3月18日，騰訊發布2025年第四季度及全年業績報告。全年收入按年增長14%，非國際財務報告準則歸母淨利潤按年增長17%，增速較上年明顯加快。盈利能力持續改善，全年毛利率從53%躍升至56%，主要得益於高毛利業務佔比提升及成本優化。
第四季度，騰訊連續第五個季度實現營收與淨利雙增長：收入1944億元，按年增長13%；非國際財務報告準則歸母淨利潤646.94億元，按年增長17%。增速雙雙超越市場預期，為AI戰略佈局提供了強勁支撐。
資本開支方面，騰訊全年投入達792億元，其中僅第四季度就高達196億元，資金主要流向AI基礎設施。這一大規模算力部署，既反映了公司在技術競賽中的緊迫感，也驗證了其核心業務具備支持長期投入的充沛現金流。
AI已成為新一輪增長的核心驅動力。從廣告、遊戲到雲服務，AI技術正全面滲透核心業務。戰略層面，騰訊正加速AI代理領域佈局，旨在面向AI時代重新定位微信這一核心入口。產品層面，公司已推出多款AI原生產品，並正開發深度集成於微信的AI Agent。從財報來看，AI戰略的商業價值正加速兌現。
核心財務數據如下：
從全年來看，公司總收入達到7517.66億元人民幣，按年增長14%。
毛利為4225.93億元，增長21%，毛利率由53%提升至56%。
經營盈利達2415.62億元，按年增長16%。
年度盈利為2298.01億元，增長17%。
本公司權益持有人應占盈利為2248.42億元，按年增長16%。
非國際財務報告準則下，本公司權益持有人應占盈利為2596.26億元，按年增長17%。
每股基本盈利為24.749元，較上年增長18%。董事會建議派發末期股息每股5.30港元，較上年的4.50港元增長18%。
分季度看，第四季度收入為1943.71億元，按年增長13%；
毛利1082.89億元，增長19%；
經營盈利603.38億元，增長17%；
期內盈利590.89億元，增長15%；
本公司權益持有人應占盈利582.60億元，按年增長14%。
非國際財務報告準則下，本公司權益持有人應占盈利為646.94億元，按年增長17%。
從業務分部看，增值服務全年收入3692.81億元，按年增長16%。
其中，本土市場遊戲收入1642億元，增長18%；國際市場遊戲收入774億元，大幅增長33%，年收入突破100億美元；社交網絡收入1277億元，增長5%。營銷服務收入1449.73億元，按年增長19%。金融科技及企業服務收入2294.35億元，按年增長8%，其中企業服務收入增速接近20%。
用戶生態方面，微信及WeChat合併月活躍賬戶數達14.18億，按年增長2%；收費增值服務付費會員數為2.67億，按年增長2%。
現金流與投入方面，公司年末現金淨額為1071.45億元。全年資本開支791.98億元，研發開支達857.47億元，按年增長21%。年內公司以約800億港元回購股份。
值得注意的是，股東回報持續加碼。董事會建議派發末期股息每股5.30港元，按年增長18%。全年累計回購逾1.53億股，耗資約800億港元，彰顯管理層對長期價值的信心。期末現金淨額達1071億元，較年初大幅增長。
受季節性因素及戰略投入影響，第四季度歸母淨利潤按月下滑8%至583億元。遊戲收入季節性回落，疊加AI原生應用及遊戲推廣力度加大導致銷售開支按年激增26%，以及匯兌損失擾動，對短期利潤形成一定壓制。管理層明確將AI投入視為未來增長的戰略佈局。
AI投入驅動研發增長，深度嵌入加速生態變現
