智通財經APP獲悉，聯儲局將於當地時間周三(北京時間周四凌晨)公布最新利率決定，在經濟學家們看來，聯儲局本周幾乎別無選擇，只能繼續選擇按兵不動，因為該中央銀行正在應對美國經濟中一系列極度複雜且相互衝突的力量。利率期貨市場定價顯示，負責設定基準利率的聯邦公開市場委員會(FOMC)在本次會議上宣佈降息的概率幾乎為零(按兵不動概率100%)，在近期任何一次會議上降息的概率也同樣接近於零，定價顯示政策制定者們至少要到9月甚至可能到10月，纔會考慮放鬆政策，而且即便如此，交易員們也一致定價聯儲局今年僅降息一次。
對於本周萬衆矚目的貨幣政策決定而言，聯儲局主席傑羅姆·鮑威爾及其聯儲局同僚必須應對伊朗戰爭、通脹飆升的擔憂情緒以及勞動力市場發出的混雜信號。這些因素的全面組合幾乎確保聯儲局將維持現狀不變，把其關鍵利率目標區間維持在3.5%至3.75%。經濟預測和利率點陣圖預測則都成為投資者以及交易員們對於本次聯儲局貨幣政策會議的重點關注事項。
目前市場幾乎一致押注聯儲局這次會按兵不動，把聯邦基金利率維持在 3.50%-3.75% 區間;真正的懸念，主要落在點陣圖、經濟預測摘要(SEP)和鮑威爾發布會對於貨幣政策路徑的展望措辭上，而不是這次會不會採取降息行動。政策層最敏感的問題已從「何時開始降息」轉向「面對增長放緩與通脹、滯脹擔憂再起，聯儲局究竟會更重視哪一端」。
更具體地來說，市場想看的不是「3月會不會降息」——這一點幾乎沒有懸念——而是三件事：點陣圖會不會比去年12月更鷹派、通脹/增長/失業率預測會怎麼修正、鮑威爾會不會借油價衝擊和中東局勢進一步抬高降息門檻，甚至有經濟學家指出，聯儲局完全可以通過把點陣圖轉向更鷹派，在「持續按兵不動利率」的情況下實現事實上的緊縮信號。
如果聯儲局貨幣政策決議之後呈現的是「聲明更謹慎、點陣圖更分散、鮑威爾更強調通脹與油價風險」，那麼市場將把它解讀為寬鬆周期並非終結、但至少已明顯後移，利率曲線和風險資產定價都會隨之重估;反過來，若鮑威爾刻意壓低油價衝擊的重要性，並繼續保留對未來降息的開放姿態，則市場仍會把這次會議視為一次「按兵不動但保留寬鬆傾向」的過渡會議。
油價飆升軌跡擾亂市場預期，聯儲局「按兵不動」幾成定局
「決定本身幾乎是板上釘釘的——3月會議將宣佈按兵不動。但鮑威爾主席可能釋放出的任何有關未來利率路徑的暗示都將是關鍵，」Russell Investments高級投資策略師BeiChen Lin表示。「總體而言，美國經濟仍然處於穩固狀態。但這也意味着，美國進一步降息的門檻可能相當高。」
甚至在伊朗戰爭爆發之前，交易員們也並不預計聯儲局會在本周會議上降息。根據芝商所FedWatch的利率期貨定價，交易員們原本預期聯邦公開市場委員會將等到9月，然後在年底前至少再降息一次。
然而，美國/以色列對於伊朗的空襲以及伊朗發起的包括實質封鎖霍爾木茲海峽在內的一些報復舉措——以及它們對油價和通脹的影響——已經徹底改變了市場的預期盤算，儘管聯儲局政策制定官員們通常會忽略伴隨戰事而來的這類油價衝擊。
如上圖所示，油價上漲可能嚴重擠壓消費者——伊朗戰爭引發了油價上漲，這可能將會大舉推高通脹。
因此，所有人的目光都將聚焦於鮑威爾的最新表態。若一切按計劃進行，這將是鮑威爾作為主席倒數第二次會議，因此市場可能會警惕不要對他的講話作過度解讀。
