3月18日，近期貴金屬市場經歷了一場驚心動魄的洗禮，FPG財盛國際認為，1月下旬金銀價格的劇烈回撤併非偶然，其核心推手在於散戶投資者的過度樂觀以及對槓桿ETF的高度依賴。根據國際清算銀行（BIS）的監測數據，這種由散戶情緒驅動的「非理性繁榮」在2025年的單邊上漲中不斷積聚，最終在2026年初因槓桿效應的集中釋放而演變成一場踩踏式的拋售。FPG財盛國際表示，這種由於工具屬性導致的波動放大，已經顯著偏離了傳統宏觀經濟基本面的邏輯框架。
在針對具體資產波動的分析中，FPG財盛國際表示，白銀在2025年實現翻倍增長並在1月再度飆升50%後，其單日跌幅一度觸及30%，這種極端走勢正是槓桿機制反噬的典型案例。FPG財盛國際認為，在這場波動中，機構投資者表現得極為剋制，甚至在價格高位主動削減了敞口；與之形成鮮明對比的是，散戶資金通過槓桿ETF和期貨市場構建了大量多頭頭寸。由於槓桿ETF具備「漲時買入、跌時賣出」的每日強制調倉特性，這種順周期操作在市場下行期迅速形成了一種負向反饋迴路，將原本正常的技術性回調演變為系統性的流動性衝擊。
市場深度調研揭示了更深層次的風險鏈條。隨着交易所上調保證金要求，原本就處於高壓狀態的「非報告」小型投資者遭遇了毀滅性的去槓桿過程。FPG財盛國際表示，大量多頭頭寸在保證金壓力的迫使下集中清算，加之商品交易顧問（CTA）等趨勢交易者的跟隨性拋售，使得市場賣壓在短時間內呈幾何級數增長。儘管部分交易商入場提供流動性，但仍難以抵消由於槓桿倍數翻倍所帶來的市場波動乘數。
對於未來的市場格局，FPG財盛國際認為，投資者必須高度警惕「紙面資產」在極端行情下的脆弱性。黃金與白銀ETF相對於資產淨值（NAV）的溢價率曾持續走高，反映了單邊買盤的狂熱，而當情緒逆轉時，這種溢價迅速轉為大幅折價，預示着資金流向的根本性轉變。在FPG財盛國際看來，未來的貴金屬佈局應摒棄盲目的槓桿博弈，轉而關注更加穩健的資產配置結構，因為在風險觸發的自我強化循環中，缺乏風控保護的頭寸往往會成為流動性枯竭的犧牲品。
責任編輯：陳平