3月20日，中國建築興業披露2025年度全年業績，這份財報置於建築行業偏弱運行、外部宏觀環境複雜多變的大背景下，相當具有參考意義。

報告期內公司實現營收59.75億港元，淨利潤2.37億港元，儘管香港市場和海外市場造成了業績數據上的波動，但經營端積極應對市場衝擊，BIPV創新破局，整體財務質量保持健康。

傳統幕牆業務方面，公司深耕港澳、內地、新加坡等核心市場，市場競爭力與履約能力同步增強；BIPV（光伏建築一體化）業務方面，實現技術研發、產線建設、市場拓展的全面突破，並開始貢獻利潤，拓展公司業績上限。

香港房地產市場穩步回升，北部都會區千億投入，錨定幕牆潛在成長空間

長期以來，聚焦核心賽道精耕細作、築牢競爭壁壘，是中國建築興業抵禦周期、穩紮穩打的關鍵所在。

香港市場是公司高端幕牆業務的基本盤，憑藉多年深耕積累的品牌認可度與大型高端項目施工經驗，公司2025年包攬一系列大型項目，龍頭地位進一步鞏固。

隨着「撤辣」政策紅利釋放、利率環境改善、人才紅利兌現，租購房剛需將穩步釋放，促進香港地產市場邁入復甦上升通道，長期利好住宅項目開工和幕牆市場總量修復。

根據公開信息，機構預計2026年香港樓價回升5%-15%，今年高盛、摩根大通等不少機構都調整對香港樓市的預期。摩根大通就明確指出，香港樓市已從「復甦初期」邁入「擴張期」，香港樓市正迎來最好的資產配置窗口期。

同時，香港幕牆市場長期有望受益於北部都會區開發，土地發展計劃已啓動，建築工程隨後，幕牆需求有望持續釋放增量。

在香港政府近期發布的新一份《財政預算案》中有提到，北部都會區作為本分預算的最大亮點，合計投入超千億，將用於：加速土地開發、基建、河套港深創科園；成立新田科技城公司（首期注資）；洪水橋工業園公司啓動運營；北部都會區大學城校舍貸款等。

這意味着，北部都會區將成為「產業+科研+居住」融合體，政府通過「片區開發」模式，用土地收益反哺基建，提升區域建設和資金使用效率，實現對北部都會區未來的長期投資。因此中長期維度來看，上述規劃逐步落地，將為公司幕牆業務帶來持續且穩定的項目儲備。

此外，澳門市場則依託旅遊產業快速復甦，帶動商業建築翻新需求，成為公司幕牆業務的重要增量補充。

據了解，六家娛樂企業合計1405億澳門元的投資計劃正穩步推進，疊加高端酒店樓宇樓齡普遍達到15-20年，幕牆維修、外立面翻新改造需求進入集中釋放期。公司憑藉高端技術儲備以及高難度項目經驗，實現精準卡位，將充分承接區域需求。

新加坡製造業與基建高景氣，催生幕牆長期需求

海外市場中，新加坡成為中國建築興業海外業務最具潛力的增長極。回顧2025年，公司憑藉樟宜機場T2英迪格酒店BIPV項目成功打開當地市場，後續又中標多個政府項目的幕牆建設。

比如「勿洛北醫院」和「陸路交通局辦公大樓」兩大政府項目，其中「勿洛北醫院」是當地市場極為稀少的業主指定中標項目，技術實力與服務標準獲得高度認可。第四季度，公司還中標了新加坡美光半導體工廠（MICRON）項目，成為公司服務當地高端製造領域的標杆項目。

上述這些項目不僅幫助公司提升海外市佔率，還為公司和政企建立長期合作打下堅實基礎，因此更加具有深遠意義。

據了解，公司2026年有望升級至最高L6資格，這將幫助公司在新加坡市場擴大投標範圍，由此進一步打開海外業務成長空間。

從市場前景來看，目前新加坡經濟展現出較強的韌性與活力，並且高端製造、基建等投資繼續擴張，這將為中國建築興業持續創造項目機遇，海外幕牆業務有望獲得強勁的增長動能。

在高端製造方面，去年新加坡吸引固定資產142億新元，半導體、醫療等領域佔據大頭，來自歐洲、中國及美國的資金規模列全球前三。從企業動向上看，全球企業紛紛推動新加坡生產基地或研發中心建設，包括美光科技、格羅方德、晶科能源、TCL中環等半導體領域企業，以及諾華、默沙東、賽默飛、藥明生物等生物醫藥企業，以強化自身全球化佈局。

