金吾財訊 | 華泰證券研報指，零跑汽車(09863)發布2025年年報，全年實現營收647.3億元（yoy+101.3%），歸母淨利潤5.4億元（24年為-28.2億元），歷史性實現扭虧為盈，經調整淨利潤10.8億元。25年公司以59.7萬輛交付量位居新勢力第一，盈利拐點正式確立。展望26年，4款新車密集投放覆蓋8-30萬價格帶，疊加海外放量+對外合作貢獻增量，公司目標挑戰百萬輛級銷量。

研報指出，考慮1-2月公司實際銷量以及26年行業競爭或加劇，下調盈利預測。預計26-28E銷量91/119/135萬輛（26-27E分別下調12.5%/16.2%，並新增28年預測），營收1099/1447/1640億元（26-27E分別下調11.1%/14.3%，並新增28年預測），歸母淨利41.98/67.76/81.75億元（26-27E分別下調17.6%/17.9%，並新增28年預測）。可比公司IFind一致預期26年平均PE為26.5倍，審慎考慮，給予公司26年21倍PE（前次給予公司26年21倍PE），目標價70.52港幣（前值83.69港幣），維持買入評級。