智通財經APP獲悉，國泰海通發布研報稱，關稅和地緣風險持續擾動美國通脹預期，聯儲局短期對「脹」的擔憂大於「滯」，降息預期被壓制將導致美股美債的波動，但中期選舉的需要、就業市場的走弱以及關稅、地緣風險可能的中期平穩走向，下半年降息預期可能重新升溫，拐點仍需等待。

國泰海通主要觀點如下：

美東時間2026年3月18日，聯儲局發布議息會議利率決議和經濟預測表格(SEP)，隨後鮑威爾例行召開新聞發布會，從議息會議利率決議、SEP和鮑威爾發言中，主要有五處邊際變化：

一是聯儲局利率決議中強調中東局勢的影響尚不明朗，鮑威爾指出經濟預測很難給出。二是聯儲局經濟預測表格(SEP)全面上修經濟預測，同時上修通脹預測。三是鮑威爾不承認美國經濟滯脹，總體表述中「脹」重於「滯」，即對通脹上行風險的關注高於對經濟下行風險的關注。四是聯儲局本次議息會議按兵不動，年內降息中位數預測保持一次，但是多數官員下調了降息次數預期，而且討論了加息的可能性，整體偏鷹。五是鮑威爾重申聯儲局獨立性，後續是否繼續擔任聯儲局理事仍未決定。

總體來看，本次議息會議按兵不動基本符合市場預期，聯儲局全面上修經濟預測和通脹預測，對於「脹」的擔憂明顯大於「滯」，整體表態偏鷹，從而進一步引發市場波動。

短期通脹上行預期主要來自關稅和地緣風險，對降息預期形成壓制，但預計其均偏向短期作用，下半年可能會有降息預期的升溫

第一，關稅的影響逐步明確，特朗普可能通過122關稅、301關稅、232關稅等方式重新加關稅，但是整體幅度不會有明顯提升，而且聯儲局認為其對通脹的影響是一次性的，對關稅的傳導並不會太擔憂。

第二，基於中期選舉的需要，特朗普有充足的激勵儘快結束伊朗衝突。

第三，聯儲局主要關注指標是就業、通脹和中長期利率水平，就業市場持續偏弱，但是短期通脹上行對降息形成掣肘。勞動力市場的偏弱要求降息仍需進一步推進，如果後續關稅和地緣風險企穩，則通脹預期的緩解將給降息提供條件。

第四，聯儲局主席換屆，也可能產生一定的影響。聯儲局當前維持全年降息一次的預測，美國聯邦基金利率期貨市場短期受情緒影響波動比較大，已經開始預測不降息，下半年降息預期可能重新升溫。

預計美債利率短期高位震盪後等待降息預期的重新發酵，美股短期衝擊後等待寬鬆預期釋放

短期之內，由於通脹掣肘，聯儲局降息預期將被持續壓制，美債利率或維持高位震盪。後續隨着聯儲局主席換屆，以及關稅、地緣風險平穩，降息預期重啓，10年期美債利率中樞仍將略有下行，並且在預防式降息停止後，美債利率相對上行。

美股短期波動持續，後續隨着寬鬆預期釋放或仍有支撐。短期美債利率高位震盪，或在估值端對美股有一定影響，但是後續隨着降息預期重新發酵，流動性利好，美股或仍有表現。一方面聯儲局降息進一步壓降無風險利率，即折現率，在分母端對美股有所支撐；另一方面，降息之後對經濟的託舉，也會在分子端對企業盈利有進一步支撐，扭轉經濟下滑局面，甚至開啓復甦。短期美股受地緣風險、流動性等影響，波動或將持續，向上拐點仍需等待。

風險提示

中東地緣風險短期面臨高度不確定性；特朗普對等關稅判決不合法後可能面臨新增關稅風險。