芯片行業的殘酷真相是：芯片越卷，故事越貴。

3月15日，上海傅里葉半導體股份有限公司（以下簡稱「傅里葉半導體」）悄然通過港交所聆訊，距離成為港股「AI音頻芯片第一股」只差最後一步。而就在次日，同行艾為電子一紙訴狀將其告上法庭，案由是「侵害發明專利權」，開庭時間定在一年之後。

傅里葉半導體是誰？這家國家級專精特新「小巨人」99%的消費者沒聽過，遠不如寒武紀、摩爾線程這種芯片企業出名。但三星、小米、vivo、榮耀的手機裏，可能正用着它的音頻芯片。它不直接面向C端，卻在全球功放音頻芯片市場排名第四，中國供應商中排名第三，智慧屏領域的出貨量更是中國第一。

但問題也來了：

第一，芯片設計賽道廝殺慘烈，艾為、凌雲早已盈利，傅里葉卻連虧三年——華勤、傳音等產業巨頭為何還要集體下注？

第二，營收翻倍增長，卻連虧三年，毛利率剛到20%，這種「增收不增利」的芯片公司，港股買不買賬？

第三，臨門一腳遭遇專利狙擊，對手偏偏選在路演窗口期動手，這場訴訟會成為IPO的「終結者」嗎？

拆解這三個問題，才能看懂傅里葉半導體這場「芯片第一股」的突圍戰。

01

上市火速推進，臨門一腳遇同行訴訟

3月15日，就在傅里葉半導體通過港交所上市聆訊的當天，艾為電子向上海知識產權法院提起專利侵權訴訟。該案定於2026年4月27日開庭審理，案由為侵害發明專利權糾紛。

傅里葉半導體的上市進程可謂「火速」——3月13日啱啱獲得證監會境外發行上市備案通知書，獲准發行不超過3833.33萬股境外上市普通股，41名股東將合計9889.88萬股境內未上市股份轉為境外上市股份。僅兩天後，公司便成功通過聆訊，由國泰君安(601211)國際和東方證券(600958)國際擔任聯席保薦人。

然而，就在市場期待其啓動路演招股之際，這場突如其來的訴訟為上市之路增添了巨大變數。

根據港交所相關規則，擬上市公司通過聆訊後需在招股說明書中充分披露可能對公司產生重大不利影響的未決訴訟。此次開庭時間恰好落在傅里葉半導體啓動路演、定價及招股的關鍵窗口期內。

訴訟雙方均為半導體細分賽道的重要參與者。原告艾為電子是國內領先的模擬芯片設計企業，2021年科創板上市，是A股音頻芯片細分賽道的龍頭企業。被告傅里葉半導體專注於感知智能音頻芯片，核心客戶包括三星、小米、vivo、榮耀等知名終端品牌，於2025年遞交港股上市申請，3月15日啱啱通過聆訊。

這一幕在硬科技IPO中並不陌生。從寧德時代(300750)四告海辰儲能，到歌爾股份(002241)狙擊敏芯微，在上市窗口期發起專利訴訟，早已成為競爭對手心照不宣的「非市場戰術」。

業內分析認為，作為國內模擬芯片領域的頭部企業，艾為電子選擇在此敏感時間點提起訴訟，直接構成了對傅里葉半導體IPO進程的重大外部挑戰。這場專利訴訟不僅可能拖延其上市時間表，更會引發投資者對其技術獨立性與潛在經營風險的擔憂，成為其登陸資本市場之路上最棘手的「攔路虎」。

根據已披露數據，傅里葉半導體與三家已上市同業公司存在階段差異。艾為電子、凌雲半導體及匯頂科技(603160)均已實現盈利，而傅里葉半導體最近財年淨虧損0.57億元，毛利率也存在顯著差距。這反映了該公司作為行業新入者，在財務表現和市場成熟度方面，與已建立市場地位的同行相比仍有一段路要走。

02

全球第四的音頻芯片「小巨人」

傅里葉半導體成立於2016年，是一家採用無晶圓廠（Fabless）模式的芯片設計公司，專注於智能音頻及觸覺反饋芯片的研發與銷售。根據弗若斯特沙利文的報告，按2024年收益計算，公司在全球功放音頻芯片供應商中排名第四，在中國供應商中排名第三；若按出貨量計算，其在中國功放音頻芯片供應商中排名第二，在用於智慧屏的該品類芯片中出貨量更是位居中國第一。

