智通財經APP獲悉，長城證券發布研報稱，自2023年開始，海外光儲需求一直呈現超預期的增長與結構變化，這並非偶然的短暫波動，而是在光儲平價、雙碳轉型、電網建設落後等因素下的共同結果。海外光儲需求已進入相對穩定合理的增長軌道，但百花齊放的市場將更加考驗光儲廠商對於市場渠道的拓展能力與配套新產品的開發速度。從全年出口數據來看，該行認為2026年會是2025年趨勢的延續，細分的景氣度排序為工商儲>大儲>戶儲>光伏，建議關注前期佈局完善，具有卡位優勢的公司。

長城證券主要觀點如下：

電池片組件：海外需求穩中有進，產品結構出現偏移

根據海關總署數據與Infolink均價測算，2025年中國累計出口光伏電池片約116.2GW，按年增長97.59%，出口光伏組件267.1GW，按年增長6.4%，電池組件合計出口約383.3GW，按年增長23.7%，電池片成為出口增長的主要動能。

光伏產業鏈2025年整體格局仍處於供給寬鬆狀態，企業排產謹慎，影響出口的核心因素來自貿易政策、庫存周期、企業經營行為等變化

25Q1，受搶裝節點影響，組件廠優先滿足國內客戶需求，海外市場暫緩部分低價訂單交付，單季度組件合計出口約62GW，按年下滑約10%;而隨着搶裝節點結束，組件廠商出口表現逐步恢復，核心大市場印度受ALMM政策的財年節點影響，4月起轉向大量引入電池片，Q2單季度國內光伏組件/電池片出口66.8/25.07GW，按年變化-3.4%/+110.6%;進入到三季度，上游多晶硅價格抬升疊加取消出口退稅的預期強化，組件廠商與海外渠道商積極囤積低價產品，光伏出口在供需雙方共振下迎來高點，單季度組件/電池片出口約76/33GW，按年+30.1%/134.3%;四季度國內光伏電池組件出口仍有一定韌性，單季度出口組件/電池片62.2/37.2GW，按年+15.1%/103.7%，主要系國內光伏裝機仍處於調整期，組件電池廠將經營重心傾斜於海外，而隨着出口退稅取消的正式落地，預計到26Q1，國內光伏出口將持續處於活躍階段。

逆變器：傳統市場復甦，大功率產品加速放量

2025年我國實現逆變器出口總額90.42億美元，按年增長9.38%，出口規模4870.6萬台，按年下降7.57%，量減額增的背離現象反映市場與產品結構的轉變，逆變器行業主旋律由2024年的「新興市場分佈式光儲」轉向2025年的「歐洲澳洲復甦，工商儲大儲齊放量」，2025年國內出口逆變器均價1328.37元/台，按年+19%。

具體各市場來看

歐洲逆變器庫存水位迴歸正常，德國等傳統戶儲大戶需求放緩，地面電站、工商業等新需求成為增長引擎，匈牙利等新市場受益於歐盟的資金援助正成為抵消西歐戶儲放緩的重要增量;亞洲方面，印度、巴基斯坦市場呈現產品升級特徵，大功率及儲能混合型產品佔比提升，伊拉克等新市場處於規模擴張期，以基礎戶用機型普及為主，沙特、阿聯酋體現強政策屬性，依託"2030願景"等頂層設計推動光儲建設;非洲方面，南非分佈式迭代升級依舊，尼日利亞接棒成為主力增長市場，阿爾及利亞等國的大型項目依託國際孖展與中國產業扶持而得以推進;南美洲多數國家仍處技術路線與產業政策的摸索期，需求釋放節奏不一;澳洲戶儲得益於「家庭電池計劃」而爆發，調整後新政的補貼力度與持續性優於預期，當地需求有望持續活躍。

風險提示：政策不及預期風險、原材料價格風險、項目進度不及預期風險、行業競爭加劇風險、貿易摩擦風險。