和全國化複製擁有了更堅實的底盤。 

值得關注的是，對於和一肉業、澄明食品這些鍋圈體系內成長起來的供應鏈企業，楊明超有着更遠的規劃。「2026年，這些企業會繼續擴大外部市場的佔有率，同時降低鍋圈的資產負債率。」這意味着，鍋圈的產業端佈局並非封閉的內部配套，而是面向全行業的開放平台。

「我們希望用品類冠軍，去改造中國食品產業的結構。」楊明超認為，消費結構的變化必然推動食品產業結構隨之調整，而鍋圈從零售端延伸出的產業端佈局，正在成為一個新的增長點。當這些聚焦細分品類的冠軍企業聚集在一起，形成的就不再是零散的工廠組合，而是一個能夠協同進化、相互賦能的產業生態。 

小結

在消費持續分化、零售競爭加劇的背景下，鍋圈2025年交出了一份逆勢上揚的成績單：收入、利潤、門店規模、會員規模及股東回報等多項核心指標同步提升，展現出穿越周期的經營韌性。

這份答卷的背後，並非偶然的賽道紅利，而是鍋圈在門店運營、用戶經營、渠道協同與產業支撐等維度綜合能力的持續增強。從社區餐桌到上游工廠，從即時零售到內容電商，鍋圈正在將一系列創新舉措從戰略構想加速轉化為實實在在的經營增量。

這也印證了一個事實：在如今的市場環境下，單點突破已難以構築長期壁壘，唯有系統性的能力建設，才能支撐企業在波動中持續增長。