金吾財訊 | 華泰證券表示，春節後至今豬價持續下跌至10元/公斤位置，行業步入現金流層面的虧損，且出欄體重持續被動增加，反映行業庫存壓力仍未完全釋放，豬價磨底持續性較強。當前市場演繹的是行業去產能邏輯，虧損加深背景下，行業產能去化或再迎加速，主要包括（1）行業已由虧折舊步入虧現金階段。（2）仔豬價格旺季出現調整。（3）玉米和豆粕佔到生豬生產成本的約70%，3月以來，玉米豆粕價格震盪上行，飼料企業上調豬料價格，養殖成本上漲也將加劇虧損。綜上來看，當前行業虧損面仍有可能進一步走擴，產能去化或再迎加速。從歷史豬周期覆盤看，生豬板塊在能繁母豬存欄去化階段和豬周期反轉階段都有較好表現，但整體上投資越發提前，2021-2022年和2023-2024年這兩輪豬周期中，能繁產能去化階段的生豬板塊股價漲幅大於豬價反轉階段。覆盤2023年產能去化行情，板塊股價往往啓動於豬價加速下跌、豬價虧損後仔豬價加速下跌兩大階段，而在當下這樣產能去化的前半程，豬價超預期下跌是行情的重要催化，且當前板塊位置較低，重申重點推薦生豬養殖板塊。