金吾財訊 | 招銀國際表示，騰訊音樂(01698/TME)公布4Q25業績：總營收按年增長16%至86.4億元，較一致預期高3%，主要得益於非會員音樂業務表現超預期（按年+41%）；非IFRS淨利潤按年增長9%至24.9億元，符合一致預期。2025總營收/非IFRS淨利潤分別按年增長16%/25%至329億元/95.9億元。

展望FY26，該機構預計總營收按年增長10%，其中音樂會員/非會員收入分別按年增長6%/25%。管理層預計，行業競爭加劇將導致音樂會員收入短期承壓，公司將加大內容與營銷投入以鞏固核心競爭壁壘。考慮投入增加與競爭加劇，該機構下調FY26-27E盈利預測4-10%以及長期現金流的預測。基於DCF估值，該機構將目標價由28.0美元下調至20.0美元。維持買入評級。