近日，寧德時代2025年年報正式披露，其全年營收4237.02億元、歸母淨利潤722億元的成績單，引發了市場廣泛關注，這意味着寧德時代日均淨賺近2億元。更值得關注的是，這722億元的淨利潤，遠超目前已公布2025年業績預告的10家A股上市整車企業的利潤總和。
當整車廠在價格戰的泥潭中苦苦掙扎，甚至出現「賣一輛虧一輛」的慘狀時，作為上游企業的寧德時代卻彷彿置身事外，開啓了一場近乎完美的「印鈔機」模式。
寧德時代發布的2025年主要會計數據和財務指標
電池王的「收租人」紅利
翻開寧德時代2025年的財報，幾乎每一個維度都寫着「強者恒強」。營收按年增長17.04%，淨利潤增速高達42.28%，這種利潤增速遠超營收增速的現象，通常只出現在壟斷性極強或成本控制達到極致的企業中。
首先，規模效應構成了寧德時代最堅實的底座。2025年，其全球動力電池市佔率攀升至39.2%，連續九年穩居全球第一。國內市佔率雖微降至43.42%，但依然意味着中國市場近半數新能源車，裝載着寧德時代的電池。
從全年扣非淨利潤645.08億元、按年增長43.37%的數據來看，寧德時代的主業盈利質量依然強勁，扣非淨利潤增速甚至超過歸母淨利潤，說明核心業務的盈利能力在持續優化。
其次，毛利率的逆勢飆升令人側目。在全行業深陷價格戰、整車毛利率普遍被壓縮至個位數甚至負數的背景下，寧德時代的綜合毛利率竟達到26.3%，淨利率高達18.1%，雙雙創下近五年新高。
這背後既有碳酸鋰價格回落的紅利釋放，更有其產品結構優化的功勞。動力電池系統業務貢獻了超七成的營收，而毛利率更高的儲能業務（26.71%）和電池回收業務（27.3%）正在成為新的增長極。特別是電池回收業務，雖然營收規模有所下降，但毛利率的增長證明了其在循環經濟閉環中的高附加值屬性。
更為驚人的是寧德時代的「錢生錢」能力。財報顯示，公司全年財務費用為-70億元，主要受益於匯兌收益和利息收入增加，按年改善142.41%，這意味着投資收益與財務收益對淨利潤的貢獻不容忽視。
在本次財報中，最讓投資者興奮的莫過於「拿出一半利潤派息」。全年累計派發現金紅利361億元，佔淨利潤的50%，其中創始人曾毓群個人派息高達81億元。這一大手筆的派息方案，在A股市場可謂鳳毛麟角。
巨無霸的「守門人」隱憂
2025年的寧德時代，儘管用一組組數據交出了一份堪稱完美的答卷，但並非毫無隱憂。
固態電池被視為下一代電池技術的終極形態，寧德時代明確將於2027年實現小批量生產，若行業中其他技術路線（如氫燃料電池等）一旦取得突破性進展，或者競爭對手在固態電池量產上搶先一步，這種技術迭代風險不容忽視。
此外，二線電池廠商的崛起也在悄然改變競爭格局。國軒高科、中創新航、億緯鋰能等企業正在逐步搶佔市場份額。特別是在中低端市場和儲能領域，價格敏感度更高，寧德時代2025年國內市佔率的微降，已經敲響了警鐘。
面對挑戰，寧德時代也在打破單一電池供應商的邊界，加速向全域綜合能源服務商轉型。
數據顯示，2025年，寧德時代換電網絡已織就一張覆蓋超1325座站點的龐大版圖，累計服務突破115萬次。與此同時，從零碳園區落地，到近900艘電動船舶、低空eVTOL領域的佈局落地，這些新興業務在一定程度上開闢了新的收入來源。
在致股東信中，寧德時代表示，在下一代以可再生能源為主體的新型能源系統中，電池不再只是交通工具或儲能設備的組成部分，而將成為支撐能源系統緩衝、穩定與調度的基礎單元。
整車廠的「打工仔」困境
與寧德時代的狂歡形成鮮明對比的，是下游整車企業的集體焦慮。數據顯示，2025年汽車行業利潤率僅為4.1%，創下近五年新低。在A股已發布業績的（以下數據均為淨利潤）長城（99.12億）、上汽（90億至110億）、廣汽（-80億至-90億）、北汽藍谷（-46.5億至-43.5億）、福田（13.3億）、江淮（-16.8億）、金龍（4.6億）、江鈴（11.88億）、中通（3.2億至4.1億）、東風（-4.8億至-3.9億）等10家A股車企中，除了長城、上汽2家車企維持百億盈利，其餘4家盈利、4家虧損。
「造車不如造電池」「車企都在給寧德時代打工」，這些投資者的感嘆並非戲言。整車廠承擔了最重的資產投入、激烈的市場競爭風險以及複雜的供應鏈管理壓力，最終卻只能分到產業鏈上最微薄的一塊蛋糕。而掌握核心三電技術的電池廠商，卻拿走了行業大部分的利潤。
在電動化時代，電池佔據了整車成本的30%-40%，且直接決定了車輛的續航、安全和快充體驗。對於車企而言，電池不再是普通的零部件，而是定義產品的核心靈魂。
然而，市場方面，高端電池產能長期供不應求，尤其是具備超充能力、高能量密度的麒麟電池、神行電池等尖端產品，幾乎是寧德時代一家獨大。車企為了搶佔市場，需要接受寧德時代的定價策略，甚至簽訂長協訂單以鎖定產能。
儘管近年來，蔚來、小鵬、廣汽等車企紛紛通過自研電池、引入二供三供來試圖分散風險，但現實往往骨感，自研電池不僅需要數百億的鉅額投入，更面臨漫長的驗證周期和技術迭代風險，誰也不敢拿產品的核心競爭力去賭一個不確定的未來。
對於整個汽車產業而言，這份財報更像是一面鏡子，照出了繁榮背後的隱憂與變革的迫切。
（文章來源：海報新聞）