TradingKey - 市場對貨幣政策路徑的預期正發生顯著轉向。根據最新CME FedWatch數據顯示，交易員已明顯下調短期降息押注，轉而接受「高利率更久」的宏觀敘事。

從當前利率分佈來看，市場對2027年7月的定價顯示，維持在3.50%–3.75%區間的概率高達59.9%，更大幅降息幾乎被市場邊緣化，顯示當前市場幾乎不再押注年內降息。

此前，聯儲局主席鮑威爾在發布會上多次強調通脹頑固，被市場視為鷹派言論，市場一度削弱年內降息預期。從利率期貨隱含路徑來看，交易員普遍預計下一次實質性降息窗口或被推遲至2027年下旬，遠晚於此前市場對2026年的普遍預期。

中東衝突背景下，強化了能源價格上漲引發的通脹黏性。一方面，美國近期通脹數據持續高於預期，強化了通脹粘性的判斷；另一方面，中東局勢推高能源價格，使市場重新計入「二次通脹」的風險。在這一背景下，聯儲局在政策上更難快速轉向寬鬆。

此外，從資產定價角度來看，「不降息」預期的強化正重塑市場結構。

高利率環境意味着資金成本維持高位，對成長股以及高貝塔值資產形成壓制；而美元資產則因利差與流動性優勢持續獲得支撐。

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