印度外匯緩衝可能面臨更高的門檻，前印度儲備銀行副總裁邁克爾·帕特拉表示，儲備可能需要達到至少1萬億美元才能維持可信的干預能力。帕特拉在BasisPoint Insight上撰文，將此數字既視為金融保障，也視為對投機壓力的威懾，指出這樣的水平可能使投機性市場頭寸更難挑戰央行。他將這一估算分解為約3500億美元用於覆蓋一年期外債，以及約6500億美元用於緩衝外國組合資本的潛在流出，相比之下，印度2月份報告的創紀錄儲備水平為7285億美元。

　　帕特拉的觀點是在宏觀背景轉變之際提出的。在2025年初離開印度儲備銀行之前，他主導並經歷了一段強勁的儲備積累期，當時央行吸收了全球資本流入，隨後動用這些儲備來平抑貨幣波動，並使盧比成為波動最小的貨幣之一。然而，最近在盧比貶值至創紀錄低點後，印度儲備銀行加大了干預力度，與伊朗戰爭相關的原油價格上漲對印度依賴石油進口的經濟構成風險。

　　即使面臨這些壓力，帕特拉暗示印度儲備銀行的做法可能繼續傾向於漸進調整，而非積極捍衛特定水平。他指出，盧比每年約4%至5%的貶值可能與印度潛在的投資儲蓄動態大體一致，並補充說，央行歷來尋求更具控制性的下滑路徑，而非突然變動。對投資者而言，結論可能是，儘管積累儲備仍是戰略重點，但政策執行仍可能傾向於通過有管理的匯率變動而非劇烈干預來保持穩定。

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責任編輯：張俊 SF065