3月17日，儘管過去兩周國際油價處於高位運行，但其對遠期期貨市場的衝擊尚未全面顯現。OEXN認為，當前市場的焦點在於地緣局勢的持續時間，若相關衝突拖延至4月中旬以後，由此產生的連鎖反應將深刻影響國債收益率、股票市場及貴金屬走勢，並可能對全球宏觀經濟產生實質性擾動。
從資產聯動性來看，近期市場呈現出收益率攀升、股市承壓的格局，而貴金屬並未展現出預期的避險屬性，反而與權益類資產保持了高度的正相關性。過去三年黃金與股市往往同步上漲，而當前投資者正經歷頭寸的集中清理。數據顯示，金價目前主要在5000至5200美元區間震盪，未能突破前期高點，白銀也回落至85美元附近。OEXN表示，這種「跟跌不跟漲」的特徵說明，在缺乏極端避險買盤的情況下，金屬市場更多是作為流動性資產隨大盤波動。
對於市場擔憂的拋售美債以應對能源成本上升的風險，OEXN認為目前尚未進入恐慌階段。雖然原油價格一度衝高，但歷史數據顯示，在衝突爆發前油價僅處於60至70美元區間。目前的現貨溢價現象明顯，近月合約價格約96美元，而遠期9月合約則在82美元左右。只有當油價在90美元上方停留超過一個月，新興市場纔可能被迫減持美元資產以緩解能源壓力，目前這一轉折點尚未到來。
在能源市場長期供過於求的背景下，戰爭溢價的介入打破了原有的平衡，但這種失衡最終會隨時間自我修正。OEXN表示，由於許多投資者在黃金和白銀上仍持有極高的多頭頭寸，在股市波動引發的不確定性面前，這些倉位的鬆動可能導致金價短期內跌破5000美元大關。
綜上所述，短期內貴金屬可能難以擺脫與股市同步走低的困境。OEXN認為，對於堅定看好黃金的投資者而言，當前或許並非最佳入場時機，建議關注價格回撤後的底部支撐。隨着市場情緒的充分釋放，金價在經歷數月的盤整後，方有望迎來新一輪的趨勢性上漲。
責任編輯：陳平