周三（3月18日），全球金融市場的目光鎖定了華盛頓。聯儲局如期投票決定維持基準利率穩定，但在伊朗戰爭導致的油價衝擊和5萬億企業債違約風險的雙重壓力下，鮑威爾坦言未來的政策路徑已進入「無人區」。在一場充滿不確定性的發布會中，鮑威爾不僅否認了經濟正滑向70年代式的「滯脹」深淵，更明確表示在繼任者確定及針對他的調查結束前，他不會離開聯儲局。這份「維持現狀」的決議，實際上向市場宣告：2026年的高利率折磨仍將繼續。

聯儲局3月會議五大核心要點1. 巨大的不確定性

雖然沒有人指望聯儲局會在本次會議上降息（更不用說加息），但市場始終在尋找後續行動的線索。然而，無論是會後聲明、更新的經濟預測，還是鮑威爾的發布會，在此方面都乏善可陳。聲明僅做了微調，「點陣圖」略微向鴿派傾斜，而鮑威爾在發言中使用了不下六次「不確定」一詞。

2. 戰爭成了「大問題」

鮑威爾表示，在美國與伊朗開戰的情況下，預測未來並建立政策模型幾乎是不可能的。他反覆面對關於石油衝擊的提問，並強調這嚴重攪動了聯儲局的視線。「我真正想強調的是，沒人知道（結果），」他說，「經濟影響可能更大，也可能更小，甚至可能遠小或遠大。我們確實不知道。」

3. 降息會來，但時機極不確定

最新的「點陣圖」仍指向今年會有一次降息，明年還有一次。但這份預測表看起來更像是一個迷宮而非共識，凸顯了聯邦公開市場委員會（FOMC）內部幾乎沒有任何深層共識。例如：對於2027年，一名官員預測加息，三名預測維持現狀，四名預計再降息一次，六名看好兩次降息，三名預測三次降息，一名看好四次，而最後一名參與者（推測為理事史蒂芬·米蘭）甚至給出了五次降息的預測。

4. 鮑威爾留置懸念：暫不離職

在每次發布會上，鮑威爾都會被問及在主席任期結束後是否會繼續擔任理事。他再次表示尚未決定，這當然保留了留任的可能性。但他明確表示，只要針對他的調查還在進行，他就哪兒也不去。他補充說，他將以類似「臨時主席」的身份留任，直到有人（推測為前理事凱文·沃什）被確認為繼任者。

5. 鮑威爾拒絕接受「滯脹」論

在鮑威爾面前千萬別提「滯脹」這個詞。儘管招聘率低迷且通脹偏離聯儲局目標已達五年之久，但這位主席堅決否認美國經濟（擁有穩健增長和低失業率）正走向20世紀70年代式的噩夢。「現在的處境非常艱難，但與70年代的情況完全不同，我會把‘滯脹’一詞專門留給那個時代，」鮑威爾說，「也許這只是我的個人看法。」

機構評論

波爾文財富管理集團總裁 Gina Bolvin：「聯儲局今天按兵不動，但它不需要動。這是一個習慣於等待、觀察並保持靈活性的央行。僅預測一次降息告訴了你一切：聯儲局不急，投資者也不該急。」

Indeed 經濟學家 Felix Aidala：「這凸顯了聯儲局未來的艱難路徑。它現在面臨雙重使命（高就業與低通脹）的壓力。更復雜的是，領導層往往基於數周或數月前的舊數據做出決策，這可能無法捕捉到經濟劇變的規模，增加了決策滯後或基於過時假設的風險。」

21shares 宏觀主管 Stephen Coltman：「考慮到局勢的動盪，我預計委員會會儘可能減少動作，以免在新主席接手前搞砸局面。」

牛津經濟研究院美國首席經濟學家Michael Pearce：市場近期正在逐步排除短期內降息的可能性，但這可能是一個錯誤判斷。「我最大的結論是，降息仍然穩穩擺在議程之上。」Pearce指出，聯儲局公布的更廣泛預測顯示，儘管經濟增長更為強勁，但這並未顯著收緊勞動力市場狀況。這也解釋了為何多數官員仍認為今年存在降息路徑。他還稱：「從市場定價來看，如果說有什麼不同的話，市場認為這一局勢對長期通脹的影響更偏向於輕微的去通脹，而非加劇通脹。」

惠譽評級的Brian Coulton：如果中東戰爭引發的油價上漲被證明是暫時性的，「聯儲局在6月降息是一個現實可能」。聯儲局今日如預期維持利率不變，同時表示需要更多時間評估戰爭對通脹的影響。官員們的通脹預測略有上調。Coulton稱：「這可能部分反映了近期油價的跳升，同時也反映了最新核心PCE數據中的一定黏性。」在他看來，聯儲局仍可能在4月繼續按兵不動。如果沒有通脹持續頑固的跡象，勞動力市場的走弱「將重新引發對失業率上升風險的擔憂」，從而推動6月降息。

Angeles投資公司首席投資官Michael Rosen：聯儲局的聲明與市場預期基本一致，並未改變我們的投資看法。從總體上看，聯儲局的態度略顯強硬，此次會議中僅有一人反對維持利率不變（米蘭的觀點），而上次會議中有兩個反對意見。前瞻性預期（即「點陣圖」）也與預期相符，只是未來長期利率有所小幅上調。今年和明年預計會降息一次。

CFRA公司股票市場策略師Sam Stovall：我認為聯儲局所傳達的信息是，他們對油價對通脹的推升作用更為擔憂，但同時又告訴我們他們相信經濟依然穩定且堅實。他們的看法似乎是，通脹狀況在短期內有可能自行得到解決，從而不會對經濟造成不利影響：它可能會只是一個減速的障礙，而非一座不可逾越的壁壘。

B. Riley Wealth首席市場策略師Art Hogan：這次聯儲局決議的鷹派程度低於預期，這有點出人意料。不出所料，利率沒有變化；更在料之中的是，投反對票的是理事米蘭。有趣的是，他們下調了通脹展望，同時上調了經濟增長展望。在當前環境下，這樣做或許是合適的，儘管他們手頭沒有任何包含伊朗戰爭影響的數據。就連今天公布的PPI數據也未將伊朗因素納入考量。因此，他們能做到的最接近「對前景閉口不談」的方式就是如此了，而且這還是基於他們已有的數據。我們現在不會再聽到他們提及通脹壓力是「暫時性」的。

Ameriprise Financial首席市場策略師Anthony Saglimbene：聯儲局政策聲明和利率決定都符合預期，經濟預期摘要和聲明略微偏鴿。他表示，從我的理解來看，這些經濟預測報告略顯鴿派——雖然PCE和核心PCE預期均有所上升，但聲明仍然指出經濟狀況良好，就業增長溫和，失業率穩定。

道明證券美國利率策略師Molly Brooks：市場反應取決於鮑威爾的新聞發布會，因為政策聲明和更新的經濟預測摘要「沒有提供太多新信息」，本次更新還將長期聯邦基金預測略微上調至3.1%。Brooks稱，「鑑於中東衝突帶來的短期影響存在不確定性，市場更關注2026年、2027年和2028年保持不變的點陣圖中位數預測，而不是長期利率預測。」