2026年政府工作報告首次將「未來能源」「綠色燃料」寫入頂層設計，為「十五五」能源高質量發展錨定新航向。國家能源局數據顯示，2025年全國可再生能源新增裝機4.52億千瓦，按年增長21%，累計裝機佔比歷史性超過火電——這場以「十五五」為新起點的能源革命，正從規模擴張轉向質量躍升。

在這一關鍵節點，港華智慧能源（01083）憑藉在可再生能源領域的提前佈局，交出了一份充滿韌性的2025年成績單。財報顯示，儘管面臨宏觀環境波動及市場短期擾動，公司可再生能源業務仍實現淨利潤4.13億港元，持續夯實其作為第二增長曲線的核心地位。

期內，公司錄得總收入209.12億港元，股東應占溢利達15.85億港元。面對房地產市場調整帶來的接駁業務承壓，以及暖冬與氣價波動對燃氣銷售毛利的階段性影響，港華智慧能源通過強化精益運營、優化資產結構和加速綜合能源服務落地，成功穩住了基本盤，並展現出卓越的成本管控與抗風險能力。

尤為值得肯定的是，公司全年維持每股19港仙的穩定派息，其中末期股息達14港仙，充分體現了管理層對長期盈利能力和現金流健康的信心，也以真金白銀持續回饋股東信任。

可再生能源「氣電協同」模式跑通，資本運作閉環成型

「十五五」前期規劃導向明確，政策與資本雙重驅動下，具備技術積累和場景落地能力的能源企業迎來發展窗口期。港華依託「燃氣+新能源」雙輪驅動，在可再生能源領域構建起差異化競爭力。

智通財經APP注意到，報告期內，港華以類REITs為突破口，加速構建「資源獲取-管理提效-資本退出」的完整資管閉環，不僅驗證了產融結合模式的可行性，更確立了其在行業內的領跑優勢。2025年11月，公司在深交所成功發行8.12億元「零碳智慧3期」類REITs，優先級票面利率低至2.3%，並獲得商業銀行、龍頭券商及外資機構等多元化資金的踊躍認購。這是繼2024年底落地全市場首單光儲碳中和類REITs後，港華在不到一年內發行的第三期產品。至此，公司50億元儲架發行額度已完成超三成，累計孖展規模近18億元。這一系列動作標誌着港華已徹底打通工商業分佈式光伏資產證券化的瓶頸，將原本「點多面廣、確權複雜」的非標資產轉化為標準化的常態化孖展工具。通過實現投孖展現金流的自主平衡，港華成功擺脫了對傳統重資產投入的路徑依賴，為可再生能源業務的規模化擴張儲備了源源不斷的綠色動能。同時通過自身強大的服務網絡和管理平台，為證券化的資產項目提供全周期的運維服務和管理，每年可獲得穩定可觀的資產管理收入，將成為業務增長核心。

公司還積極佈局「氣電協同」以構建差異化競爭壁壘。與純新能源玩家不同，港華致力於提供多元化的綜合能源服務。報告期內，公司售電業務版圖加速擴張，牌照覆蓋範圍已延伸至江蘇、廣東、山東、安徽等核心經濟省份。依託燃氣業務深耕多年的客戶資源，港華實現了電力交易的精準導入與高效轉化。期內，公司售電牌照覆蓋9省，氣電協同簽約超30億度，總簽約157億度。這種「以氣帶電」的模式，不僅大幅降低了獲客成本與邊際信任成本，更在電力市場化改革深水區中搶佔了渠道先機，將傳統的燃氣客戶關係轉化為高粘性的綜合能源服務生態，確立了難以複製的渠道護城河。

更值得一提的是，港華的科技內生力已成為規模擴張的堅實底座。依託自主研發的高精度算法模型與「碳納星雲」智慧管理平台，港華智慧能源成功構建了資產全生命周期的AI閉環管理體系。從項目前期的資源精準評估、中期的智能運維調度，到後期的能效優化迭代，數字化手段貫穿始終。這不僅大幅提升了分佈式光伏資產的運營效率與安全穩定性，更將原本非標準化的工商業屋頂資源轉化為可量化、可預測的優質資產包。正是這種「技術+數據」的雙輪驅動，為公司在快速擴張中提供了標準化的複製能力，確保在管理資產規模指數級增長的同時，依然保持卓越的邊際效益，真正實現了以科技軟實力撬動硬資產的高質量發展。