公司的產品線主要分為三大類：

1.低功率音頻芯片：應用於智能手機、平板電腦、可穿戴設備等，是公司的基本盤，報告期內貢獻了超過90%的收入。

2.中大功率音頻芯片：應用於電視、智慧屏、智能音箱及汽車音響系統。

3.觸覺反饋芯片：用於增強智能手機、遊戲設備等的人機觸覺交互體驗。

傅里葉半導體創造了多個行業「第一」，包括中國首款集成ASIC DSP的便攜式功放音頻芯片、首款中大功率音頻芯片以及首款通過車規級AEC-Q100認證的功放音頻芯片。

其產品已成功打入全球主流消費電子及汽車供應鏈，量產客戶陣容豪華，包括三星、小米、vivo、moto、榮耀等頭部手機品牌，併成功切入比亞迪(002594)、長安、奇瑞等汽車品牌，以及海信、TCL、創維等智能家居廠商的供應鏈。

03

創始團隊：「大廠老兵」的技術底色

傅里葉半導體的技術底氣源於其豪華的創始團隊。公司核心成員平均擁有超過20年的行業經驗，主要來自高通、恩智浦、德州儀器等國際半導體巨頭，被業內稱為「夢之隊」。

創始人徐小林在2016年創立公司，全面負責戰略與研發。這種深厚的「大廠」技術背景，是公司能夠快速推出多項「中國首款」產品、並打入國際頭部客戶供應鏈的重要基石。

根據招股書披露，傅里葉半導體執行董事包括徐小林、劉保良、錢舜、於冰冰女士等四人；非執行董事包括陳兵林、林恩峯等兩人；獨立非執行董事分別為劉宏燦、劉麗萍女士、戴雪光等三人。

04

高增長伴隨持續虧損，產業資本深度入局

儘管市場地位領先，但根據傅里葉半導體披露的財務信息可以看出公司仍處於「增收不增利」的擴張階段。

直接先看財務數據。根據招股書披露，營收方面公司呈現爆發式增長，從2022年的1.3億元增至2023年的1.5億元，並在2024年大幅增長136.7%至3.55億元。2025年前十個月營收為2.81億元。

再看盈利，可以明顯看到的問題是公司尚未實現年度盈利。2022年至2024年，淨虧損分別為6590萬元、9413萬元和5684萬元；2025年前十個月淨虧損5178萬元。

最後看毛利率呈現改善趨勢，從2023年的-0.1%回升至2024年的13.1%，並在2025年前十個月進一步提升至20.0%。

接下來我們再看看傅里葉半導體的股東，陣容堪稱「星光熠熠」，凸顯了其深厚的產業背景與資本認可度。

IPO前，根據公司股權架構，傅里葉半導體創始人徐小林通過直接和間接方式合計控制公司約32.76%的投票權。具體而言，其控制權由以下部分構成：個人直接持有8.86%的股份；同時，其作為普通合夥人，通過上海傅里葉管理、廈門傅里葉管理、廈門傅里葉創科三家員工持股平台，分別間接控制12.62%、7.07%和4.21%的投票權。此外，另一重要股東劉保良持有公司2.52%的投票權。

但更引人注目的是傅里葉半導體背後的產業資本股東：

1.華勤技術：通過全資子公司摩勤智能持股6.36%。

2.傳音控股：通過全資子公司展想信息持股1.98%。

3.聞天下（聞泰集團關聯方）持股1.69%。

4.龍旗科技：通過全資子公司龍旗智能持股0.60%。

其他的重要股東還包括，淦盛投資持股6.41%，合創智能及健康持股5.78%，達晨創鴻持股4.7%，方舟投資持股4.6%，君翼凱翔持股3.53%，超越摩爾持股為3.02%，君升投資持股為2.92%。

此外，根據天眼查數據披露信息顯示，從2018年至2023年公司先後經歷天使輪到D輪多輪孖展，投資方包括達晨財智、合創資本、君聯資本、高瓴創投、紅杉中國、深創投、以及小米創始人雷軍控制的順為資本，國家集成電路產業投資基金旗下的超越摩爾基金等頂級財務投資機構。初步預計上市前孖展總額高達6.71億元人民幣。在最後D輪最新孖展中公司的投後估值約為27.75億人民幣。

這種「產業資本+財務資本」聯動的格局，不僅為公司提供了資金支持，更深度綁定了下游核心客戶與生態資源。

這場IPO的結局，已經不只關乎傅里葉半導體自己。一邊是產業資本真金白銀的押注，一邊是同行掐準時點的專利狙擊；一邊是翻倍增長的營收，一邊是三年未止的虧損。所有的矛盾都指向同一個問題：資本市場究竟還信不信「國產替代」這個故事？

對於華勤、傳音們來說，賭的或許不是傅里葉當下能不能盈利，而是音頻芯片這條賽道上，除了國外巨頭，國內究竟還能不能跑出第二個選擇。

三年虧損換一個「全球第四」，這筆賬，港股會怎麼算？

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