智通財經APP獲悉，在油價飆升與地緣政治衝突加劇的背景下，美國債券市場周四出現一系列令人不安的信號，引發部分投資者將當前環境與2008年金融危機前夕相提並論。隨着市場重新定價通脹與利率路徑，債市、股市同步承壓，宏觀風險迅速升溫。

此次市場動盪的導火索來自能源價格的急劇上漲。受美以對伊朗軍事行動升級影響，國際油價持續走高，布倫特原油一度突破每桶119美元，WTI原油也短暫站上100美元關口。能源衝擊不僅推升通脹預期，也加劇了市場對滯脹的擔憂，並重新點燃聯儲局未來加息的可能性。

與以往不同的是，在市場風險加劇之際，美債這一傳統避險資產並未持續上漲，反而遭遇拋售。對利率最為敏感的2年期美債收益率一度飆升至接近3.96%，並持續高於聯儲局3.5%至3.75%的政策利率區間。這一異常現象表明，市場正押注未來利率將進一步上行，而非進入寬鬆周期。

與此同時，債券市場出現典型的「熊市平坦化」(bear flattening)結構，即短端收益率上升速度快於長端收益率，導致收益率曲線利差收窄。2年期與10年期美債利差已從2月初的約74個點子收窄至約45個點子。這種結構通常被視為經濟前景惡化、貨幣政策趨緊的信號。

值得注意的是，當前市場同時出現三大關鍵信號，油價突破100美元、2年期美債收益率高於政策利率，以及收益率曲線「熊市平坦化」。根據歷史數據，上一次三者同時出現是在2008年春末，隨後數月雷曼兄弟倒閉，引發全球金融危機。當年標普500指數全年暴跌逾38%。

不過，市場人士也指出，當前環境雖與2008年存在相似之處，但並不完全相同。當年危機源於房地產泡沫破裂及次貸市場崩潰，而當前風險主要來自中東衝突及能源價格衝擊，同時私人信貸市場也出現一定壓力跡象。儘管如此，股債雙殺的局面已對傳統「60/40」資產配置造成明顯衝擊。

經濟學家認為，當前最大挑戰在於聯儲局的政策困境。一方面，經濟增長面臨下行風險，甚至衰退概率上升，另一方面，油價上漲推高通脹，使聯儲局難以降息。正如分析人士所言，當前環境類似於金融體系出現裂縫的早期階段，而能源衝擊與政策受限的組合，使市場處於不利地位。

從市場表現來看，美國三大股指周四均收跌，儘管尾盤一度嘗試反彈。債市方面，2年期收益率全天大幅波動，最終仍維持在3.8%以上水平，顯示市場對利率路徑的不確定性顯著上升。

利率衍生品市場同樣反映出預期轉變。當前聯邦基金利率期貨顯示，市場認為年內維持利率不變的概率高達93.8%，甚至存在約6.2%的概率在年底前加息。這一變化意味着市場已基本放棄對降息的押注。

儘管如此，部分機構認為當前尚未進入類似2008年的系統性危機階段。分析人士指出，美國銀行體系較當年更為穩健，經濟對能源價格的依賴程度也有所下降。但不可否認的是，在油價衝擊、通脹壓力與政策受限的三重夾擊下，市場波動性和不確定性正迅速上升。