預計聯儲局的政策制定者們將連續兩次會議把基準利率維持在3.5%至3.75%的區間不變。但政策制定者們很可能正在就中東地區的戰爭將如何對其雙重使命的兩端施加壓力展開激烈討論——以及為應對美國經濟增長放緩威脅而採取行動，是否會為已經連續五年高於聯儲局目標的通脹火上澆油。
「每當聯儲局的雙重使命變成彼此對沖的雙重使命時，就存在激烈辯論，」畢馬威首席經濟學家黛安·斯旺克表示。「而現實是，鑑於我們已經連續五年面臨高通脹，而且它變得更根深蒂固的風險與日俱增，我們並不像其他央行那樣擁有簡單忽視通脹的奢侈。」
鍛造或重塑未來
「隨着4月降息幾乎被完全排除，鮑威爾引導市場的能力取決於市場在多大程度上認為他的言論代表的是聯儲局貨幣政策委員會共識，而不是他個人的看法，」美國銀行關注聯儲局的分析師團隊在一份報告中表示。「即便徹底拋開或者不考慮這一約束，鮑威爾也將面臨艱鉅任務。」
前聯儲局副主席羅傑·弗格森接受媒體採訪時表示，他預計委員會將在會後聲明中對通脹、失業、經濟增長以及預期的政策路徑採取「審慎」措辭。「擺在每個人腦海中的問題是，他們會不會就未來政策路徑以及他們如何看待市場風險平衡變化作出表態，如果會，又具體會怎麼說，」他表示。
在權衡勞動力市場與通脹之間的複雜局勢時，弗格森表示，他更傾向於聯儲局聚焦於價格走勢。「我更擔心更高的通脹。你知道，聯儲局的目標是2%。實際上，他們已經連續多年偏離這一目標了，」他表示。「在某個時候，人們將開始質疑2%的目標是否真的是聯儲局所追求的目標，因此我對此要擔心得多。」
自聯儲局1月份貨幣政策會議以來公布的數據顯示，即使在中東衝突導致油價飆升之前，通脹率仍在穩步上升。關於勞動力市場的消息也喜憂參半：1月份的強勁報告之後，2月份的就業人數意外下降。因此聯儲局官員們對通脹、國內生產總值和失業率的預測，可能會提供線索，顯示他們預計油價衝擊將如何在更長期內影響經濟。
如上所示，近期就業數據好壞參半——1月強勁的就業報告之後，2月非農就業人數意外下降，這對就業正在企穩的看法構成嚴峻挑戰。
聯邦公開市場委員會成員們可能會在會後聲明中提及伊朗衝突，以表示這為地緣政治局勢和美國經濟增添了不確定性。貨幣政策制定者們也可能需要更新他們對勞動力市場的描述，以反映近期就業的起伏。關注聯儲局的市場人士還聚焦的是，在近期能源價格上漲之後，他們將如何表述通脹。
聯儲局理事斯蒂芬·米蘭於3月6日表示，如果政策制定者們本周維持利率不變，他將投下反對票，這延續了他自去年9月加入聯儲局以來在每次會議上都主張更快降息的一貫立場。理事克里斯托弗·沃勒以及負責監管事務的副主席米歇爾·鮑曼也可能投票支持降息，因為他們曾表達過對勞動力市場脆弱性的擔憂。
鮑威爾很可能會強調，政策制定者們需要更多時間來觀察與伊朗的衝突會持續多久，並評估其可能如何傳導至經濟增長和通脹。他也很可能會強調，經濟增長層面的不確定性水平依然很高，聯儲局需要保持政策選擇的開放性。
記者們還可能提出有關鮑威爾在其主席任期於5月結束後是否計劃繼續留在聯儲局的問題。美國總統唐納德·特朗普已提名前聯儲局理事凱文·沃什接任主席。但他的參議院確認程序正被北卡羅來納州共和黨參議員湯姆·蒂利斯阻攔，後者已承諾，在司法部對聯儲局的調查得到解決之前，不會投票推動對於沃什的聯儲局主席提名。
