轉自：長安街知事
近期，美、以襲擊伊朗致使戰爭爆發，引發市場對霍爾木茲海峽「咽喉效應」的過度擔憂，部分輿論渲染「中國石油供應將面臨嚴重短缺」的恐慌情緒。基於官方公開數據和客觀形勢分析，這種焦慮缺乏事實依據，此次襲擊在短期內不會對中國石油供給造成實質性衝擊。
2025年1月11日，霍爾木茲海峽。圖源：視覺中國充裕的進口儲備
為短期供給安全築牢「防火牆」
從進口數據看，我國近期石油進口量持續攀升，已提前建立充足的安全緩衝。根據海關總署公開數據顯示，2025年11、12月和2026年1-2月合計，我國原油進口量分別達到5089、5597、11883萬噸，按年增長14.95%、17.0%和16.0%。四個月累計進口原油2.26億噸，較同期多進口約3114萬噸，約合相當於全國18.3天的石油消費量。
按照當前國內消費規模測算，現有商業儲備加上戰略石油儲備，可滿足全國超過90天的消費需求，即使短期進口出現波動，也完全能夠保障國內各項生產生活需求不受影響。近期國內成品油價格保持穩定、市場供應充足，也印證了供給端的韌性。
庫容500萬立方米的山東東營原油商業儲備庫項目。圖源：中國石油石化進口來源多元化
大幅降低霍爾木茲海峽依賴度
從進口結構看，我國從霍爾木茲海峽沿岸國家進口的石油佔比持續下降，「咽喉效應」的實際影響已顯著弱化。
根據國家能源局公開數據，我國通過霍爾木茲海峽進口的石油佔總進口量的比例約為33%，約佔全國總消費量的22%。即使出現極端情況，霍爾木茲海峽運輸完全中斷，通過增加俄羅斯、美洲、非洲等非海灣國家的進口量，結合國內儲備調節，完全可以彌補供應缺口，不會出現全局性供應短缺。
從進口替代能力看，我國已建立多元穩定的原油供應體系，完全具備對沖霍爾木茲海峽斷供風險的能力。
根據國家能源局《2025年國內外油氣行業發展報告》數據，俄羅斯作為我國第一大原油進口來源國，佔比達26%，可通過遠東管道和海運額外增供5000萬噸/年，覆蓋27%的缺口；巴西、加拿大、哥倫比亞等美洲國家可增供2500萬噸/年，覆蓋14%的缺口；安哥拉、尼日利亞、剛果（布）等非洲國家可增供3500萬噸/年，覆蓋19%的缺口；哈薩克斯坦等中亞國家及東南亞、澳大利亞可增供2000萬噸/年，覆蓋11%的缺口。
上述渠道合計可增供1.3億噸/年，疊加國內原油2000萬噸/年的增產潛力和戰略儲備釋放能力，總替代能力達到1.8億噸/年，基本覆蓋每年1.85億噸的霍爾木茲海峽進口量，剩餘少量缺口可通過需求側調節等方式平穩消化。
從全球供應格局看，當前原油市場總體處於供應過剩狀態，不存在實質性供應短缺的基礎。
根據OPEC+公開數據，目前該組織剩餘產能超過300萬桶/日（約1.5億噸/年），主要集中在沙特、阿聯酋等不受美國限制的產油國，美國、加拿大等非OPEC國家增產潛力超過200萬桶/日（約1億噸/年），全球閒置產能合計超過2.5億噸/年，完全能夠填補伊朗石油出口減少的缺口。
我國原油進口來源多元化戰略已實施十餘年，進口來源國超過40個，對單一地區和通道的依賴度持續降低，所謂「霍爾木茲咽喉論」明顯高估了相關風險的實際影響。
圖源：中國石油石化美國戰略困境
決定戰爭不會長期升級
從外部形勢看，美國的經濟承受能力和政治約束決定了其不會將襲擊戰爭升級為類似烏克蘭戰爭的長期泥潭。
首先，美國經濟難以承受長期高油價的衝擊。當前美國核心通脹（Core PCE）已升至3.0%（前值2.8%），國內汽油價格自襲擊伊朗後飆升20%。衝突長期化會導致油價維持在100美元/桶以上，推動美國通脹率不斷升高，迫使聯儲局減少在2026年降息次數，（或只降息1次），甚至重啓加息。這將對美國房地產市場、股市和債務可持續性造成嚴重衝擊，不符合美國自身經濟利益。據美國商務部測算，油價每上漲10美元/桶，將拖累美國GDP增速下降0.3個百分點，推高通脹率0.4個百分點。
其次，2026年是美國國會大選年，特朗普政府的核心目標是儘量保持對參衆兩院的控制權，長期戰爭不利於其選舉策略。若戰爭陷入僵局、美軍出現大量傷亡，將嚴重影響選民支持率。因此美國更傾向於採取「有限打擊、快速收尾」的策略，避免戰爭長期化。
3月15日，美國佛羅里達州西棕櫚灘，特朗普在空軍一號上接受記者採訪。圖源：視覺中國第三，國際社會普遍反對戰爭升級。中國、俄羅斯、歐盟等主要經濟體均呼籲儘快停火，恢復霍爾木茲海峽航運安全。聯合國安理會已就停火決議進行磋商，全球能源市場穩定符合各國共同利益，長期封鎖霍爾木茲海峽的局面大概率不會發生。
綜上，當前市場上的「霍爾木茲焦慮」本質上是短期情緒的過度反應，既不符合中國石油安全的實際保障能力，也不符合戰爭發展的客觀趨勢。我們應當保持戰略定力，按照既定節奏推進能源轉型和進口多元化佈局，無需被片面的「咽喉論」帶偏。
畢竟，中國的能源安全從來不是建立在某一條海峽的暢通之上，而是建立在多元化的供應體系、充裕的戰略儲備和強大的國內生產能力基礎之上。
作者：衣英男 中國人民大學重陽金融研究院研究員