金吾財訊 | 中泰國際研報指，鍋圈(02517)FY25淨利潤按年增長87.8%，符合預期。實現收入78.1億元，按年增長20.7%。由於收入結構改變，FY25整體毛利率21.6%，按年微跌0.3百分點。2026年公司計劃將3,000家門店改造成大店，增加產品品類和消費場景，計劃供應早餐品類，鞏固「社區中央灶底1」的品牌定位。公司指引2026年淨增門店超過2,900家，關店率控制在4%以內，實現同店銷售按年高單位數增長，並計劃發展華南市場。此外，公司堅持「產供銷」一體化模式，採用「單品單廠」策略。公司共有7個食材生產廠，當前自有產品比例約25%。海南省儋州市的食品生產基地已經動工建設，供應鏈佈局進一步縮短輻射半徑，更有利於開拓東南亞市場。海南工廠和福建逮蝦記工廠二期新工廠投入運營後，自有產品比例將持續突破，預計未來三至五年將提升至40%-50%。擴大供應鏈佈局有助於提升公司議價能力和優化成本。該機構指，公司致力於拓展新品類以及挖掘新消費場景，好喫不貴還方便的在家喫飯餐食在下沉市場仍有廣闊空間。公司的開店指引和同店銷售高於原先預期，該機構提升FY26E收入約3.7%至98.9億元，按年增長26.7%；提升FY26E淨利潤1.5%至5.5億元，按年提升26.7%。用DCF（2026-2033）模型定價，按照1.2倍貝塔係數與10.3%的WACC定價，目標價提升至5.31港元。公司派息回饋投資者，預計FY26E股息率3.9%。維持「買入」評級。