來源：金十數據
油價衝上100美元，全球市場再度動盪。但巴菲特多年前的一筆能源投資正在顯現價值，也再次引出一個經典問題：你的投資組合裏，是否應該有能源資產？
AI時代持有能源股還是明智之舉嗎？看看伯克希爾·哈撒韋（BRK.A）（BRK.B）就知道了。因伊朗衝突帶來的油價飆升，其能源投資迅速賺取了約20億美元。
當然，與公司整體規模相比，這筆收益並不算大，畢竟伯克希爾去年淨利潤為670億美元，但也絕非微不足道。更重要的是，它可能降低公司整體投資組合的風險。
伯克希爾的能源押注與近期收益
伯克希爾持有美國大型油氣生產商西方石油（OXY）2.649億股股票，並擁有在未來幾年以預先約定價格再購買8390萬股的權利。
這些對西方石油的投資是在巴菲特於2025年底從伯克希爾CEO職位退休之前做出的。去年由於西方石油股價下跌，這些投資一度在公司投資組合中造成大量賬面虧損。去年年底，伯克希爾還達成協議收購西方石油的化工業務。
與許多其他大型能源公司不同，西方石油不會通過衍生品合約提前鎖定石油和天然氣的銷售價格。因此，其股價對油氣價格波動的敞口非常大，無論上漲還是下跌。
自以色列與美國於2月28日對伊朗發動聯合攻擊以來，這一點成了利好消息。全球原油基準布倫特原油在不到三周時間裏從約60美元上漲至100美元，漲幅達三分之二。
與此同時，在衝突初期，西方石油股價上漲了多達12%，而標普500指數（SPX）則下跌了3%。
西方石油股價上漲6美元，使伯克希爾持股價值增加約16億美元，從136億美元升至152億美元。伯克希爾還持有認股權證，這實際上是一種衍生工具，允許其以59.62美元的價格再購買8386萬股西方石油股票。
雖然這些認股權證沒有公開交易，但市場上存在西方石油股票的看漲期權。2028年12月到期、執行價為60美元的看漲期權（允許在該日期之前以該價格買入股票）在幾周內從9美元漲至14美元。
由於到期時間更長，伯克希爾持有的認股權證價值應更高，但即便按當前價格計算，這部分持倉價值也已達到12億美元——自伊朗衝突開始以來增加了約4億美元。
油價上行風險與投資組合對沖
這些投資為伯克希爾提供了一定緩衝，以對沖油價持續上漲可能給其投資組合其他部分（包括所有其他股票）帶來的風險。
儘管周一有所回落，美國原油價格仍維持在每桶90美元以上，而根據美國汽車協會的數據，美國汽油平均價格已升至3.72美元，過去一個月上漲了80美分。
不過，如今的真正看點並不是已經發生的事情，而是接下來可能發生什麼。如今到處都是專家預測油價將升至每桶150美元、200美元甚至更高，並警告各種潛在災難。也許他們是對的，也許不是。對最悲觀預測也存在質疑的理由。
但不可否認的是，這至少是一種可能性。如果真的發生，它將對經濟以及你的投資組合其他部分構成風險。像西方石油這樣的能源股可能會喜歡200美元的油價，而標普500指數中的大多數公司則不會。債券市場可能也不會喜歡：油價上漲會推高通脹，至少在經濟被拖入衰退之前如此。
因此，伯克希爾對西方石油的投資實際上成為一種有用的分散工具：即便高油價拖累股票和債券，它也可能上漲。
歷史數據：能源配置的分散效果
這一點也值得普通投資者關注。這並不是在做短期預測，更不是試圖交易伊朗衝突。
但從長期角度看，分析顯示，在傳統股票和債券投資組合中加入能源板塊，例如配置一個能源行業基金——State Street Select Energy SPDR（XLE），通常可以顯著降低波動性和風險，同時實際上還能略微提升長期回報。
自1999年初以來，一個由90%先鋒平衡指數基金（VBAIX）和10%XLE組成的投資組合，平均每年比單獨持有平衡指數基金多獲得0.4個百分點的回報。（先鋒基金的配置為60%美國股票和40%美國債券，這是經典的默認投資組合。）
而且，與傳統觀點可能認為的不同，這種組合的穩定性更高。在2000年代低迷時期，它表現更好；在2022年的能源和通脹危機中，其跌幅只有傳統60/40投資組合的一半。
當然，這並不意味着未來一定會如此——正如投資免責聲明常說的那樣，過去並不能保證未來。
但同樣地，你投資組合中的其他資產也沒有任何保證。沒有人能保證股票未來一定會跑贏債券，甚至無法保證未來10年或20年股票一定能跑贏通脹。
任何人用來判斷未來的唯一參考，都是過去。而從歷史經驗來看，配置能源資產一直是一種非常有用的分散投資方式。
責任編輯：劉萬里 SF014