阿里重磅宣佈成立「Token事業群」，「悟空事業部」首次亮相。大摩認為，該事業群的成立意味着阿里未來存在進一步上調估值的空間，並將公司視為「中國AI贏家」首選。目前對阿里的高端SOTP估值為每股345美元，其中已為千問事業部單獨分配了每股19美元的估值。

阿里巴巴正以一次重大組織重構，向外界宣告其全面押注AI Agent時代的決心。

據華爾街見聞文章，3月16日，阿里正式宣佈成立Alibaba Token Hub（ATH）事業群，由CEO吳泳銘親自掛帥，目標是建立一個以"創造Token、輸送Token、應用Token"為核心的統一調度中心。與此同時，一個此前從未出現在公衆視野的新部門——悟空事業部——首次浮出水面，劍指B端AI原生工作平台市場。

3月17日，據追風交易台消息，摩根士丹利第一時間發布快評，明確指出ATH事業群的財務驅動邏輯與Minimax、智譜等純模型公司高度相似，有望在現有分類加總估值（SOTP）框架之外，成為一個獨立的估值構成部分。疊加即將到來的3Q26財報季，阿里AI商業化的成色將迎來市場的集中檢驗。

押注AGI爆發前夜：ATH事業群與「悟空」浮出水面

面對即將到來的AGI爆發前夜，阿里正迅速調整其陣型。

3月16日，阿里巴巴正式宣佈成立Alibaba Token Hub（ATH）事業群，由集團CEO吳泳銘直接領導。該組織的核心目標非常明確：創造Token、輸送Token、應用Token。

吳泳銘在內部信中指出，未來大量的數字化工作將由數以百億計的AI Agent來支撐，而Token正是驅動這些Agent運轉的基本燃料和人類與數字世界交互的主要載體。

在此次架構調整中，ATH整合了五條核心業務線，覆蓋了從底層到應用的全鏈條：

• 通義實驗室：負責多模態基礎模型研發。

• MaaS業務線：構建開放的模型服務平台。

• 千問事業部：專注C端個人AI助手。

• AI創新事業部：探索新模式、新市場及新AI應用（如OpenClaw）。

• 悟空事業部：首次浮出水面，定位為「B端AI原生工作平台」，致力於將模型能力深度融入企業工作流。

為了在AI Agent市場搶佔先機並補齊B端短板，阿里最快於本周推出由釘釘團隊開發的全新企業級AI Agent應用。該產品不僅能自動操作電腦、瀏覽器及雲服務器，還專門針對企業數據安全進行了功能強化，未來計劃整合淘寶、支付寶、阿里雲等B端商業服務形成閉環。

摩根士丹利：ATH或開啓獨立估值空間，對標Minimax與智譜

摩根士丹利在最新發布的快評中，對ATH事業群的成立給予積極評價，並提出了一個至關重要的估值邏輯：

"我們認為這一獨立事業群很可能擁有基於Token的收入與成本結構，其財務驅動因素與Minimax、智譜等純模型公司高度相似。這有可能轉化為SOTP估值中的一個額外構成部分。"

具體而言，摩根士丹利目前對阿里的高端SOTP估值為每股345美元，其中已為千問事業部單獨分配了每股19美元的估值；但在中間值SOTP估值240美元中，千問的獨立估值尚未被納入。

該行指出，ATH事業群的成立，意味着未來存在進一步上調估值的空間——前提是其Token化商業模式能夠得到市場驗證。

摩根士丹利維持對阿里的增持（Overweight）評級，目標價180美元，並將阿里列為首選股（Top Pick），視其為"擁有頂級完整AI技術棧的中國AI贏家"。

摩根士丹利還明確將即將公布的3Q26季度財報視為股價催化劑，重點關注阿里雲收入增長的潛在上行空間。此次組織變陣所能兌現的商業成效，將成為評估阿里AI戰略可信度的重要參照。