AI是貫穿本分財報的核心敘事。全年研發開支約為857億元，按年增長約21%，其中AI相關的員工成本及折舊費用是主要增量來源。全年一般及行政開支按年增長21%至1361億元，AI投資是最主要的推手。
在具體產品層面，混元3.0大語言模型在3D生成、文生圖及世界建模等多模態能力方面躋身行業領導地位。元寶、WorkBuddy及QClaw等AI原生產品已初步驗證商業價值。微信生態內，小店、小遊戲及內容小程序的用戶參與度按年快速增長，AI能力的嵌入正在加速生態貨幣化。
全年資本開支達792億元，第四季度單季高達196億元，主要用於AI基礎設施投入，反映出騰訊在算力資源上的大規模部署。騰訊明確表示，核心業務產生的充足現金流為持續加大AI投入提供了堅實基礎。
AI驅動雲業務首現規模化盈利，金融科技毛利躍升
金融科技及企業服務全年收入按年增長8%至2294億元，增速相對溫和，但毛利率從47%躍升至51%，利潤質量顯著改善。
細分來看，企業服務（主要為雲業務）增速接近20%，明顯快於金融科技的高個位數增速。AI相關雲服務需求的上升、領先市場的PaaS及SaaS產品貢獻，以及供應鏈優化帶來的成本改善，共同推動騰訊雲實現了規模化盈利，這是騰訊管理層在業績報告中着重強調的里程碑式進展。
金融科技方面，理財服務、消費貸款及商業支付均實現收入增長，微信小店交易額擴大亦帶動商家技術服務費收入增加。
遊戲：業務穩健增長，AI賦能推動毛利改善
遊戲業務仍是騰訊增值服務板塊的壓艙石。全年本土市場遊戲收入按年增長18%至1642億元，《三角洲行動》的強勢崛起成為最大亮點，同時《王者榮耀》、《和平精英》及《無畏契約》系列（PC端及移動端）均貢獻穩健增長。
國際市場遊戲全年收入達774億元，按年增長33%（按固定匯率計算為32%），年收入首次突破100億美元大關。Supercell旗下游戲及《PUBG MOBILE》保持強勁勢頭，《鳴潮》則提供了可觀的增量貢獻。
騰訊在財報中特別提及AI在遊戲領域的應用，即通過在遊戲中部署AI加速內容製作、改善用戶體驗並提升營銷效益，這一策略有效支撐了自研遊戲毛利率從57%提升至60%的結構性改善。值得注意的是，第四季度本土遊戲收入按月下滑11%，屬正常季節性波動。
廣告：AI重塑商業化，視頻號成核心引擎
營銷服務全年收入按年增長19%至1450億元，增速在各業務板塊中位居前列，毛利率亦從55%提升至58%。第四季度單季廣告收入更按年增長17%至411億元，按月增長13%，受益於旺季效應疊加AI能力升級。
收入增長的驅動邏輯清晰：其一，AI驅動的廣告精準定向提升了廣告單價；其二，廣告主通過AI工具製作更多創意素材，降低了投放門檻；其三，閉環廣告（用戶點擊後直達小程序、微信小店或小遊戲等原生交易場景）佔比持續提升，強化了廣告的轉化效率。
視頻號是廣告增長的最核心載體。全年用戶總使用時長按年增長超20%，推薦算法升級與內容生態豐富化協同發力。騰訊在保持廣告加載率遠低於行業平均水平的前提下，仍實現了高於行業的收入增長，顯示出商業化空間尚未充分釋放。
用戶與社交：微信月活近14.2億，QQ持續承壓
微信及WeChat合併月活躍賬戶數年末達14.18億，按年增長2%，按月亦小幅增至新高，顯示微信生態的護城河依然穩固。收費增值服務訂閱會員數升至2.67億，騰訊視頻與騰訊音樂均實現會員數按年增長，後者ARPU亦同步提升。
QQ移動端月活賬戶數則延續下行趨勢，從上年同期的5.24億降至5.08億，按年下滑3%，按月亦減少約900萬戶。作為面向年輕用戶的產品，QQ在微信全面統治社交場景的大背景下，用戶規模收縮的長期趨勢難以逆轉。