因此，隨着全球資本在新加坡長期擴大戰略佈局和資產投入，將帶來建設工廠、研發中心或總部大樓的需求，進而推動幕牆市場繁榮，最終利好中國建築興業的海外業務發展。

在基建方面，新加坡建築需求仍將保持高景氣度。根據新加坡建築和施工管理局（BCA）預計，2027年到2030年，建築需求平均每年達到390億至460億美元，未來持續高水平的建築需求無疑會給公司提供明確的業務增量。

（圖源：新加坡建築和施工管理局官網）

新加坡重建局也於去年底正式刊憲發布了《2025年總體規劃》，詳細規定了未來10至15年的建設藍圖，其中涵蓋新增超8萬套住宅、打造裕廊湖區第二CBD、推進樟宜機場擴建及長島填海等重大工程，全面釋放高端商業樓宇、綠色公共建築等的幕牆需求，為中國建築興業帶來明確且持續的業務增量。

從長遠來看，中國建築興業在高品質、高端幕牆產品上的競爭力以及深厚的工程落地能力，還有既有建築幕牆修繕改造的能力，與《2025年總體規劃》中賦能可持續增長、城市韌性提升、綠色發展的核心主題高度契合，這為公司擴張海外業務留足了想象空間。

十五五規劃定調，能源強國建設利好BIPV賽道

在幕牆主業築牢經營基本盤的同時，公司BIPV業務迎來跨越式發展，該業務去年已開始為公司貢獻正利潤，毛利率超過10%，邁入到盈利兌現期。

展望後市，在政策與市場雙重驅動下，BIPV業務將成為公司的核心利潤增長點，爆發力十足。

首先，大力發展BIPV是建設新型能源體系的重要環節之一。實現「雙碳」目標，能源是主戰場，「十五五」規劃建議首次在五年規劃中提出建設能源強國，並把「加快建設新型能源體系」放在「雙碳」部署之前進行論述。

外部宏觀環境複雜多變，BIPV能夠部署在工商業用戶側，成為保障能源安全的「護城河」，同時賦能零碳商業辦公建築、零碳工廠、零碳園區等。

對工商業用戶來說，隨着電力市場化改革深化，BIPV等分佈式能源搭配光儲直柔、微電網等創收，將從「成本項」轉變為「收益項」，部署BIPV將極具吸引力。

根據國家應對氣候變化戰略研究和國際合作中心測算，為實現2060年碳中和目標，中國新增氣候領域投資需求約為139萬億元，年均投資規模約為3.5萬億元。

可以預見，未來圍繞綠色能源、低碳產業和能源體系重構的投資，很可能掀起一場規模空前的長期投資浪潮，中國建築興業將面對一片廣闊的藍海市場。根據Fortune Business Insights的數據，2024年全球BIPV市場規模約為191.3億美元，預計到2032年將增長至744.3億美元。

而中國建築興業的BIPV業務本年在內地、香港、新加坡三大市場均中標標誌性項目，證明了公司在此領域的強大實力。內地方面，深圳前海冰雪世界BIPV項目順利竣工，產品成功經受超強台風「樺加沙」的實戰考驗，產品安全性、穩定性與耐用性得到充分驗證；香港方面，公司中標港鐵多個地鐵站的BIPV改造合約，為進一步打開香港BIPV市場奠定基礎；新加坡方面，公司產品首次成功出海，有望助力樟宜機場T2英迪格酒店成為全球首家零能耗機場酒店。

中國建築興業依託幕牆主業深厚積澱、成熟的BIPV技術體系與量產交付能力，在該賽道具備天然的優勢，BIPV業務值得高度期待。

結語：

2025年對於中國建築興業而言，是守正出新的一年，公司通過深耕核心區域築牢幕牆主業基本盤，推動BIPV業務高質量成長。

從長期戰略方向來看，港澳建築市場復甦、新加坡建築業高景氣延續、BIPV行業政策帶來了多重外部利好，中國建築興業憑藉幕牆與BIPV業務優勢，以及核心市場龍頭地位與硬核實力，有能力把握不斷湧現的行業機遇。期待公司未來穩步前行，持續釋放增長潛力。