封面新聞記者孟梅
3月19日，阿里巴巴集團發布2026財年Q3財報，總收入增長，淨利潤下滑，阿里雲收入加速增長36%，AI相關產品收入連續第十個季度三位數增長。阿里AI全棧佈局取得顯著進展，AI業務雙線突破，C端應用千問月活躍用戶超3億，躍升國民級應用；B端平台悟空開啓公測，打造全球首個企業級AI原生工作平台。與此同時，即時零售業務規模進一步擴大，收入增長56%。
財報發出之後，阿里巴巴的股價出現異動。隨後，80家機構發表了評級預測，機構給予該股的綜合目標價為182.00港元，高於當前價45.25%，建議買入。
財報顯示，阿里巴巴集團當季營業成本為1507.81億元，佔收入60.8%。銷售和市場費用大幅增長至664.96億元，按年激增104.8%，主要用於電商用戶體驗及即時零售業務的投入。
簡單說，就是外賣補貼的費用大幅提升導致營業成本的大幅升高。
在財報發布之後的電話會上，阿里巴巴集團高層也直接回應了有關即時零售未來發展的問題，明確表示，因為即時零售對平台整體拉動明顯，包括即時零售在內的電商大盤年度活躍用戶買家增長了1.5億，實物電商年度活躍買家增長1億。因此，未來兩年公司會以實現整體規模過萬億的目標繼續堅月供入，實現市場地位領先。「預計2029財年即時零售業務板塊將實現整體盈利。」
同時，面對長期的AI市場成長動能，阿里集團AI戰略的商業目標也非常明確——未來五年，包含MaaS在內的雲和AI商業化收入突破1000億美元。
阿里巴巴集團CEO吳泳銘制定這個目標的底氣來自——第一，百鍊MaaS平台三個月時間，Token消耗規模提升了6倍，商業化MaaS收入有望成為阿里雲最大的收入產品。第二，平頭哥自研GPU芯片實現規模化量產，累計交付了47萬片。第三，2026財年，阿里雲外部商業化收入突破1000億人民幣。從1000億人民幣到1000億美元，這當中差距大概是7倍，換言之，阿里要在五年內將阿里雲外部商業化收入提高7倍。「口氣」不小，信心明顯很足。投入上，阿里當初敢放言3年投入3800億用於AI和雲計算基礎設施，如今五年將收入翻7倍，似乎也很合情理。
由此，能夠理解為什麼在股價波動的當下，投資機構還是給出了「買入」的回答。
首先是基本盤穩固，國內電商仍是阿里營收和利潤的核心支柱，淘天集團通過調整策略已實現客戶管理收入12%的按年增長，繼續佔據市場主導地位，為集團提供穩定現金流以支撐新業務投入。其次是長期增長潛力，雲業務和全球化是機構重點押注的賽道。阿里雲作為全球領先的雲服務商，保持持續增長，長期商業化價值被市場認可，加之管理層表態未來繼續高投入雲和AI。高盛等機構認為，阿里在技術研發和新業務變現上的投入將逐步轉化為業績，同時當前的低估值和股東回報政策提供了較高的安全邊際。儘管短期面臨業績波動和市場情緒影響，但長期價值被機構普遍認可。
由此可見，從財報展示出的阿里巴巴的長期主義實踐，為國內企業提供了一套可借鑑的發展框架：在戰略上提前佈局基礎設施型業務，在組織上構建靈活適配的能力體系，在社會責任上實現企業價值與社會價值的統一。本質上，阿里巴巴集團的長期主義的核心是「以終為始」，明確企業的長期使命，並用持續的行動穿越短期波動，最終實現可持續發展。