久期財經訊，3月18日，惠譽評級確認工銀標準銀行公衆有限公司（ICBC Standard Bank plc，簡稱「工銀標準」）的長期發行人違約評級為「A-」，展望穩定，短期發行人違約評級為「F1」。
關鍵評級驅動因素
支持驅動型評級：工銀標準的發行人違約評級是基於惠譽的觀點，即其60%的股東——中國工商銀行股份有限公司（Industrial and Commercial Bank of China Limited，簡稱「工商銀行」，01398.HK；A/穩定）提供支持的可能性極高。工商銀行的發行人違約評級同樣基於惠譽對中國政府（A/穩定）向其提供支持的可能性極高的觀點。惠譽認為，母公司可獲得的國家支持很可能會傳遞給工銀標準。
短期發行人違約評級是與長期發行人違約評級「A-」對應的兩個選項中較高的一個，因為惠譽通常認為，在短期內，最終母公司提供支持的意願更為確定。
在集團中的角色限制評級：工銀標準與工商銀行的評級相差一個子級，這體現了惠譽的觀點，即儘管工銀標準對工商銀行的國際化擴張很重要，但其在集團中的角色具有戰略重要性，但並非核心。工銀標準的業務包括大宗商品解決方案、固定收益和貨幣交易以及資本市場活動，主要在新興市場和前沿市場，這些業務與工商銀行的業務形成互補，並一直受益於聯合客戶關係。
支持意願穩固：工商銀行已公開承諾為工銀標準提供財務支持，以確保其履行所有財務義務。惠譽認為母公司在聲譽上有很強的動機，並且在財務上有足夠的能力來支持其子公司。少數股東Standard Bank Group Limited（BB-/穩定）過去也提供過支持。
未授予生存力評級：惠譽未授予工銀標準生存力評級，原因是該銀行缺乏較大的獨立特許經營權，且其戰略和運營日益與工商銀行整合。該銀行在孖展、流動性乃至偶爾在資本方面高度依賴其母公司。
業績改善：由於業務模式的性質，工銀標準過去的業績波動較大。然而，近期該銀行的營業盈利能力有所增強，儘管風險加權資產增加，但截至2025年底，營業利潤仍佔風險加權資產的1.9%（2024年底：1.6%）。惠譽預計，該銀行將日益側重於基於客戶關係的業務以創造收入，同時維持對波動性較大業務的敞口，這些業務仍可能導致盈利波動。
資本和孖展支持：根據需要，工商銀行通過發行額外一級資本工具和二級資本工具的形式，為該銀行提供了資本注入支持。惠譽相信，母公司將確保持續確保工銀標準相對於監管要求有充足的空間。由於風險加權資產增加，其普通股一級資本充足率在2025年底降至12.2%（2024年底：14.6%）。該比率仍充分高於8.8%的監管最低資本要求。工銀標準在孖展方面也高度依賴工商銀行及其其他子公司和分行。
評級敏感性因素
可能單獨或共同導致惠譽採取負面評級行動/下調評級的因素包括：
工銀標準的股東支持評級和發行人違約評級主要對工商銀行長期發行人違約評級的變化敏感。如果惠譽認為中央政府及時向工商銀行提供非常規支持的意願減弱，並可能導致對工銀標準發行人違約評級採取相應行動。
工銀標準的股東支持評級和發行人違約評級，對惠譽關於工商銀行支持其子公司意願的看法出現不利變化敏感。如果工銀標準對工商銀行的戰略重要性降低，母公司與子公司之間的評級子級差可能會擴大。支持提供的延遲可能會對工銀標準的評級構成壓力。
可能單獨或共同導致惠譽採取正面評級行動/上調評級的因素包括：
對工銀標準股東支持評級和發行人違約評級的正面行動，需要先對工商銀行採取正面評級行動，而這很可能由中國主權評級上調驅動，同時中國政府向工商銀行提供支持的意願，以及工商銀行向工銀標準提供支持的意願均無減弱跡象。
如果工銀標準在工商銀行集團中的重要性提升，使其成為工商銀行特許經營中具有更強協同效應和整合度的核心子公司，則可能導致子公司的評級與其母公司持平。不過，從中期來看，這種可能性極低。
其他債務及發行人評級：關鍵評級驅動因素
工銀標準的衍生品交易對手評級與其長期發行人違約評級處於同一水平，因為根據英國法律，在處置過程中，衍生品交易對手相對於其他高級債務並無明確的優先地位。
基於與工銀標準與其母公司長期發行人違約評級之間子級差異相同的考慮，工銀標準的剔除政府支持長期發行人違約評級比工商銀行的剔除政府支持長期發行人違約評級低一個子級。剔除政府支持短期發行人違約評級與剔除政府支持長期發行人違約評級及惠譽的短期評級映射一致。剔除政府支持衍生品交易對手評級與該銀行的剔除政府支持長期發行人違約評級持平。
工銀標準的高級無抵押債務發行計劃評級與該銀行的發行人違約評級和剔除政府支持發行人違約評級持平，因為惠譽認為該計劃下發行的高級無抵押債務是該銀行的直接、無條件、非次級且無抵押的債務。
其他債務及發行人評級：評級敏感性因素
工銀標準的衍生品交易對手評級和債務發行計劃評級對其發行人違約評級的變化敏感。
該銀行的剔除政府支持發行人違約評級和債務發行計劃評級對工商銀行的剔除政府支持發行人違約評級的變化以及惠譽對工商銀行支持意願的看法敏感。
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