2026年3月16日晚，停牌的香港老牌券商耀才證券發布公告，宣佈螞蟻集團發起的要約收購已正式通過中國相關部門審批，預計將於3月30日完成交割。

根據此前披露的方案，螞蟻集團以每股3.28港元的價格，收購耀才證券50.55%的控股權，總對價約28.1億港元。

成立於1995年的耀才證券，是一家典型的港式零售券商。它的商業模式建立在密集的線下網點、龐大的散戶基數之上。

在金融科技層出不窮的今天，這種業務形態甚至顯得有些傳統。

但這筆28億港元的交易，仍然補齊了螞蟻作為大型金融科技平台一塊缺失已久的拼圖。

繞不開的牌照

回顧過去二十年國內互聯網金融的演進，一條清晰的擴張路徑是：從高頻的支付業務起步，沉澱資金池後切入理財產品代銷，最終利用沉澱的數據優勢開展信貸業務。

這個鏈條中，螞蟻幾乎參與並主導了每一個環節的變革。

但在螞蟻旗下的基金、理財、保險等版圖中，至今仍然缺少一塊證券業務的入口。

原因在於監管尺度與業務屬性的差異。

基金和保險可以在互聯網平台上通過「代銷」模式跑通，平台扮演的是流量分發渠道。

但證券交易屬於佔用淨資本監管的重度持牌業務，監管態度往往慎之又慎。

而對螞蟻而言，受限於內地的金融監管框架與此前的整改要求，直接在境內獲取券商牌照並大規模開展業務的難度極高。

耀才證券的價值正在於此。它的市值不高，但持有交易、證券意見、資產管理等核心牌照。

控股耀才，意味着螞蟻在合規層面打通了向資本市場直接導流的通道。

賬戶的出海閉環

將收購目標鎖定在香港，除了獲取牌照的便利性，更契合當下國內金融體系資金流動的客觀趨勢。

過去幾年，在岸金融市場的監管重心在於防範風險與合規運行，而離岸市場則承擔了更多資產全球配置的功能。

美股交易、跨境ETF、海外理財等高淨值金融活動，正加速向香港等離岸金融中心集中。

在海外市場，螞蟻的支付與結算網絡實際上已經成型：Alipay+連接了東南亞與中東的本地錢包，萬里匯覆蓋了大量跨境電商企業的B端結算，螞蟻國際則在搭建更底層的跨境支付通道。

這些業務解決的是資金的跨境轉移和日常結算。但資金一旦完成跨境流轉，必然會產生投資與保值的需求。

支付網絡提供資金流動的管道，而證券賬戶提供資金沉澱的容器。

收購耀才證券，讓螞蟻在海外不僅能收單和轉賬，也能直接承接這些資金的投資需求，完成從支付結算到資產配置的閉環。

RWA的未來

此外，這筆交易也與香港目前大力推行的金融新規密切相關。

近兩年來，香港金管局正在重點推進RWA（真實資產代幣化）。

在這一體系下，傳統的國債、基金、債券甚至私募股權，都可以通過區塊鏈技術轉化為數字代幣進行發行與交易。

在這個新興的賽道里，技術提供方和金融發行方缺一不可。

螞蟻旗下不少主體在區塊鏈和資產上鍊方面持續增加技術儲備，但受制於非金融機構的身份，此前只能作為技術外包商或基礎設施提供方參與其中。

在嚴苛監管體系下，任何實質性的金孖展產發行和交易，都必須由持牌機構主體來完成。

耀才證券的並表，為螞蟻的技術儲備提供了一個合規的金融主體外殼。

這意味着螞蟻未來可以直接以券商身份，參與到香港RWA資產的承銷、發行與交易環節中，獲取金融業務的實質利潤，而不僅僅是賺取技術服務費。

事實上，互聯網平台介入金融行業的姿態，在過去幾年經歷了明顯的重塑。

早期高舉高打、以流量倒逼傳統金融機構的技術狂飆時代已經結束。

取而代之的，是嚴格遵循金融監管、按牌照行事、在資本金與約束框架內博弈的傳統路線。

螞蟻花費28億港元收購耀才證券，是一次典型的傳統金融併購。

這次交易沒有創造新的商業模式，沒有改變證券交易的底層邏輯。它只是用資本換取了牌照，用合規換取了入場資格。

當支付網絡、跨境資金流與離岸券商牌照被拼接到一起時，一家互聯網公司的金融業務，才能以一種更隱蔽方式，向境外資本市場延伸。