中東戰火正在改寫市場邏輯。

原本被視為避險資產的黃金連續下挫，白銀更是出現罕見暴跌；與此同時，倫銅、倫鋁、倫錫等工業金屬同步重挫，市場出現「貴金屬+工業金屬」罕見共振下跌。背後驅動不再是單一供需邏輯，而是能源衝擊推升通脹、壓制降息預期，進而引發流動性收緊與需求擔憂的雙重擠壓，大宗商品整體進入承壓區間。

中東戰火推升通脹預期，黃金白銀領跌大宗商品全線重挫

中東局勢持續升級引發的通脹擔憂重創全球大宗商品市場，貴金屬與工業金屬同步遭遇大規模拋售。

周四，現貨黃金一度失守4600美元/盎司，日內跌幅超過4%，連續第七個交易日下跌，創下2023年以來最長連跌紀錄。

現貨白銀跌勢更為慘烈，日內一度重挫逾12%，失守66美元關口，續創2月6日以來新低。上期所滬銀主力合約跌14%，報16120元/千克。據媒體報道，伊朗與以色列相互打擊波斯灣地區重要能源設施，推動油價進一步走高，市場對聯儲局降息的預期隨之降溫，令不產生利息的黃金承壓。

，，國際銅、滬銅跌逾3%；液化石油氣漲逾4%。

戰爭推高油價，降息預期遭壓制

中東衝突爆發近三周以來，原油與天然氣價格持續飆升，通脹風險顯著上升。聯儲局在周三的議息會議上維持利率不變，並將今年的降息預期下調至僅一次，主席鮑威爾明確表示，降息須以通脹放緩為前提條件。

分析認為，這一表態直接打壓了黃金的吸引力。黃金本身不產生利息收益，在高利率環境下持有成本相對較高；一旦降息預期收窄，資金便傾向於流出黃金資產。

媒體稱，自戰爭爆發以來，黃金的走勢與2022年夏季的下跌表現相似。當時俄烏衝突引發能源價格衝擊，並傳導至全球市場。儘管與今年1月劇烈波動相比，貴金屬市場的波動性已有所緩和，但頻繁的價格波動已讓部分尋求避險的投資者望而卻步。

ETF持續流出，避險屬性受質疑

據媒體報道，以黃金ETF為代表的實物黃金持倉工具近幾周持續出現資金淨流出，進一步壓制金價。黃金ETF是西方零售及機構投資者持有黃金的主流渠道，其需求對利率變化尤為敏感。

部分投資者已開始將黃金視為投機性資產而非傳統避險工具。儘管與1月份劇烈的價格波動相比，貴金屬市場的波動性已有所收斂，但持續的價格震盪仍令尋求避險的投資者望而卻步，資金持續撤離進一步削弱了金價的支撐基礎。

工業金屬跌幅創歷史極值

工業金屬方面，LME鋁價此番超過8%的單日跌幅為2018年以來之最，迅速回吐自伊朗衝突爆發以來因地區供應風險而積累的漲幅，顯示市場對全球經濟前景的擔憂已蔓延至工業需求端。

此外，LME倫銅跌超5%，最新報11765.5美元/噸；LME錫主力合約大跌7%，報42110.0美元/噸。大宗商品市場整體陷入恐慌性拋售，多個品種跌幅均屬近年罕見。上期所夜盤期貨開盤後，滬鋁、滬錫、滬金跌逾5%。

分析認為，大宗商品市場的全線下挫，折射出投資者對中東衝突持續升級、能源成本高企以及主要央行貨幣政策轉向受阻的綜合憂慮。在通脹壓力未見明顯緩解之前，市場對降息路徑的重新定價或將繼續對大宗商品構成壓力。