智通財經APP獲悉，馬年春節以來，東北水泥市場率先復甦，採取了階梯式調價策略穩步抬升價格。截至3月15日，東北部分區域已完成三輪連貫調價，累計上調幅度達100元/噸。與此同時，華東、華北、西北等地的主流企業也紛紛跟進，水泥市場回暖信號明顯。多家券商均認為，2026年水泥行業的核心邏輯是供給側優化。政策組合拳將加速低效產能出清，提升行業集中度，龍頭企業的盈利能力和市場地位將進一步強化。相關標的：海螺水泥(00914)、華新水泥(06655)、中國建材(03323)。

本輪調價分三輪循序漸進，2月下旬，大宗建築終端需求初啓，建築原料成本上升，首輪上調40元/噸，由此夯實市場價格底部；3月上旬第二輪上調30元/噸，持續鞏固市場價格回暖行情趨勢；3月15日再次推漲40元/噸，三輪累計漲幅破百元，趨勢覆蓋黑吉遼及部分蒙東區域。

東北漲價效應持續傳導，全國水泥市場價格聯動上漲格局逐步形成，華東、華北、西北區域龍頭水泥企業緊跟行業復甦節奏，相繼出台調價政策，同步上調各標號水泥出廠價。

據百年建築網數據，3月中旬以來，安徽、江蘇、浙江等地水泥企業密集發布調價函，水泥價格普遍上調20元/噸至40元/噸。長三角散裝水泥價格推漲落地，浙江北部、江蘇南部主流品牌P.O42.5散裝水泥上調20元/噸；上海跟進調價，出庫量明顯提升，庫存回落至31%，市場供需關係持續改善。

百年建築網高級分析師江元林認為，本輪調價核心有三方面支撐：一是3月份、4月份是傳統施工旺季，水泥需求逐步回升；二是前期錯峯生產導致熟料庫存處於中低位水平，全國熟料庫容比降至50%以下，庫存壓力不大；三是企業修復利潤意願強烈，疊加柴油、煤炭等原燃材料成本上漲，形成有力支撐。

從宏觀背景看，作為「十五五」開局之年，重大基建項目加速落地，資金保障力度加碼，城市更新、舊改項目持續推進。鵬元資信表示，這些因素預計將對水泥需求形成核心支撐力量，而「雙碳」和「雙控」等政策將繼續優化行業供給。預計2026年水泥需求將呈總量溫和下降態勢，但降幅有望收窄。

政策層面，2025年9月，工信部聯合六部門發布《建材行業穩增長工作方案（2025—2026年）》，明確水泥企業要在2025年底前對超出項目備案的產能制定產能置換方案，促進實際產能與備案產能統一。根據數字水泥網統計，截至2025年底，全國水泥行業通過置換退出熟料產能合計為1.6億噸（考慮超產後估算實際退出約2億噸）。預計到2026年一季度末，熟料產能退出總量將達到2億噸（考慮超產後估算實際退出約2.5億噸），實際產能有望從21億噸降至18億噸。

多家券商認為，2026年水泥行業的核心邏輯在於供給側優化。中信證券明確指出，需求穩健（基建）和供給協同是此輪漲價的雙重推手。

廣發證券此前發布研報稱，經過過去兩年時間的政策醞釀和宣導，2026-2027年將迎來以「超產管控+碳市場」為主導的供給端政策管控，有望帶來水泥超產產能和落後產能陸續退出，水泥供給優化將帶來盈利中樞提升。中長期來看，水泥行業供給有望持續優化，建議關注底部水泥資產。

相關概念股：

海螺水泥(00914)：數據顯示，2025年前三季度海螺水泥實現營業收入612.98億元，按年下降10.06%，歸屬於母公司股東的淨利潤63.05億元，按年增長21.28%。

華新水泥(06655)：華新重點佈局的非洲國家價格高企且按年上漲，讚比亞、坦桑尼亞、南非、尼日利亞2025 價格按年均有提升，主要佈局尼日利亞的子公司Lafarge Africa2025年度淨利潤超預期。根據Lafarge Africa 披露的2025 年財務報告，2025 年Lafarge Africa 實現淨利潤2731 億奈拉、約12.8 億元（按1 元=213 奈拉計算），2025Q4 Lafarge Africa 實現淨利潤653 億奈拉、約3.2 億元（按1 元=205 奈拉計算）。

中國建材(03323)：中國建材此前預期2025年股東應占虧損至多約40億元，主要因與水泥產能置換相關的60億至83億元資產減值。美銀證券發布研報稱，虧損幅度遠超該行預期。該行認為2025全年股息率約5%的預期將面臨風險。該行認為，此次資產減值屬單次性質。隨着水泥產能置換窗口將於3月底關閉，進一步減值的空間有限。