TradingKey - 目前，布倫特原油價格在100美元附近，WTI原油價格維持在90美元上方。儘管低於上周一度接近120美元的峯值，但較年初水平已上漲約65%。

本周以來，原油波動較為平緩，但摩根大通（JPM）大宗商品主管Natasha Kaneva團隊研報指出，布倫特和WTI的相對平穩並不代表全球供應充裕。根據報道，阿曼原油和迪拜原油期貨價格均已超過150美元。

摩根大通指出，目前的價格平緩是一種假象，是由地區庫存緩衝、基準定價結構偏差和政策干預共同製造出來的。

布油美油為何價格平穩？

《金融時報》報道稱，由於石油買家爭相尋找海灣原油的替代品，從挪威到哈薩克的全球各類原油價格飆升。阿曼原油期貨在本周二觸及了每桶152.58美元的歷史新高。

標普全球普氏表示，5月裝船的迪拜原油現貨評估價在本周二達到了創紀錄的每桶157.66美元，超過了2008年布油期貨創下的147.50美元的歷史高點。

摩根大通強調，布倫特和WTI原油雖然是國際基準原油，但體現的是「大西洋盆地基準」，其定價更多由歐美當地的供需決定，而非全球整體情況。這與中東的斷供之間存在明顯的錯位。

由於歐美地區在2026年初的商業石油庫存都較為充足，且市場對美國戰略石油儲備（SPR）釋放的預期緩解了對原油緊缺的焦慮，布倫特和WTI原油價格受原油中斷的影響最小。

迪拜和阿曼原油作為中東基準，由於直接受到原油出口中斷的衝擊，其價格直接體現了海灣地區運輸原油的難度。

亞洲首當其衝 歐美尚未波及

由於經由霍爾木茲海峽運輸的大部分原油都運往亞洲，此次供應中斷的影響最集中地體現在亞洲市場。根據摩根大通數據，在中東衝突爆發前，每天總計有約1120萬桶的原油和140萬桶的精煉油經海峽流向亞洲地區，印度、日本和韓國是海灣原油的主要買家。

目前，原油中斷的實質影響已開始波及亞洲。亞洲各地的煉油商已開始降低加工率，以節約庫存。一些國家已禁止成品油出口，後續可能進一步收緊全球市場。成品油價格飆升。亞洲航煤價格正接近每桶200美元，接近本月早些時候達到的約220美元的歷史高位。

為應對中東衝突引發的能源危機，泰國、越南和菲律賓等東盟國家鼓勵使用電動和混合動力汽車，馬來西亞教育部表示，將開會探討居家辦公與線上教學的措施。

摩根大通指出，亞洲和歐洲受到的影響程度不同，部分原因是原油運輸的時間差導致了價格差。海灣地區運輸至亞洲的典型航程約為10-15天，而運往歐洲需經蘇伊士運河，耗時約25-30天。若繞行好望角則長達35-45天。這意味着亞洲受到衝擊的時間更早，而布倫特和WTI所代表的大西洋盆地市場得到了更長的緩衝時間。

摩根大通：美油布油價格穩定只是暫時

摩根大通指出，目前的原油中斷危機帶來的影響不會止步於亞洲。一旦歐美地區的原油商業庫存消耗加速，市場將面臨更加嚴峻的供應，屆時布倫特原油和WTI原油也會補漲，越過目前約50美元的差價，向中東油價看齊。

摩根士丹利（MS）的數據顯示，俄烏戰爭爆發前，作為全球最大產油國之一的俄羅斯，承擔着歐洲約30%的原油進口供應和三分之一的成品油進口供應，合計約300-400萬桶/日。當時，市場擔憂歐洲失去俄羅斯的供應，布油升至130美元的高價，儘管斷供並沒有發生。

而在當下，海峽封鎖導致全球每日損失原油供應1100-1600萬桶，已經超過俄烏戰爭時期的三倍以上。以俄烏時期的油價為參考，目前的油價仍有補漲空間。

此外，即使霍爾木茲海峽立即重新開放，鑑於中東已經關閉的原油產能，恢復原油流量仍需要數周甚至數月的時間。

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