美國一名法官上周阻止了司法部今年1月就翻修成本問題向聯儲局送達的傳票，但美國檢察官珍妮·皮羅誓言將提出上訴。目前尚不清楚鮑威爾會在多大程度上回應這一話題，因為他在最近幾次新聞發布會上都回避了此類問題。
市場聚焦點陣圖與經濟預測
當聯儲局發布最新的利率點陣圖以及最新的《經濟預測摘要》的更新時，投資者們將更深入地了解聯儲局政策制定者們的想法。在這些預測數據或文件中，包含備受關注的「點陣圖」，即聯儲局政策制定們對基準利率走勢的個人預期點位分佈圖。
市場會重點看19位政策制定者對通脹、增長、失業率和未來利率路徑的重新定價，尤其關注今年降息中值究竟維持一次、上修到兩次，還是出現更多官員轉向「不降息」的分佈變化。
不過，大多數觀察人士預計，《經濟預測摘要》以及利率點陣圖不會有太大變化：聯儲局可能會將經濟增長和通脹預測較去年12月的上次更新略微上調，但利率前景預計將基本保持不變。政策制定者們此前在去年12月表示，他們預計今年只會降息一次，而市場普遍認為，即便近期聯儲局決策伴隨着不同意見，這一共識也將維持不變。
「從他們的最新市場溝通言論來看，他們很可能會強調，中東新一輪的地緣政治衝突為通脹和AI顛覆之下的就業前景都大幅增添了進一步的政策不確定性。不過，他們的利率趨勢以及經濟增長預測數據看起來可能與三個月前驚人地相似。」摩根大通資產管理首席全球策略師戴維·凱利寫道。
儘管在新一輪中東地緣政治風暴之下的油價飆升態勢，正在促使全球金融市場的資深交易員們大幅削減對聯儲局等全球央行貨幣政策制定者今年下調基準借貸成本幅度的押注幅度，但是華爾街金融巨頭摩根士丹利仍堅持其貨幣政策預測路徑——即聯儲局將在6月恢復降息進程，並在9月將宣佈再度降息。相比之下，利率期貨交易員們的立場則在油價飆升導致的「滯脹」悲觀預期下顯得謹慎，「CME聯儲局觀察工具」顯示他們普遍預測今年僅降息一次，且大幅後移至9月而不是此前預期的上半年。
伊朗戰爭之後油價迅速飆升，威脅重燃通脹態勢，這可能會阻礙聯儲局進一步放鬆貨幣政策的能力，因此市場迅速削減了對降息的定價，並且開始定價美國乃至全球經濟因油氣價格暴漲而陷入「滯脹」的可能性——對於聯儲局等全球各大央行來說，「滯脹」可謂是所有宏觀經濟難題中最難解決的長期經濟困局。
與聯儲局政策利率掛鉤的利率期貨目前定價顯示，到今年12月之前的聯儲局會議僅會宣佈降息25個點子，其中9月降息25個點子的概率為60%，最新定價顯著低於就在上個月時市場預期的至少50個點子。道明證券和巴克萊的經濟學家們在上周都將他們對下一次聯儲局降息的預測從6月推遲到了9月。
過去一周美國國內的兩項關鍵通脹讀數都傳遞出同一個信息：通脹依然頑固地高於聯儲局2%的物價上漲目標，並且疊加近期國際油價因新一輪中東地緣政治風暴而大幅上漲，全球投資者們愈發擔憂所謂的「滯脹」即將現身，這也是為何有着「全球資產定價之錨」稱號的10年期美債收益率，以及更短期限的2年期美債收益率近期大幅上揚。
在「滯脹」背景之下，聯儲局等全球衆多央行們本周關於貨幣政策以及未來經濟趨勢展望的相關言論就顯得至關重要。 聯儲局、歐、英及日本央行即將密集公布利率決議，市場緊盯聯儲局降息點陣圖收斂及日本央行加息懸念，同時澳洲、印尼、巴西央行也將接連發聲，外匯與債券市場面臨大考。