智通財經APP獲悉，廣發證券發布研報稱，受2月春節假日因素催化，民航供需雙旺，客座率提升至高位。票價端，據航班管家價格數據，2月民航國內經濟艙平均票價達987.1元(含稅)，按年2025年增長21.9%，按年2019年增長8.3%。近期受地緣衝突影響，短期油價增長較快，成本壓力提升，但免籤擴圍、航線修復趨勢不改。其中近期歐線價格受中東樞紐衝擊影響，需求大幅增長推動中歐航班整體量價齊升，抵消部分油價上漲壓力。

廣發證券主要觀點如下：

受2月春節假日因素催化，民航供需雙旺，客座率提升至高位

據2月六家上市航司主要運營數據公告，六家上市航司2月總供給與總需求按年各增加12.9%/15.2%(中國國航數據為並表山航口徑，下同)，約為19年同期的125.2%/127.3%；客座率按年提升1.7個百分點至86.8%，較19年同期提升1.4個百分點。

分航線看：國內線供給與需求按年各增加11.4%/12.4%，約為19年同期的130.6%/132.3%；客座率按年提升0.7個百分點至88.2%，較19年同期提升1.1個百分點。國際線供給與需求按年增加16.5%/22.6%，約為19年同期的115.8%/117.9%；客座率按年上升4.2個百分點至83.6%，較19年同期上升1.5個百分點。地區線供給按年增加19.5%，需求按年增加28.8%；客座率按年提升5.9個百分點至81.8%，較19年同期提升0.8個百分點。

航司表現分化，春秋、東航客座率領先

據2月三大航主要運營數據公告，三大航2月供需按年各增加13.7%/15.8%，延續修復節奏。其中國內線供需分別恢復至19年同期的134.5%/137.4%。東航客座率持續領先，2月國內/國際/地區客座率按年分別變化-0.1/4.6/4.8個百分點至87.8%/84.1%/85.6%，較19年同期各改善2.3/1.4/5.4個百分點，在三大航中處於領先位置。

據2月民營航司主要運營數據公告，春秋、吉祥與海航三家民營航司合計供需按年各增加9.9%/12.8%，其中國內線合計供需按年增速為11.3%/12.6%，國際線合計供需按年增速分別達到5.0%/13.1%。分航司看，吉祥航空總供給與需求分別恢復至19年同期的149.1%/150.1%，春秋航空總供給與需求分別恢復至19年同期的177.9%/176.9%。

票價按年提升，春秋航季總時刻按年收縮，行業供需格局長期向好態勢不改

據民航局數據，26冬春航季計劃總航班時刻(含國內外航司客貨)按年下滑1.9%，其中國內航司總航班時刻(含國內國際地區航班客貨)按年下滑1.3%，外航按年下滑8.0%。

據航班管家價格數據，2月民航國內經濟艙平均票價達987.1元(含稅)，按年2025年增長21.9%，按年2019年增長8.3%。近期受地緣衝突影響，短期油價增長較快，成本壓力提升，但免籤擴圍、航線修復趨勢不改。其中近期歐線價格受中東樞紐衝擊影響，需求大幅增長推動中歐航班整體量價齊升，抵消部分油價上漲壓力。綜合考慮歐線受益情況及國內經營利潤兌現情況，建議關注春秋航空(601021.SH)、吉祥航空(603885.SH)、中國國航(601111.SH,00753)、海航控股(600221.SH)、華夏航空(002928.SZ)。

風險提示

關稅政策具有不確定性、經濟下行、安全事故、油價暴漲等。