燃氣業務量價齊升，「壓艙石」作用持續強化

在能源轉型進程中，天然氣作為清潔高效的調峯能源，其戰略地位並未削弱，反而在新型能源體系中扮演更重要的協同角色。港華燃氣作為傳統主業在行業逆風中展現出強勁韌性：全年售氣量逆勢增長，終端毛差持續修復。

儘管暖冬氣候與宏觀需求疲軟導致行業整體消費量原地踏步，但公司通過精準捕捉新興領域增量，有效對沖了傳統板塊下滑，推動燃氣售氣量的穩健增長，展現了極強的市場敏銳度與客戶結構調整能力。與此同時，公司持續推進順價和氣源統籌工作，價差提升0.02元人民幣到0.58元人民幣/立方米，這深刻體現了公司在氣源採購成本控制、終端定價策略傳導方面的精細化運營能力。此外，公司並未止步於被動適應市場，而是主動深耕存量，大力推動「以氣代蒸汽、以氣代電」的綜合能源替代方案，通過提升單位客戶的能源消耗價值，進一步夯實了穿越周期的業績護城河。

在供應安全與成本控制方面，港華構建了極具彈性的資源壁壘，正加速從單一的資源採購方轉型為具備強大調度能力的綜合能源運營商。智通財經APP注意到，公司已全面執行與「三桶油」的長期協議，鎖定15億方/年的基準氣量，築牢供應基本盤；在此基礎上，通過優化進口LNG結構與靈活調度國內資源，實現了「長協穩基本、現貨搏彈性」的動態平衡，有效對沖國際能源價格波動風險。更為關鍵的是，公司大力提升資源自主權，形成2.2億方的工作氣量儲備，顯著增強了季節性調峯與應急保供能力。通過持續整合全產業鏈資源，公司在2025年為企業統籌及保供64億方/年。這一「外部長約鎖定+內部自有儲備+全球現貨調節」的立體化資源組合，不僅確保了燃氣業務的成本可控與供應絕對安全，更為公司在極端市場環境下的穩健運營提供了堅實的底氣。

與此同時，公司「燃氣+」業務持續發力。公司聚焦用戶側深度需求，積極拓展能源託管、工業節能等新賽道，通過將數字化能力嵌入用能管理全流程，實現了從「燃氣供應」到「能效服務」的價值延伸，為構建差異化競爭優勢築牢技術底座。

小結

綜上所述，港華智慧能源2025年的業績答卷，不僅是財務數據的穩健呈現，更是公司戰略轉型從「量變」邁向「質變」的生動註腳。面對行業周期的波動與挑戰，公司並未單純追求規模的擴張，而是憑藉在可再生能源領域的前瞻性佈局，成功構建了更具韌性的業務結構。

面對「十五五」能源高質量發展的新航向，公司成功構建了「城燃基本盤」與「可再生能源增長極」互為支撐的良性生態：一方面，城燃業務憑藉深厚的資源壁壘與精細化運營，持續提供穩定的現金流「壓艙石」，確保公司在能源價格波動中從容應對；另一方面，可再生能源業務通過「資本閉環+氣電協同+科技賦能」的創新模式，打破了傳統重資產擴張的瓶頸，實現了高質量的規模化躍升。特別是類REITs的成功發行與AI全生命周期管理的落地，標誌着港華已探索出一條可複製、可持續的綠色能源發展路徑。

這一戰略定力在當前複雜的市場環境下尤為珍貴。中信證券指出，預計2026年龍頭城燃企業雖受氣價衝擊但利潤降幅溫和，考慮氣價衝擊後龍頭城燃的PE迴歸至歷史均值，且股息率具備吸引力，具備較強防禦配置價值。而擁有中游管網或者已鎖定低價氣源的接收站業務有望受益上游氣價走高，從而有效對沖其下游城燃業務。這一行業觀點精準的印證了港華智慧能源作為全國性龍頭，憑藉其鎖定的長協氣源和立體化資源組合，在當前市場環境下所具備的顯著防禦屬性和配置價值。

展望未來，隨着國家「未來能源」頂層設計的進一步落地，港華智慧能源將繼續深化「燃氣+可再生能源」的雙輪驅動戰略。公司將以更開放的姿態鏈接資本與產業，以更智能的技術優化能源配置，致力於成為引領中國能源結構轉型的標杆企業。在通往碳中和的征途中，港華智慧能源正以確定的成長性與創新力，攜手各方共繪零碳未來的宏偉藍圖。