3月19日，聯儲局如預期維持利率不變，疊加油價飆升帶來的通脹不確定性，金價連續第六個交易日下跌，觸及逾一個月新低，聚焦利率預期、地緣衝突與通脹壓力三大核心因素，解讀金價弱勢走勢的內在邏輯。當前金價的持續下跌，核心是高利率預期與通脹擔憂形成雙重壓制，即便中東衝突持續升級，也未能有效提振黃金的避險需求，短期內金價仍面臨進一步下行壓力。
中東衝突的持續升級本應成為黃金的重要支撐，但實際避險需求卻十分有限。儘管美國和以色列持續襲擊伊朗，伊朗發動報復性襲擊，且以色列空襲導致伊朗安全主管身亡後，戰爭毫無緩和跡象，但金價本周始終難以站穩5000美元/盎司上方，未能發揮傳統避險資產的對沖作用。與此同時，伊朗和卡塔爾共享的全球最大天然氣田遭到襲擊後，油價維持在每桶100美元以上，疊加霍爾木茲海峽供應中斷，油價飆升至近四年高點，進一步加劇了市場的通脹擔憂，而這種通脹擔憂反過來又壓制了金價走勢。澳大利亞儲備銀行周二的加息動作也印證了這一趨勢，該行將基準利率上調25個點子至4.10%，成為今年第二次加息，核心原因之一便是中東衝突帶來的燃油價格上漲推高通脹預期，這也凸顯了全球央行對能源驅動型通脹的警惕。
Trade Nation高級市場分析師大衛·莫里森表示，黃金此前試圖維持在狹窄交易區間內，但上周多次突破5200美元阻力位失敗，目前空頭已佔據上風，金價後續走勢很大程度上取決於買家是否會在價格下跌時入場支撐。他還表示，市場對黃金的避險需求低迷，一方面是因為黃金在1月底從歷史高點暴跌，勸退了許多潛在買家；另一方面，美國和以色列襲擊伊朗之初，美元需求旺盛，疊加聯儲局維持高利率更長時間的預期，進一步加劇了金價的下行壓力，這種態勢若不改變，黃金將持續面臨逆風。
聯儲局維持利率不變的決議，成為金價跌破關鍵支撐、創下逾一月新低的核心導火索。聯儲局如市場普遍預期，將關鍵政策利率維持在3.50%-3.75%區間，而聯邦公開市場委員會（FOMC）更新的點陣圖顯示，由於油價飆升和關稅進展緩慢，今年核心PCE通脹預期已上調。聯儲局主席鮑威爾在新聞發布會上明確表示，油價上漲將成為通脹預期上調的一部分，且油價衝擊會反映在覈心通脹中，同時他也坦言，政策制定者將持續關注中東局勢發展，暫不猜測局勢持續時間，這種不確定性進一步加劇了市場對利率路徑的擔憂。
在聯儲局決議公布前，高於預期的2月份PPI數據已為金價承壓埋下伏筆。美國勞工統計局的數據顯示，2月份PPI按月上漲0.7%，遠高於經濟學家預期的0.3%，主要受服務成本上升推動；按年來看，2月份PPI上漲3.4%，創下一年來的最高水平，核心PPI按月和按年漲幅也均超出市場預期。強勁的PPI數據進一步強化了通脹擔憂，也讓市場更加確信聯儲局短期內不會降息，而高利率環境對黃金這種無收益資產來說，無疑會增加其持有成本，進而壓制金價。
值得注意的是，聯儲局維持利率不變的舉措，也為本周其他主要央行的利率決議奠定了基調。日本央行、歐洲央行、瑞士國家銀行和英國央行將於本周陸續公布利率決議，市場普遍預期，受能源驅動型通脹影響，這些央行可能會維持偏鷹派的貨幣政策立場，這將進一步收緊全球流動性環境，對黃金及其他貴金屬形成持續壓制。
綜合來看，聯儲局維持高利率、通脹擔憂升溫、避險需求低迷，三大因素共同導致金價創下逾一個月新低，且連續第六個交易日下跌，短期弱勢格局難以逆轉。短期內，金價走勢將主要取決於中東局勢進展、油價波動以及聯儲局後續政策指引，若通脹預期進一步升溫、利率維持高位，金價可能繼續下探支撐位；若地緣衝突出現緩和、通脹壓力緩解，金價或有望獲得階段性支撐，投資者需保持謹慎，合理把控市場波動風險。
責任編輯：陳平