金吾財訊 | 東吳證券發研報指，陽光保險(06963)2025年歸母淨利潤63.1億元，按年+15.7%；其中2025H2歸母淨利潤29.2億元，按年+26.5%。2)2025年末歸母淨資產582億元，較年初-6.3%，較年中+4.2%。3)2025年ROE10.5%，按年+1.6pct。4)2025年末集團EV為1280億元，按年分別+4.3%。5)2025年擬每股派息0.19元，按年持平；派息率34.6%。按2026年3月16日收盤價計算股息率5.8%。壽險：銀保渠道新單保費、NBV均大增60%以上。1)2025年NBV76.4億元，按年+48.2%；其中2025H2NBV36.3億元，按年+49.3%。2025年銀保、個險NBV分別按年+64.6%、+18.5%。2)2025年末合同服務邊際餘額576億元，按年+13.3%。3)2025年新單保費451億元，按年+47.3%；其中銀保渠道新單保費341億元，按年+69%，個險渠道新單保費60.5億元，按年-7.6%。；銀保、個險渠道新單保費佔比分別按年+9.7pct、-8.0pct。4)2025年傳統壽險、派息險保費分別按年+73.5%、+12.7%；其中傳統壽險佔比高達76.9%，按年+3.5pct。5)2025年代理人活動人均產能2.2萬元；其中新人活動人均產能1.8萬元。精英隊伍月均活動人力保持穩定，人均產能為傳統隊伍2倍以上。該機構看好公司壽險落地「新陽光戰略」；財險業務結構持續優化。該機構上調2026-2027並新增2028年盈利預測，2026-2028年歸母淨利潤為71/90/112億元(前值為63/65/-億元)。當前市值對應2026EPB0.57x、PEV0.28x，仍處低位，維持「買入」評級。